الذهب (XAU) يخسر نحو 25% منذ اندلاع الحرب بين الولايات المتحدة وإيران

أسعار الفائدة والتراجع في زمن الحرب

رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر، وتُسعّم الأسواق اليوم احتمالا يقارب 80% لرفع جديد في ديسمبر، وهي الخلفية النقدية التي هبط في ظلها الذهب نحو 25% من قيمته منذ اندلاع الحرب بين الولايات المتحدة وإيران. لمست الأسعار مستوى 3,975 دولار للأونصة جمعةً قبل أن تستعيد عتبة 4,020 دولار تقريبًا الاثنين، وواصل الارتداد صموده حتى الثلاثاء. بذلك يكون المعدن النفيس قد فقد ما يقارب الربع من قيمته منذ بدء الصراع، في واحدة من أعمق جولات التصحيح بين الأصول الكبرى خلال هذا الربع. ميكانيكية الهبوط بسيطة: ارتفاع أسعار النفط أعاد إحياء مخاوف التضخم وجعل رفعًا إضافيًا لأسعار الفائدة الأمريكية أكثر ترجيحًا، ومسار الفائدة الصاعد يزيد جاذبية السندات ذات العائد أمام أصل لا يدفع أي عائد. وأضاف بيع مكثف في أسهم التقنية الأسبوع الماضي ضغطًا إضافيًا حين باعة مدراء المحافظ ممتلكات سائلة لتوفير النقد. تشير سجلات المراكز في الاتجاه ذاته: تُظهر بيانات هيئة تداول السلع الآجلة تقليص مديري الأموال تدريجيًا لمراكزهم الصاعدة في عقود الذهب الآجلة، لتصل صافي المراكز إلى 104,206 عقود في 20 أكتوبر، وهو ما يُقرأ انسحابًا للأموال ذات الرافعة المالية من المخاطرة لا خروجًا بنيويًا، ولعل انعكاس هذا الملف أهم من أي إغلاق يومي واحد. وامتد الضغط إلى ما هو أبعد من المعدن نفسه: نحو 92% من الأسهم في صندوق شركات تعدين الذهب (GDX) تتداول اليوم دون متوسطها المتحرك لأيام الخمسين، وهي أعلى نسبة منذ أواخر يوليو، بعد أن قفزت 80 نقطة مئوية في 21 جلسة فقط بحسب تحليل سوقي نُشر يوم الأحد 25 أكتوبر. ما لا تُظهره الشاشات بعد هو الاستسلام: استوعب المشترون على المدى الطويل المعروض طوال معظم فترة الهبوط، وأصبح السؤال المركزي في الأسبوع الذي يحمل قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي وبيان تضخم أمريكيًا معًا: من الذي يبيع ومن الذي ما زال يشتري.

تُظهر بيانات COINOTAG لسعر الذهب (XAU) تداول المعدن عند 4,025.59 دولار، بارتفاع 0.76% خلال 24 ساعة، ضمن نطاق يمتد من 3,990.67 دولار إلى 4,038.20 دولار. يشير القراءه اليومية إلى اتجاه هابط، مع مؤشر قوة نسبية لأربعة عشر يومًا عند 34.9 وإشارة MACD هابطة، وهي لوحة سوق بيع بحدّة دون ذوبان كامل. يقف أقرب دعم عند 3,996.72 دولار، ويمنحه التصنيف المركب لدى COINOTAG درجة 96 من 100 بوصفه قاعًا وفق تصحيح فيبوناتشي، ويقع قاع الجمعة عند 3,975 دولار أسفله بقليل. أما أول مقاومة فتنتظر عند 4,071.84 دولار بدرجة 83 من 100. ولم تنفك المراكز ذات الرافعة بالكامل، إذ ما تزال المراكز المفتوحة في العقود الدائمة قرب 933.9 مليون دولار.

تدفقات قياسية تقابلها أول خسارة أسبوعية

تروي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب قصة معاكسة. يبيّن أحدث تقرير لمخزونات المجلس العالمي للذهب أن هذه الصناديق اجتذبت 31 مليار دولار قياسيًا خلال الربع الثالث، وارتفعت المخزونات 67 طنًا في سبتمبر وحده رغم تراجع الأسعار. وسجلت صناديق الذهب المادية التي تتابعها بلومبرغ 14 أسبوعًا متتاليًا من التدفقات الداخلة، لترتفع إجمالي المخزونات إلى ما يقارب 102 مليون أونصة تروي، وهو أعلى مستوى منذ منتصف عام 2022، بحسب تفصيلٍ نُشر الاثنين 26 أكتوبر. تُعد مخزونات هذه الصناديق أنظف مؤشر عام على طلب الاستثمار الغربي، وسجل الربع الثالث يُظهر هذا المؤشر صاعدًا عبر هبوط سعري بلغ 25%. يشير هذا التباين إلى أن المستثمرين الأواخر الأمد واصلوا التراكم بينما قلّص المتداولون المضاربون تعرضهم، ولجزء كبير من الحرب عملت هذه الوسادة: خفف الطلب الصندوقي الجديد كل قفزة هابطة. غير أنها تتناقص الآن، إذ هبطت المخزونات العالمية للصناديق نحو 6.8 طن في أسبوع 19 أكتوبر، وهي أول خسارة أسبوعية منذ يوليو بحسب متتبع المخزونات BoldETF. وأهم صندوق ذهب أمريكي، SPDR Gold Shares (GLD)، فقد 2.3 مليار دولار خلال خمسة أيام، رغم أن عدة صناديق ذهب أصغر اجتذبت أموالًا في الفترة نفسها، وهي إشارة إلى أن الانسحاب يتركز في أكبر الأوعية ولا يشمل الجميع. تبقى خسائر أسبوعية بهذا الحجم صغيرة أمام تراكم سبتمبر البالغ 67 طنًا، لكن الاتجاه يفوق الحجم أهمية. ويتوقع استراتيجي StoneX بوب هابرکورن أن يتأرجح الذهب حول مستوى 4,000 دولار حتى إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي. وسيختبر قرارُ الفيدرالي الأربعاء وتقريرُ التضخم الأمريكي الخميس هذا التوقع: فاستمرار الطلب الصندوقي مع مسار فائدة أكثر ليونة قد يدعم التعافي، بينما تفتح التدفقات الخارجة المتواصلة وتضخمٌ عنيد الباب أمام جولة هابطة إضافية.