اقتراح Kulechov لـAavenomics 3.0 يحرق AAVE نهائيًا ويستأنف إعادة الشراء المتوقفة منذ 19 أبريل

إطار Aavenomics 3.0 على طاولة المجتمع

لم يعد سعر Aave يحظى منذ 19 أبريل بطلب شراء مباشر من خزينة البروتوكول، بعدما علّق الـAave DAO برامج إعادة شراء الرمز لحماية ميزانية البروتوكول، وأمام هذه الفجوة يضع مؤسس Aave، Stani Kulechov، اقتراحه الجديد أمام المجتمع. يدمج الإطار، الذي يحمل اسم Aavenomics 3.0، ثلاث آليات في آن واحد: إعادة شراء ممولة من إيرادات البروتوكول، ومكافآت ستكنغ للحائزين الملتزمين، وحرق دائم للرموز. وبهذا التصميم تصبح اقتصاديات رمز Aave الأداة الأولى لإعادة القيمة إلى الملاك.

فكرة الحرق ليست وليدة اللحظة. كان Kulechov قد أكد في منشور على منصات التواصل بتاريخ 28 سبتمبر أن حرق الرموز قيد الدراسة ضمن الإطار، وقدّم في يونيو مقترحًا لأتمتة شراء AAVE من إيرادات البروتوكول. الجديد هذه المرة هو مصير الرموز المشتراة: فبموجب البرنامج الحالي تُحفظ وحدات AAVE المقتناة من السوق في احتياطي يمكن أن يمول عمليات المؤسسة ومكافآت الستكنغ، أما النموذج المقترح فيسحبها من التداول نهائيًا، فيقلّص الإمداد بلا مقابل محتمل لإعادة نشرها. هذا الربط المباشر بين إيرادات البروتوكول وقيمة الرمز يتجاوز ما وفّره نظام الاحتياطي، ويقاطع الحجة التي دافع عنها المدير التنفيذي للاستثمار في Bitwise، Matt Hougan، حين جعل حرقًا سنويًا بقيمة 30 مليون دولار ركيزة لقيمة AAVE.

تبقى العناصر المصيرية بلا قرار: حجم الحرق، وتاريخ البدء، ونسبة AAVE المعاد شراؤها التي سيُحرق فعلًا، كلها مفتوحة. الإطار يرسم اتجاهًا دون جدول زمني. فإعادة الشراء المستأنفة تعيد طلبًا دائمًا تحت السعر، والحرق يقلّص الإمداد المتداول، لكن لا شيء ينفّذ قبل موافقة الـDAO على التفاصيل. بصيغته الحالية، Aavenomics 3.0 خيار توزيع إيرادات بين أيدي حاملي الرمز لا برنامجًا منجزًا، وهو في الوقت نفسه اختبار لقدرة العملات البديلة على تراكم القيمة: هل يمكن تحويل رسوم البروتوكول مباشرة إلى سوق الرمز نفسه؟

اختراق rsETH الذي جمّد إعادة الشراء

يعود التوقف الذي يسعى المقترح إلى التراجع عنه إلى حادثة واحدة. يوم السبت 18 أبريل، استغل مهاجم ثغرة في جسر Kelp DAO لرمز rsETH، وهو جسر يعمل على LayerZero، وهو بروتوكول رسائل متعدد السلاسل ينقل الأصول بين الشبكات، وسحب 116,500 رمز rsETH، وهو رمز الستكنغ السائل الخاص بـKelp. كان نحو 89,567 من هذه الرموز مودَعة كضمانات على Aave حينها، فاستخدمها المهاجم لاقتراض 82,650 وحدة WETH و821 وحدة wstETH قبل مغادرة السوق.

لم تُخترق عقود Aave الذكية بذاتها؛ فقناة الخسارة كانت ضمانات وردت من خارج البروتوكول. ومع ذلك، فإن الودائع المعيبة موّلت قروضًا ضخمة، وواجه البروتوكول خسارة فعلية. جاء الرد خلال يوم واحد: في 19 أبريل أوقف الـDAO إعادة الشراء وحوّل عناية الخزينة إلى الصحة المالية. وكانت المعالجة جماعية لا انفرادية؛ إذ ضخّ Aave 25,000 وحدة ETH من خزينته في تحالف التعافي المشترك DeFi United الذي شُكّل عقب الهجوم، بينما التزم Mantle بخط ائتماني يصل إلى 30,000 وحدة ETH. استُعيد جزء من غنيمة المهاجم، وفُكّت الضمانات الملوثة، وبحلول أواخر مايو كان عجز احتياطي rsETH قد شُفى بالكامل.

الإصلاح التقني، مع ذلك، لم يستعد ميزانية إعادة الشراء. كان Aave يدير برنامج شراء ممولًا من الإيرادات منذ أبريل 2025، وحتى فبراير الماضي أنفق نحو 42 مليون دولار لاقتناء أكثر من 205,000 رمز AAVE، أي ما يعادل 1.28% تقريبًا من الإمداد الكلي. بلغت الميزانية السنوية الأصلية نحو 50 مليون دولار، ووصل في مارس مقترح لخفضها إلى 30 مليون دولار استنادًا إلى تراجع إيرادات رسوم الإقرار وارتفاع التكاليف التشغيلية. وكان تراجع الرسوم قابلاً للقياس: جاءت إيرادات رسوم الإقرار في يناير عند 7.95 مليون دولار، أدنى بنحو 41% من 13.5 مليون دولار المسجلة قبل عام. ومع تراكم حادثة rsETH على ذلك، تقدّمت السلامة المالية وحماية أصول المستخدمين على مشتريات الرمز، وظل الـDAO معلّقًا منذ 19 أبريل.

التصويت الذي يحدد معدل الحرق

لا يوجد جدول حرق بعد لأنه لم يُسجَّل أي تصويت في حوكمة البروتوكول؛ فالمقترح ما يزال في حدّ تصريحات المؤسس، والتوقف في 19 أبريل يبقى آخر قرار اتخذه الـDAO فعليًا. لا يتحول Aavenomics 3.0 إلى سياسة معتمدة إلا حين يتجاوز تصويت على snapshot النصاب المطلوب، والنتيجة المسجلة، لا الإعلان، هي التي ستحدد معدل الحرق وتاريخ استئناف الشراء.

الترتيب يبقى مفتوحًا على الحالتين. فالحرق المعتمد يوجّه الإيرادات أولًا إلى تقليص الإمداد، وتنافس السيولة وضمانات الخسارة على الباقي؛ أما رفض المقترح أو تأجيله فيُبقي طلب الخزينة غائبًا عن السوق. وعائد هذا النموذج كله مرهون بإيرادات لم تتحقق بعد، ولهذا يقع رهان Kulechov على أن إقرار الأسهم المرمّزة قد يتجاوز إقرار العملات الرقمية، وسيناريو Citi الذي يرى Aave يدير طبقة الإقرار لأذون الخزينة المرمّزة، أسفل التصويت بأكمله.