بيتر شيف يصف الذهب عند 4,145 دولار بأنه هدية بعد بيانات تضخم أعلى من التوقعات

ثلاث بيانات تضخم حادة في ثلاثة أيام

أغلق الذهب تعاملاته الأسبوعية على انخفاض، وذلك رغم صدور ثلاثة تقارير تضخم أمريكية جاءت جميعها أعلى من التوقعات، فيما وجّه الاقتصادي بيتر شيف نصيحته للمستثمرين بمعاملة هذا الانخفاض باعتباره فرصة للشراء. فقد أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر سبتمبر ارتفاع أسعار المستهلكين بنسبة 3.7% على أساس سنوي، متجاوزةً توقع 3.6%. وفي اليوم التالي جاءت بيانات التضخم على مستوى الجملة، إذ قفزت أسعار المنتجين بنسبة 6.3% سنويًا، وهي أشد زيادة سنوية منذ عام 2022. واختتمت أسعار الواردات السلسلةَ بارتفاعها بنسبة 1.1% في سبتمبر مقابل إجماع قوامه 0.8%. وهكذا تجاوزت التقارير الثلاثة عتبات الإجماع المتوقعة، وهي حالة تجمع نادرة أن تحدث في أسبوع واحد.

على الورق، يبدو اتجاه السعر معكوسًا. فالذهب هو التحوط الكلاسيكي مقابل ارتفاع الأسعار، وهو أصل لا يوزّع عائدًا ويميل الطلب عليه عادةً عندما تفقد النقود قيمتها، ومع ذلك دفعت ثلاث بيانات حادة في ثلاثة أيام سعره إلى الانخفاض. باع المتداولون في كل الأحوال، إذ قرؤوا الأرقام على أنها إشارة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيتشدد أكثر، وارتفاع الفائدة يجعل احتفاظ المستثمرين بالذهب غير الموزع أقل جاذبية. وتراجع المعدن نحو 0.6% خلال الأسبوع، وخسر أكثر من 2% على مدى الشهر الماضي، مع تحقق أشد انخفاض يومي في يوم صدور بيانات CPI قبل استعادة جزئية للخسائر.

وفي المقابل، انحاز شيف إلى الجهة الآخر من الصفقة. ففي منشور على منصة X نُشر في 17 أكتوبر، جادل بأن المتداولين يعتقدون أن البيانات الحادة تعني أن الاحتياطي الفيدرالي سيواجه التضخم بعتد أشد، بينما يعني ذلك في قراءته أن البنك المركزي قد خسر معركته ضد التضخم فعليًا. ووصف شيف الذهب عند 4,145 دولار بأنه «هدية»، وقال إن المعدن كان ينبغي له أن يرتفع هذا الأسبوع، مضيفًا أن البائعين قدموا للمشترين هدية بدلًا من ذلك. تقوم حجته على اختبار واحد: إذا ظل التضخم متجاوزًا للتوقعات رغم ارتفاع الفائدة، فقد يبدأ المستثمرون في الشك بالاحتياطي الفيدرالي بدلًا من تسعير رفعٍ إضافي، وهو تحول يصب في مصلحة الأصول الصلبة، وهي الصفقة التي يدافع عنها منذ سنوات.

الأسواق تسعر رفعًا بنسبة 90% في ديسمبر

انحازت أسواق الفائدة حتى الآن إلى جانب البائعين. إذ تُظهر تسعيرات أداة CME FedWatch احتمالًا بنسبة 90% لرفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر. لذا يتوقع المتداولون أن يجيب البنك المركزي على تجاوز التضخم بسياسة أكثر تشددًا، وكل تقرير من التقارير الثلاثة تجاوز إجماع التوقعات، وهو ما يزيد حجة الرفع وزنًا. والسياسة المتشددة تبقي الضغط على أصل لا يوزع عائدًا. وفي تصريحات هذا الأسبوع، تبنى رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش نبرة متفائلة بشأن الاقتصاد، لكنه لم يقدم أي إشارة واضحة إلى وجهة الفائدة لاحقًا. وكانت تعليقاته القراءة الأولى لاتجاه رئيس البنك بعد صدور التقارير الثلاثة، وغياب إشارة الفائدة ترك أسواق العقود الآجلة تضع النبرة بمفردها.

وتشير توقعات جهات البيع إلى الاتجاه ذاته. فحميد الحسين من Capital Economics يتوقع انجراف سعر الذهب نحو الانخفاض حتى نهاية العام مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في رفع الفائدة. وتذهب Bank of America إلى أبعد من ذلك، إذ ترى المعدن تحت مستوى 4,000 دولار بحلول نهاية العام. وقد بدأت الخسائر بالفعل بشكل جسيم. ففي مطلع هذا الشهر، فقد الذهب والفضة معًا 400 مليار دولار من قيمتهما الورقية خلال دقائق. وسجلت الفئة الفضية بعدها أدنى إغلاق لها في 2026 مباشرة بعد صدور بيانات CPI. والتباين مع شيف مباشر: فهو يجادل بأن السوق يقرأ السببية بشكل معكوس، إذ إن التضخم المستمر فوق المستهدف يثبت أن حملة التشديد قد فشلت لا أنها نجحت، وأن السعر الأضعف نافذة شراء لا تحذير. ويتوقف صدق هذا الطرح على الجولة القادمة من تقارير الأسعار الأمريكية، وعلى استمرار المستثمرين في الوثوق بردّ فعل الاحتياطي الفيدرالي ما دامت البيانات حادة.

سقف القوة الكاملة 100/100 فوق 4,171 دولار

تُظهر التسعيرات الحية أن المعدن يتداول عند 4,171.10 دولار، متراجعًا 0.28% خلال 24 ساعة ومحافظًا على مكانه داخل نطاق يمتد من 4,162.70 دولار إلى 4,205.91 دولار، وقد عاد بالفعل فوق المستوى الذي أشار إليه شيف. وتضع بيانات COINOTAG المركبة أقرب مقاومة عند 4,230.63 دولار بقوة 100 من 100، مع تكديس الحد الأعلى لبولينجر والمتوسط المتحرك الأسّي لخمسين يومًا ونقطة الدوران R2 عند هذا المستوى، بينما يقف أقوى دعم عند 4,121.11 دولار بدرجة 98 من 100. قراءات الزخم ضعيفة لكنها غير مستنزفة: يبلغ مؤشر القوة النسبية اليومي 45.1، ويصف مُرشّح الاتجاه الرسم اليومي بأنه اتجاه هابط، ويبلغ إجمالي المراكز المفتوحة للعقود الدائمة 666 مليون دولار. ويحمل سقف 4,230.63 دولار الآن أكبر وزن على السعر. أما الإغلاق اليومي دون 4,121.11 دولار فيعيد توقعات ما دون 4,000 دولار إلى دائرة الاحتمالات، فيما سيختبر قرار الرفع في ديسمبر، المسعَّر بنسبة 90% بالفعل، مدى تدفق المشترين عند الدعم الأقوى.