الأسر الصينية تكثف شراء الذهب مع وصول تداولات شنغهاي إلى 43 مليون لوط

أسبوع شنغهاي الأكثر نشاطا للذهب منذ أبريل

سجّلت تداولات عقد Au99.99 القياسي في بورصة شنغهاي للذهب (SGE)، السوق الرئيسية للسبائك في الصين، 43 مليون لوط الأسبوع الماضي، ما يعادل نحو 430 طنا من الذهب، وهو الأسبوع الأكثر نشاطا لهذا العقد منذ شهر أبريل. يتميز هذا العقد بأنه يستلزم من المشتري الدفع الكامل واستلام المعدن فعليا، ولذلك تعكس الحصيلة شراء فيزيائيا حقيقيا لا مراهنات ذات رافعة مالية، وهو فارق جوهري عند تقييم مدى صلابة الطلب. وقال المحلل في Jinrui Futures، Zijie Wu، إن الطلب المحلي يسير الآن في اتجاه معاكس لاتجاه السعر، إذ يتقوى كلما تراجعت الأسعار بدل أن يخفت معها.

يمر معظم الشراء من جانب الأسر عبر برامج الادخار التي تتيحها البنوك، وهي خطط تمكّن الأفراد من شراء كميات صغيرة بجدول زمني منتظم بدل محاولة توقيت السوق. وقد تجاوزت المشتريات عبر هذه الخطط خلال الأشهر التسعة الأولى من العام إجمالي العام الكامل 2025، وقال موظفون يديرون هذه البرامج في بنوك كبرى إن الوتيرة تسارعت مجددا الأسبوع الماضي. وتُظهر أرقام البنك المركزي المنشورة في تقرير أصدرته بورصة شنغهاي للذهب في أبريل أن المقرضين باعوا للمستهلكين 2,187 طنا في 2025، أي أكثر من ثلاثة أضعاف مبلغ 2024، مع أن الرقم الإجمالي لا يستبعد المعدن الذي بيع لاحقا في الاتجاه المعاكس.

ولم يكن القطاع العام بعيدا عن شراء التراجع. أضاف بنك الشعب الصيني (PBOC) 740,000 أونصة في سبتمبر، وهي أكبر عملية شراء شهرية له منذ أكتوبر 2023، في شهر هبط فيه السعر بأكثر من 6%. وبهذا الإضافة امتدت سلسلة الشراء المتواصلة لدى البنك إلى 23 شهرا متتاليا. والخلفية الأوسع صعبة على حاملي المعدن، فهو يتراجع بنسبة 7.73% منذ الأول من يناير.

قرار الاحتياطي الفيدرالي وتفاقم البدائل الصينية

هبط الذهب دون مستوى 4,000 دولار في الجمعة 23 أكتوبر، في أول تداول له تحت هذا المستوى منذ يوليو، وتعامل صباح الثلاثاء عند 3,996.96 دولار، بانخفاض 0.50% على مدار اليوم. والحدث المجدول التالي هو قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة في الأربعاء 28 أكتوبر. ويرى Justin Lin من Global X ETFs أن مستوى 3,900 دولار يمثل الاختبار القادم لأقرب دعم مهم، فيما رفعت Bank of America احتمال تكوّن قاع قرب 3,750 دولار. ويتوقع Lin أن تخدم آفاق الفائدة الأكثر ليونة المعدن على المدى القريب، وهو ما يركّز معظم الثقل على صياغة بيان الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع.

للاندفاع في الطلب جذور محلية واضحة. فقد سوق الأسهم الصيني 2.4 تريليون دولار من قيمته منذ قمته في مايو، ودخل المؤشر المرجعي CSI 300 نطاق السوق الهابطة الأسبوع الماضي، فيما تتوقع Morgan Stanley خسائر إضافية قبل أن تجد الأسهم قاعها. ويبقى قطاع العقارات في ركود طويل، ولمس عائد سندات الصين لأجل خمس سنوات أدنى مستوى قياسي الثلاثاء بعد ضخّ نقدي جديد من البنك المركزي. ومع تراجع العوائد عبر الأسهم والعقارات والسندات مجتمعة، وجّه المدّخرون أموالهم نحو السبائك كملاذ قيمة متبقٍ. والمعادلة متكافئة في الاتجاهين: فإذا تعافيت الأسهم الصينية، قد تعود جزء من تلك الأموال للخروج من الذهب، لذا يبقى تمسّك المعدن بمستوى 4,000 دولار رهنا بمدى استمرار الأسر في شراء التراجع.

منذ ذلك الطباعة السابقة، أعاد المشترون المعدن فوق الرقم الدائري: تُظهر بيانات COINOTAG سعر الذهب عند 4,047.85 دولار، بارتفاع 0.93% خلال 24 ساعة، فيما يضغط على أقوى مقاومة في نظامنا المركب عند 4,066.28 دولار بتقييم 76/100. وتحت السوق، يقبع أعمق رف عند 3,959.29 دولار بتقييم 85/100، وهو مستوى يحدده قاعدة تصحيح فيبوناتشي والنطاق السفلي لبولينجر. وتبقى الزخم متحفظا، إذ يقف مؤشر القوة النسبية اليومي عند 38.8 مع بقاء الاتجاه مصنفا هابطا. المراكز هادئة: يمول العقد الدائم عند 0.0077% بنحو 909.9 مليون دولار في المراكز المفتوحة. وقد دفع شراء التراجع الأخير السعر نحو تلك المقاومة عند 76/100، وأي ميل متساهل من الاحتياطي الفيدرالي الأربعاء سيكون الحافز الأوضح لاختراقها.