فيزا (Visa) تجرب تسوية مدفوعات البطاقات عبر USDC على شبكتي Solana وEthereum

تجربة فيزا لتسوية USDC منذ 2023

من الخلفية الإدارية لا من واجهة العميل، هكذا يدخل البلوكتشين إلى عالم مدفوعات البطاقات وفق تقرير بحثي صدر يوم الجمعة 10 أكتوبر. يبني التقرير حجته حول تسوية USDC التي جرّبتها فيزا، ويرصد أربع شركات بالاسم: مزودتا البنية التحتية للمدفوعات فيزا وStripe، ومنصة التمويل الاستهلاكي PayPal، وشركة Robinhood التي تجمع بين الوساطة المالية وخدمات العملات الرقمية. الإطار الذي يختاره التقرير ضيق عن قصد: هذه الشركات لا تستبدل التمويل التقليدي في قراءتها، بل تدمج دفاتر الحسابات الموزعة في طبقة التسوية والسياق التي تعمل خلف النظام القائم. في هذا التصميم، تعمل العملات المستقرة كحلقة وصل بين النقود الورقية وأسواق السلسلة، ويشير التقرير إلى أنها قد تقصّر زمن التسوية وتخفض الاحتكاك في التحويلات عبر الحدود. لكنه يوضح بمساواة أن المدخرات والمكاسب التشغيلية الفعلية ستتغير بحسب بنية المدفوعات لدى كل شركة وظروف نشرها. البلوكتشين هنا أداة تشغيل لا موضوعاً للتحليل السعري. المثال الملموس خلف التجريد هو USD Coin (USDC)، وهو الرمز الذي اختارته فيزا لبرنامجها التجريبي الذي أعلنته في سبتمبر 2023. قالت الشركة إنها نقلت USDC، وهو رمز مربوط بالدولار الأمريكي، عبر شبكتي Solana (SOL) وEthereum لتسوية مدفوعات ورقية اعتمدت على شبكة VisaNet. لم يتغير شيء في مسار اعتماد عملية الشراء لدى حامل البطاقة. التعديل جاء خطوة لاحقة، في حركة الأموال بين البنوك والتجار، حيث حوّلت فيزا USDC بين شركاء الإصدار والتحصيل عبر الشبكتين العامتين، في دور يشبه ما تؤديه جسور بروتوكول التحويل بين الشبكات. وبذلك حلّ الرمز محل العملة الورقية بين البنوك المشاركة، لا محل تمرير البطاقة عند الكاشير. أما سعر USDC فليس جزءاً من هذه القصة: لا يزال الرمز يتداول عند ربطه بالدولار، والمستجد يخص المسارات لا التقييم. يقدّم التقرير التجربة كدليل على أن التسوية، وهي المرحلة الأبطأ والأغلى في اقتصاديات البطاقات، هي الميدان الأول الذي تثبت فيه الدفاتر الموزعة جدارتها، مع تحذير من أن برنامجاً واحداً لا يكفي لقياس التبني على مستوى القطاع.

صفقة Stripe للاستحواذ على Bridge وحجم 1.4 تريليون دولار

تقدم Stripe دراسة الحالة الثانية. أعلنت الشركة في فبراير 2025 اكتمال استحواذها على Bridge، وهي شركة تبني بنية تحتية لمدفوعات العملات المستقرة، ما أقام لها مسارات داخلية تخدم الأطروحة التسوية ذاتها التي اختبرتها فيزا. سياق الحجم مهم في هذه النقطة: كشفت Stripe أن حجم معالجة مدفوعاتها السنوي لعام 2024 بلغ 1.4 تريليون دولار، وهو رقم تتعامل معه الشركة والتقرير على أنه إجمالي معالجة Stripe عبر جميع وسائل الدفع. وليس هذا حجماً لمدفوعات العملات المستقرة، ولا إيراداً نتجاً عن صفقة Bridge، وهو تمييز يجلّيه التقرير صراحة. وبقراءة الحركتين معاً تصف IOSG نمطاً واضحاً: تطبيق البلوكتشين إما مباشرة على التسوية كما في فيزا، أو ضمانه عبر تملك البنية التحتية كما في Stripe. ويمتد التقرير بالحجة إلى التطبيقات اللامركزية المبنية للإقراض والسيولة على السلسلة، ويرى أن المؤسسات يمكنها الاستفادة من تلك الأسواق في الجانب الخلفي من عملياتها، بينما تقدم للمستهلكين منتجات منظمة بحمايات قياسية. تقدم IOSG ذلك كفرصة عمل، لكنها تحدد الحدود: ليست كل شركة في المسح نشرت التمويل اللامركزي فعلياً، والنمط الموصوف اتجاه لا نشراً مكتمل التوزيع. على صعيد المنافسة، يسمي التقرير أربعة عوامل تحسم الفائزين: شبكات التوزيع الواسعة، وثقة المستخدم، والقدرة على الاستجابة للتنظيم، والسيطرة على البنية التحتية للمدفوعات. كما يقترح تصميمات لربط العملات المستقرة بعدة شبكات دفع في الوقت ذاته. وهل يتحول ذلك إلى هامش ربح مستدام؟ يعتمد الجواب، في حساب التقرير نفسه، على المتطلبات التنظيمية وهياكل الاسترداد والحفظ وتكاليف التشغيل وحجم الطلب الفعلي. والتنظيم يرسم ملامح المجال بالفعل: مطالَب Circle، الشركة المصدِرة لـUSDC، الاتحاد الأوروبي بإلغاء قاعدة الودائع البنكية البالغة 60% في إطار لائحة MiCA، فيما دفع البنك المركزي الأوروبي نحو مدّ حظر العوائد في MiCA إلى صناعة الستيكنغ، وقراران سيحدّان ما تسمح به برامج التسوية في أوروبا.

مسارات التسوية قبل تطبيقات التجزئة

أثمن ما يقدّمه التقرير هو المكان الذي يضع فيه التقنية. تحدد تجربة فيزا الآلية بدقة: الاعتماد كما هو، والتسوية موطّنة، مع انتقال USDC بين شركاء الإصدار والتحصيل على Solana (SOL) وEthereum، وهو تصميم من سبتمبر 2023 تتعامل معه IOSG بوصفه النموذج المقلَّد. أما استحواذ Stripe على Bridge في فبراير 2025 فيمّن طبقة البنية التحتية للفكرة ذاتها. ما لا يحسمه الحالتان هو الاتساع: يذكر التقرير أربع شركات، ولا شيء فيه يقول إن هذه القائمة نهائية أو أن برامجها تعبّر عن نشر على مستوى القطاع، فالصورة جزئية كما وردت. في المقابل، يتصاعد الاستخدام التجزئي بقوته الخاصة: تجاوزت مدفوعات البطاقات بـUSDC حاجز 439 مليون دولار في سبتمبر، أي بثلاثة أضعاف حجم USDT، كما غطّى فريقنا سابقاً. وفي السوق الأوسع، يتداول Bitcoin (BTC) قرب 82,866 دولار يوم السبت، وهو مستوى يبرز بوضوح المدى الفاصل بين بناء بنية التسوية هذه وبين السوق التخمينية.