بينانس تستحوذ على حصة قدرها 100 مليون دولار في Circle ضمن صفقة ترويج لعملة USDC لمدة خمس سنوات

طرح خاص بسعر 80.84 دولار للسهم

اتخذت منصة بينانس حصة ملكية بقيمة 100 مليون دولار في شركة Circle Internet Group، المُصدِر لعملة USD Coin (USDC)، بموجب اتفاقية أُفصح عنها في وثيقة أوراق مالية نُشرت الثلاثاء. الوثيقة، المودَعة لدى SEC كنموذج 8-K، تبيّن أن Circle أصدرت للمنصة 1,237,011 سهماً عادياً من الفئة A بسعر 80.84 دولاراً للسهم، عبر طرح خاص أُغلق في 17 سبتمبر. ولأن الأسهم بُاعت في صفقة خاصة بعيداً عن الأسواق العامة، فهي معفاة من التسجيل — بخلاف صفقات الرموز التي تُبنى عادةً على اتفاقيات SAFT، هذه كانت أسهماً ملكية مباشرة — ولا تستطيع بينانس إعادة بيعها بحرية ما لم تُسجَّل الأوراق المالية لاحقاً أو تنال استثناءً. أكدت Circle أن سعر 80.84 دولار مثّل خصماً من القيمة السوقية للشركة قبل الصفقة، بنحو 14% دون سعر الإغلاق يوم الاثنين وقت التوقيع. ووقّعت الشركات التابعة لCircle الجانب التجاري أولاً، ثم أُغلق صفقة الأسهم بعده مباشرة.

اتفاقية ترويج لUSDC لخمس سنوات

أُغلق شراء الأسهم بالتوازي مع اتفاقية تجارية لخمس سنوات يتدفق فيها المال في الاتجاهين. ستدفع Circle لبينانس رسماً حافزاً شهرياً يُحسب كنسبة مئوية من أرصدة USD Coin المُحتفظ بها عبر بنيتها تحت البنية للمحافظ الذكية النمطية — وهي خدمة تمكّن المنصات من الاحتفاظ بأرصدة مدعومة بالدولار ونقلها نيابة عن المستخدمين دون إدارة المفاتيح الخاصة — في مقابل ترويج بينانس للعملة المستقرة على منصتها. هذه الشراكة هي النسخة الثالثة في أقل من سنتين. أُطلقت أول مرة في أسبوع المال بأبوظبي في ديسمبر 2024، حين التزمت بينانس بإتاحة العملة عبر منتجات التداول والادخار والمدفوعات والاحتفاظ بها في خزينتها المؤسسية. وتضمّنت اتفاقية نوفمبر 2024 دفعة مقدمة واحدة قدرها 60.3 مليون دولار للمنصة إضافة إلى رسوم شهرية مرتبطة بأرصدة المنصة، بينما غطّت توسعة أغسطس 2025 الأرصدة المحتفظ بها في المحافظ لمدة أربع سنوات. وتلغي الاتفاقية الجديدة ذات الخمس سنوات الاتفاقيتين السابقتين، مع إبقاء عتبات الإنهاء المبكر دون إفصاح في الوثيقة.

أسهم محجوزة ومكاسب ورقية

القيود المرتبطة بالحصة صارمة. لا تستطيع بينانس بيع الأسهم أو تحويلها أو رهنها أو التحوّط ضدها — وتشمل المنع أيضًا أدوات التحوط المستخدمة في التداول بالهامش — لمدة سنتين من تاريخ الإغلاق، أو حتى تنهي ترتيباتها التجارية في حالات معيّنة، أيّهما أسبق، مع احتفاظها بحقوق التصويت كاملة طوال هذه الفترة. وتُستثنى من ذلك تحويلات الشركات الشقيقة، وعرض استحواذ بموافقة مجلس الإدارة، والتصريفات المفروضة قانوناً. وقد جاء التوقيت في مصلحة المشترية بالفعل: تداول سهم CRCL في منتصف الثمانينات دولارات يوم 17 سبتمبر، وأغلق عند 94.49 دولاراً يوم 21 سبتمبر في التداول الفوري، بارتفاع 2.95% في اليوم، ما يرفع القيمة الورقية للحصة إلى نحو 116.9 مليون دولار — أي ما يقارب 16.9 مليون دولار أكثر مما دفعته بينانس، وهو مكسب لا تستطيع تحقيقه تحت قفل السهم. كان السهم قد هبط 11% في جلسة واحدة مطلع الشهر بعد توقف تشريع العملات المستقرة في مجلس الشيوخ، ثم استعاد بعض خسائره. وتبدو بيانات السوق Circle السهمية هابطة بنحو 34% على مدى 12 شهراً، مقابل مكسب 16.5% لمؤشر S&P 500، مع قيمة سوقية قريبة من 25.8 مليار دولار.

شراء التوزيع عبر المنصات

الدفع مقابل التوزيع هو الطريقة التي وصلت بها العملة دائماً إلى المستخدمين. Coinbase، التي شاركت في تأسيس USDC، تأخذ نصف الفوائد المكتسبة على الاحتياطيات، وجدّدت Circle ذلك الترتيب في أغسطس لثلاث سنوات إضافية حتى 2029 — إذ تحتفظ Coinbase بنحو 30% من المعروض المتداول. وأفاد المُصدِر بأن 73.3 مليار دولار من USDC في التداول بنهاية الربع الثاني، بارتفاع 19% على أساس سنوي، مقابل إيرادات ربع سنوية ومدخول احتياطيات قدره 701 مليون دولار. وتتوسع البنية التحتية أيضاً: قبل يوم واحد من إغلاق صفقة بينانس، شغّلت Circle إطلاق شبكتها الرئيسية Arc، وهي شبكة من الطبقة الأولى ضمن BlackRock وDTCC وVisa بين المُتحقّقين المؤسسين، مع USDC كرمز الغاز، فيما أكملت بينانس دمج إيداعات USDC على Arc في 16 سبتمبر. ويتعمق الاستخدام على السلسلة كذلك — حيث حملت بركة WETH/USDC في Aerodrome نحو 32% من قيمة تحويلات USDC على شبكة Base، كما أظهر تقريرنا السابق. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Bitget.

هل تغطي الأرصدة المضافة الرسوم؟

تشير الخيوط الأربعة في إفصاحات الثلاثاء إلى نموذج واحد: توزيع USDC يُشترى، ولا ينمو طبيعياً. تدفع Circle لCoinbase نصف فوائد احتياطياتها، وستدفع الآن لبينانس رسوماً شهرية، وباعت أسهم هذا الموزّع الثاني بخصم لترسيخ العلاقة. إطلاق Arc وقفل السهم لسنتين يخدمان الهدف نفسه — جعل العملة لاصقة على المنصات التي تربح من الاحتفاظ بها. قراءتنا للنموذج 8-K، الوثيقة التي ترتكز عليها كل أرقام هذا التقرير: أن Circle تتنازل عن هامش احتياطيات قصير الأجل مقابل معروض طويل الأجل، وسيُظهر التقرير الربع سنوي القادم ما إذا كانت الأرصدة المضافة تتجاوز الرسوم التي اشترتها. كما وجد تقريرنا السابق عن مدفوعات x402 أن USDC حملت 99.6% من 52.7 مليون دولار وجّهتها وكلاء الذكاء الاصطناعي، ما يوحي بتوسّع المنفعة إلى ما بعد خزائن المنصات.