Circle تسجل 865 مليون دولار في الربع الثالث وارتفاع حجم معاملات USDC بنسبة 49%

انخفاض دخل الاحتياطي والبيع المسبق يسد الفجوة

أعلنت Circle Internet Group (CRCL) الأربعاء عن إيرادات ودخل احتياطي بلغ 865 مليون دولار في الربع الثالث، بزيادة 17% على أساس سنوي، متجاوزة تقديرات المحللين البالغة 778 مليون دولار بأكثر من 11%. وتوضح الأرقام المنشورة مصدر هذا النمو، لكنها تفتح سؤالًا عن مدى تكراره، إذ إن أسرع بنود النمو في قائمة الدخل ليست من البنود التي تعيد الشركة تعبئتها كل ربع سنة. وتُظهر وثيقة النتائج المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) (وثيقة النتائج) ارتفاع صافي الدخل من العمليات المستمرة بنسبة 5% إلى 226 مليون دولار، وارتفاع الأرباح قبل الفوائد والضرائب واستهلاك الاستهلاك والإطفاء المعدلة بنسبة 85% إلى 317 مليون دولار، مع ربحية مخففة قدرها 0.84 دولار للسهم مقابل 0.64 دولار قبل عام، فيما بلغت ربحية السهم المعدلة 0.84 دولار متجاوزة إجماع السوق البالغ 37 سنتًا بفارق واسع.

تراجع النشاط الأساسي تحت هذه الأرقام. فدخل الاحتياطي، أي الفوائد المكتسبة على الأصول التي تغطي العملة المستقرة، انخفض 8% إلى 658 مليون دولار، بعد أن تراجع متوسط العائد على هذه الأصول 61 نقطة أساس إلى 3.5%. وارتفع متوسط تداول USDC المتداول 8% إلى 73.3 مليار دولار، وهو ما خفف أثر تراجع العائد دون أن يعوّضه. وقفزت الإيرادات الأخرى إلى 207 مليون دولار من 28.5 مليون دولار قبل عام، مدفوعة في معظمها بـ 182 مليون دولار معترف بها من البيع المسبق لرمز ARC، أي نحو 21% من إيرادات الربع. وباستبعاد هذا البند تصل الإيرادات إلى نحو 683 مليون دولار، أدنى من 740 مليون دولار المسجلة قبل عام. وارتفع حجم التداول على السلسلة بنسبة 49% إلى 13.9 تريليون دولار، وحافظ سعر USDC على ربطه عند دولار واحد طوال الفترة، لكن حصة الرمز السوقية البالغة 27% في نهاية سبتمبر تراجعت 1.83 نقطة مئوية على أساس سنوي. وتراجعت تكاليف التوزيع والمعاملات 8% إلى 412 مليون دولار، ليتبقى 453 مليون دولار بعد هذه التكاليف مقابل 292 مليون دولار قبل عام، فيما ارتفعت المصاريف التشغيلية 16% إلى 245 مليون دولار، مع بقاء توجيه المصاريف التشغيلية المعدلة للعام كاملًا عند 570 إلى 585 مليون دولار.

الشبكة الرئيسية لـ Arc ومعدل تشغيل بـ 41.3 مليار دولار

جاء هذا الربع ليكون الأول الذي تعمل فيه Arc علنًا على الشبكة الرئيسية. فقد أطلقت Circle شبكة Arc في 16 سبتمبر بـ 11 مدقق تأسيسي وأكثر من 100 جهة بناء مؤسسية ومن النظام البيئي، بعد أن طور المطورون أكثر من 1,200 مشروع خلال المرحلة الخاصة. وتفرض الشبكة رسومها بوحدة USDC وتدعم الأصول المالية المرمنة؛ وقد أُنشئ 10 مليارات رمز من ARC، مع العلم أن الإنشاء لا يعني التداول الفعلي، ومن المخطط الانتقال إلى آلية إجماع بإثبات الحصة في 2027. أما شبكة مدفوعات Circle، التي تربط البنوك وشركات الدفع للتسوية عبر الحدود بالعملات المستقرة ومسارات البنوك المحلية، فقد سجلت حجم مدفوعات سنويًا معادلًا 41.3 مليار دولار، وهو معدل تشغيل تفصل الشركة عن الإيرادات ويعادل نحو 2.8 ضعف الوتيرة السنوية البالغة 14.7 مليار دولار المعلنة في نهاية يونيو، مع تسجيل 205 مؤسسات مالية وفق التحديث الرسمي للشركة. ويأتي هذا الرقم في ربع شهد تكرار موضوع تسوية PayFi عبر النظام البيئي لـ USDC.

وتتسع الشركة في الاتجاه نفسه عبر الاستحواذ: أكدت Circle اتفاقها على شراء Tazapay، وهي منصة سنغافورية للمدفوعات عبر الحدود، بنحو 400 مليون دولار من الأسهم، لتبحر منصة تدير مدفوعات سنوية تتجاوز 25 مليار دولار عبر أكثر من 60 شريكًا مصرفيًا وتقنيًا ماليًا في أكثر من 100 سوق، نحو 60% منها يتضمن بالفعل عملات مستقرة، مع توقع الإغلاق في 2027 بانتظار الموافقات التنظيمية. والتزمت Binance في سبتمبر بمبلغ 100 مليون دولار مقابل نحو 1.24 مليون سهم من Circle ضمن شراكة خمسية موسعة لتعزيز استخدام USDC على المنصة. وفي عمق هذه الأرقام، بلغ إصدار USDC واسترداده كل منهما 104 مليارات دولار في الربع، ووصل عدد المحافظ التي تحتفظ بأكثر من 10 دولارات من الرمز إلى 7.3 مليون محفظة، كما خفّضت الشركة نحو 5% من موظفيها في خطوة ربطتها بمواءمة هيكل المؤسسة مع نموذجها التشغيلي، مسجلة رسم إعادة هيكلة بقيمة 9.15 مليون دولار غطى في معظمه تعويضات نهاية الخدمة والمزايا.

سهم CRCL عند 74.01 دولار بعد النتائج

تعاملت جلسة ما قبل الافتتاح مع النتائج بحذر، مع تراجع سهم CRCL نحو 1.2% قبل الافتتاح، لكن بيانات COINOTAG تُظهر السهم عند 74.01 دولار، بارتفاع 1.38% خلال 24 ساعة داخل نطاق بين 71.86 و78.18 دولار. ويضع التقييم المركب لدى COINOTAG أقوى مستويات المقاومة عند 76.17 دولار بتقييم 94 من 100، وأعمق مستويات الدعم عند 69.84 دولار بتقييم 97، فيما يظل الاتجاه اليومي هابطًا مع قراءة مؤشر القوة النسبية عند 38.2 وإشارة سلبية من مؤشر MACD. والتحول الأكبر يكمن في تركيبة الإيرادات: فالنمو يمر اليوم عبر الرسوم وبيع الرموز وبنية المدفوعات، لا عبر عائد الاحتياطي، وهو النمط الذي فصّلناه في دليل إيرادات البلوكتشين والأرباح. ما لا يجيب عنه الإعلان هو حجم تكرار الـ 182 مليون دولار المعترف بها من البيع المسبق في الأرباع القادمة، ووثيقة الإفصاح لا تقدم أي توجيه بشأن هذه النقطة.