بينانس تستحوذ على حصة قدرها 100 مليون دولار في Circle ضمن صفقة ترويج لعملة USDC لمدة خمس سنوات

إصدار خاص للأسهم بسعر 80.84 دولار

أكملت منصة Binance الاستحواذ على حصة ملكية بقيمة 100 مليون دولار في شركة Circle Internet Group، الجهة المُصدرة لعملة USD Coin (USDC)، وذلك بموجب اتفاقية فُصح عنها في إيداع للأوراق المالية نُشر الثلاثاء. وتُظهر الوثيقة، المسجلة لدى SEC على شكل 8-K، أن Circle أصدرت للمنصة 1,237,011 سهماً عادياً من الفئة A بسعر 80.84 دولاراً للسهم عبر إصدار خاص أُغلق في 17 سبتمبر. ولأن الأسهم بيعت بشكل خاص وليس عبر الأسواق العامة، فهي معفاة من التسجيل — وخلافاً لصفقات العملات الرقمية التي تُهيكل عادة عبر SAFT، فإن هذه الحصة أسهم ملكية مباشرة — ولا يمكن لـ Binance إعادة بيعها بحرية إلا إذا سُجلت الأوراق المالية لاحقاً أو استوفت شرط الإعفاء. وقد أكدت Circle أن سعر 80.84 دولار يمثل خصماً على القيمة السوقية للشركة قبل الصفقة، بنحو 14% دون إغلاق يوم الاثنين وقت التوقيع. وتوقفت الشركات التابعة لـ Circle على الجانب التجاري أولاً، ثم أُغلق إجراء الأسهم مباشرة بعدها.

اتفاقية ترويج لخمس سنوات

أُغلق شراء الأسهم بالتوازي مع اتفاقية تجارية مدتها خمس سنوات تتدفق بموجبها الأموال في الاتجاهين. إذ ستدفع Circle لـ Binance رسماً حافزاً شهرياً يُحدد كنسبة من أرصدة USD Coin المحتفظ بها عبر بنية المحفظة التعاقدية الذكية (Modular Smart Contract Wallet) — وهي خدمة تتيح للمنصات الاحتفاظ بأرصدة مدعومة بالدولار ونقلها نيابة عن المستخدمين دون إدارة المفاتيح الخاصة — في مقابل ترويج العملة المستقرة على كامل المنصة. وهذه الشراكة هي النسخة الثالثة في أقل من عامين: أُعلن عن الأولى في أبوظبي للتمويل في ديسمبر 2024، عندما التزمت Binance بإتاحة العملة عبر منتجات التداول والادخار والمدفوعات والاحتفاظ بها في خزينتها المؤسسية. وجاءت اتفاقية نوفمبر 2024 مع دفعة مقدمة لمرة واحدة بقيمة 60.3 مليون دولار بالإضافة إلى رسوم شهرية مرتبطة بأرصدة المنصة، ثم توسعت الصفقة في أغسطس 2025 لغطاء الأرصدة المحتفظ بها في المحافظ على مدة أربع سنوات. وتحل الاتفاقية الخمسية الجديدة محل الاتفاقيتين السابقتين، مع بقاء عتبات الإنهاء المبكر غير معلنة في الإيداع.

أسهم مقيدة وأرباح ورقية

القيود المرفقة بالحصة صارمة: لا تستطيع Binance بيع الأسهم أو تحويلها أو رهنها أو التحوط ضدها — وتشمل المنع كذلك أدوات التحوط بالرفع المستخدمة في التداول بالهامش — طوال عامين من الإغلاق، أو إلى حين إنهاء الترتيبات التجارية في حالات معينة، أيهما أسبق، مع احتفاظها بحقوق التصويت كاملة طوال المدة، فيما استُثنيت التحويلات بين الشركات الشقيقة والاستحواذ المعتمد من مجلس الإدارة والتصرفات المفروضة قانوناً. وقد جاء التوقيت لصالح المشتري حتى الآن: إذ تداول سهم CRCL في منتصف الثمانينات دولاراً يوم 17 سبتمبر، ثم أغلق عند 94.49 دولار يوم 21 سبتمبر في التداول الفوري بارتفاع 2.95% يومياً، ليقفز القيمة الورقية للحصة إلى نحو 116.9 مليون دولار — أي ما يزيد بنحو 16.9 مليون دولار على ما دفعه Binance، ولا شيء منها قابل للتحقق ضمن فترة القيد. وكان السهم قد هبط 11% في جلسة واحدة هذا الشهر بعد توقف تشريع العملات المستقرة في مجلس الشيوخ، قبل أن يتعافى. وتُظهر بيانات السوق أن Circle ما زالت هابطة نحو 34% على مدى 12 شهراً مقابل مكاسب بلغت 16.5% لمؤشر S&P 500، مع قيمة سوقية تقارب 25.8 مليار دولار.

شراء التوزيع عبر المنصات

الدفع مقابل التوزيع هو الطريقة التي وصلت بها العملة دائماً إلى المستخدمين. فمنصة Coinbase، التي شاركت في تأسيس USDC، تحصل على نصف الفوائد الناتجة عن الاحتياطيات، وقد جددت Circle ذلك الترتيب في أغسطس لثلاث سنوات إضافية حتى 2029 — إذ تمسك Coinbase بنحو 30% من المعروض المتداول. وأفصحت المُصدرة عن 73.3 مليار دولار من USDC المتداولة بنهاية الربع الثاني، بارتفاع 19% على أساس سنوي، مقابل إيرادات ودخل احتياطي ربعي قدره 701 مليون دولار. وتتوسع البنية التحتية أيضاً: قبل إغلاق صفقة Binance بيوم واحد، شغّلت Circle إطلاق الشبكة الرئيسية Arc، وهي شبكة Layer-1 تضم بين مدققيها المؤسسين BlackRock وDTCC وVisa، وتعتمد USDC كرمز للغاز، فيما أنهت Binance دمج إيداعات USDC على Arc يوم 16 سبتمبر. ويتعمق الاستخدام على السلسلة كذلك — فقد أوضح تغطيتنا السابقة أن مجمع WETH في Aerodrome نقل 32% من قيمة تحويلات USDC على شبكة Base. ومن يتابع السوق لحظة بلحظة يمكنه رصد أسعار الفوري والعقود الآجلة مباشرة عبر Bitget.

هل تغطي الأرصدة المضافة الرسوم؟

أكدت Binance الاستثمار الآن في إعلان رسمي، موصفةً الإصدار الخاص بقيمة 100 مليون دولار بأنه التزام استراتيجي لتعزيز USDC عبر منصاتها العالمية مع تركيز خاص على الأسواق الناشئة، بينما توفر البنية التحتية الداعمة للاحتفاظ بالرمز واستخدامه. وقد سعّرت المنصة اشتراكها بخصم 5% عن إغلاق CRCL يوم 17 سبتمبر عند 85.09 دولار — وهو معيار أضيق من القيمة السوقية السابقة للصفقة المذكورة في الإيداع. ووصف الرئيس التنفيذي المشارك Richard Teng الشركة بأنها من أكثر المُصدريين مصداقية عالمياً، مستشهداً بـ USDC وArc، فيما أشار Jeremy Allaire من Circle إلى وصول Binance بوصفه أحد أكبر التطبيقات المالية الفائقة على الإنترنت وأحد أكبر محافظ USDC. ويأتي هذا الدفع مع اقتراب معروض USDC من 74.6 مليار دولار وتوسع المنافسة: ففي يونيو، أيّد أكثر من 140 شركة، بينها Coinbase وVisa وStripe، الرمز المنافس Open USD.

تكشف إفصاحات Circle نفسها أن كلفة العلاقة مع Binance تتصاعد: فتكاليف التوزيع المرتبطة بالمنصة بلغت 152.1 مليون دولار خلال عام 2025 بموجب الاتفاقيات السابقة، فيما بلغ إجمالي تكاليف التوزيع والمعاملات 410.4 مليون دولار في الربع الثاني من العام الجاري وفق أرقام واردة في الإيداعات الجديدة. وتتزامن الصفقة مع زخم أوسع لشبكة Arc: إذ شمل الإطلاق الرئيسي العام يوم 16 سبتمبر أكثر من 100 كيان وتطبيق مشارك، مع مجموعة مدققين أولية ضمت BlackRock وDTCC وICE وMastercard وVisa إلى جانب Binance. وقد أطر مسؤول في Binance الاستثمار والعقد الخمسي بوصفه التزاماً طويل الأمد بـ USDC وبنية Arc للمدفوعات عبر الحدود، مؤكداً Allaire وصول الدولار للمستخدمين والشركات في الأسواق الناشئة.

(حتى الساعة ‏17:01 UTC‏) (اعتباراً من 14:39 بتوقيت UTC) تشير الخيوط الأربعة في إفصاحات الثلاثاء إلى نموذج واحد: توزيع USDC يُشترى ولا ينمو عضوياً. فـ Circle تدفع لـ Coinbase نصف فوائدها الاحتياطية، وستدفع الآن لـ Binance رسوماً شهرية، وباعت لذلك الموزع الثاني أسهماً بخصم لتثبيت العلاقة. ويعمل إطلاق Arc وفترة القيد البالغة عامين على الهدف ذاته — جعل الرمز راسخاً على المنصات التي تربح من الاحتفاظ به. قراءتنا للوثيقة 8-K، الحاملة لكل رقم في هذا التقرير: تستبدل Circle هامش الاحتياطيات قصير الأمد بمعروض طويل الأمد، وسيُظهر التقرير الربعّي القادم ما إذا كانت الأرصدة المضافة تتجاوز الرسوم التي اشترتها. وقد وجدت تغطيتنا السابقة حول مدفوعات x402 أن USDC حملت 99.6% من 52.7 مليون دولار حُوّلت عبر وكلاء الذكاء الاصطناعي، ما يشير إلى اتساع الاستخدام ما وراء خزائن المنصات.