المركزي الأوروبي يسعى لتوسيع حظر MiCA على العوائد ليطال التخزين ويضع USDC أمام الخطر

طلب أوسع لمنع العوائد

يضغط البنك المركزي الأوروبي على الاتحاد الأوروبي لتوسيع حظره على عوائد العملات المستقرة، إذ طلب من الجهات التنظيمية مدّ القواعد التي تمنع أصلًا دفع الفوائد على الرموز مثل USDC لتشمل الإقراض والاقتراض والتخزين. جاء هذا الطلب ضمن ملف توجّه به نظام البنوك المركزية الأوروبية (ESCB) إلى المراجعة المستهدفة التي تجريها المفوضية الأوروبية للائحة MiCA، وهي لائحة الأسواق في الأصول الرقمية، والاستشارة المعنية أُغلقت في 30 سبتمبر. في ردّه على استشارة المفوضية حول MiCA، يذهب النظام إلى أن النقود الإلكترونية وُجدت لأغراض الدفع لا للادخار: فحين يحصل المستخدم على عائد لمجرد الاحتفاظ برمز ما، يصبح الأداة قريبة من حساب وديعة، وهو ما يخضع لنظام قانوني منفصل وأشد صرامة يتطلب ترخيصًا مصرفيًا واحتياطيات رأسمالية خاصة به. تمنع MiCA اليوم المصدرين والمنصات من دفع فوائد على الأرصدة المحتفظ بها، لكنها لا تحظر صراحة البدائل ذات طوابع المكافآت، والنظام يريد سدّ هذه الفجوة بإدخال المكافآت وخصومات الرسوم ومزايا الولاء داخل حيز المنع. طلب أيضًا ألا تُعترف بالعملات المستقرة الصادرة خارج الاتحاد كأصول مؤهلة داخل الكتلة، وهي نقطة تستهدف رموز الدولار مثل USDC، أكبر عملة مستقرة صادرة عن Circle Internet Group. حافظ سعر USDC على ارتباطه بالدولار طوال الجدل، لأن الخلاف يخص العوائد لا التسييل. ولم تكن كل المقترحات بالاتجاه المشدد: أوصى النظام أيضًا بإلغاء القاعدة التي تُلزم المصدرين بإيداع 30% إلى 60% من الاحتياطيات في ودائع مصرفية، مقترحًا بدلًا من ذلك أن تنضج حصة محددة من الاحتياطيات خلال يوم إلى خمسة أيام عمل.

Circle وAave Labs تعترضان

ردّت الصناعة خلال يوم واحد. توقفت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA)، في ردّها المقدم في 30 سبتمبر، قبل الحظر الشامل: إذ اقترحت فئة تنظيمية جديدة للخدمات تخص الشركات التي تتيح لمستخدميها الوصول إلى بروتوكولات التمويل اللامركزي، وضوابط إفصاح متناسبة مع المخاطر للتخزين والإقراض والاقتراض بدل المنع الصريح. وترافعت Circle، التي قدّمت ملفها في 1 أكتوبر، بأن على المفوضية مواجهة حدود الإطار نفسه لا نقص المصدرين المرخصين: فمن أكبر 25 عملة مستقرة وفق القيمة السوقية، ثلاث فقط (USDC وUSDg وEURC) معترف بها اليوم كمتوافقة مع MiCA. وفي ملف الاحتياطيات، وقفت Circle مع البنوك المركزية، مؤكدة أن الودائع المصرفية الدنيا الإلزامية ترفع التعرض لمخاطر الائتمان في القطاع المصرفي. أما Aave Labs، التي ساعدت أسواقها الإقراضية في تحديد حقبة التمويل اللامركزي 2.0، فطلبت من المفوضية ألا تمدّ حظر الفوائد إلى الإقراض أو التخزين، فارقةً خطًا بين عائدهدفه المقترضون مقابل ضمانات يقدمونها ويتحملها المُقرض بمخاطره، وبين دفعة تُصرف مقابل الاحتفاظ بعملة فقط. وحذّرت بأن تمديد الحظر سيمنح العملات المستقرة الدولارية أفضلية في الأسواق على السلسلة ويجرد الرموز المتوافقة مع MiCA من حالة استخدام جوهرية. تبعت ذلك ضغط شعبي: أعلنت حملة Stand With Crypto EU أن أكثر من 50,000 مواطن في أنحاء الكتلة راسلوا المفوضية مطالبين بالسماح للعملات المستقرة المتوافقة بتقديم مكافآت واسترداد نقدي وخصومات على الرسوم، في حين جمعت عريضة منفصلة تطالب بإلغاء حظر العوائد بالكامل أكثر من 126,600 توقيع، أي أكثر من ستة أضعاف الـ8,221 ردًّا تلقاه البنك المركزي الأوروبي خلال استشارته حول اليورو الرقمي. وتضع المجموعة، التي يشمل شركاؤها Boerse Stuttgart Digital و50 Partners وIOTA وMorpho، النزاع في إطار التنافسية: قال مديرها Harry Pierce Gould إن أوروبا لا تحتاج إلى تقليد الولايات المتحدة بل إلى منافستها، مشيرًا إلى أن قانون GENIUS لعام 2025 يمنع المصدرين الأمريكيين من دفع فوائد مباشرة، لكن المنصات هناك تستطيع مع ذلك تقديم مكافآت.

مقترح لا قرار نهائي

قراءتنا في COINOTAG لوثيقة نظام البنوك المركزية الأوروبية أن شيئًا من هذا لم يحسم بعد: النص ردّ على استشارة لا لائحة نهائية، فلا يحمل تاريخ نافذ ولا يُلزم أي مُصدر حتى الآن. ما تفعله MiCA اليوم هو منع الفوائد على أرصدة العملات المستقرة؛ أما التمديد ليشمل الإقراض والتخزين والمكافآت فهو مقترح قد تعتمده المفوضية أو تخففه أو تسقطه عند حسمها اتجاه التعديل. ينبغي للمستثمرين ملاحظة الفرق بين العائد مقابل الاحتفاظ، الذي تستهدفه بروكسل، والأرباح المتحققة من التداول الفوري، التي لا يمسّها أي مقترح في هذا الملف.