مؤسس Aave يتوقع تفوق إقراض الأسهم المرمّزة على إقراض العملات الرقمية العام المقبل

الأسهم المرمّزة تدخل محرك الائتمان في Aave

قال ستاني كوليتشوف، مؤسس بروتوكول Aave، يوم الأربعاء في مؤتمر TOKEN2049 إن الإقراض مقابل الأسهم المرمّزة والأصول الواقعية الأخرى سيتفوق على إقراض العملات الرقمية الأصلية داخل التمويل اللامركزي في العام المقبل. جاء التصريح خلال جلسة نقاشية قادها شريك الاستثمار في a16z crypto روبي بيترسن، وبمشاركة الرئيس التنفيذي لـEthena غاي يونغ ومؤسس Synthetix كين وارويك. وقدّر كوليتشوف ذروة السيولة لدى Aave العام الماضي بنحو 76 مليار دولار، فيما بلغت قيمة عملة USDe الصادرة عن Ethena نحو 15 مليار دولار. وبهذا الحجم تحولت USDe إلى أحد أكبر الأرصدة داخل الائتمان على السلسلة، وهو ما جمع المؤسسين الثلاثة على منصة واحدة في المقام الأول: بروتوكولاتهم تحتل مركز أبرز مجمعات السيولة في القطاع. ويرى كوليتشوف أن هذا الحجم هو ما يتيح إعادة نشر التقنية المجرّبة على الأصول الرقمية الأصلية لتخدم الأدوات التقليدية المرمّزة دون البدء من الصفر. فقبل النقاش بأسابيع، أطلقت Aave مركز الأسهم V4 Equities Hub على شبكة Base، وقبل سبعة أسهم مرمّزة من Coinbase كضمان لقروض بعملة USDC، وهي خطوة تحوّل التوقّع من كلام منصة إلى منتج فعلي. وقدّم كوليتشوف التحول امتدادًا لتصميم البروتوكول الأساسي: منطق التحقق ذاته المطبق على الأصول الرقمية الأصلية يفحص اليوم الأسهم المرمّزة، وكل نوع ضمان جديد يزيد السيولة القابلة للاقتراض في الشبكة. وحسب كوليتشوف، يبلغ سعر الاقتراض مقابل الأسهم على السلسلة نحو 5% حاليًا، وهو أقل من إقراض الأسهم التقليدي خارج البورصة، ويتوقع أن يتجاوز نمو ضمانات الأسهم والأصول الواقعية نمو ضمانات العملات الرقمية الأصلية اعتبارًا من العام المقبل. غير أن سعر العملة لم يواكب هذا التفاؤل يومًا واحدًا: تُظهر مراقبتنا المباشرة تراجع سعر Aave بنحو 5% خلال 24 ساعة، وتكشف بيانات السلسلة أن محفظة مرتبطة بـAave باعت 50,000 وحدة من AAVE مقابل 8 ملايين USDC في أسبوع، ما أضاف ضغط عرض بينما كان مؤسسو القطاع يروّجون لمخططاتهم التوسعية.

البنوك تدفع 0.5% والتمويل اللامركزي يمنح 5%

شكّل ذكرى السوق الهابط جزءًا كبيرًا من منطق المنتجات المطروح على المنصة. وصف غاي يونغ كيف أجبرت موجة الهبوط بين عامي 2022 و2023 على إعادة تصميم المنتجات: انهارت عوائد العملات الرقمية نحو الصفر بينما كانت المعدلات الخالية من المخاطر في الاقتصاد الواقعي تدفع 5%، فلم يعد تقلب الأسعار وحده كافيًا لاستبقاء المستخدمين أو تمويل الفرق. ومن تلك المرحلة نشأت بنية الأصول الواقعية التي تروجها Ethena اليوم، مع خيار واعي لصالح تطبيقات التوفير بدل تطبيقات التداول أنتج Ethena Pay. أما وارويك فقد قرأ الفترة ذاتها من زاوية أخرى: الغموض التنظيمي والمخاطر يجعلان العملات البديلة استثمارًا أصعب من الأسهم التقليدية، فانتهت السكك المبنية لرموز العملات الرقمية إلى نقل أسهم مرمّزة. وكان Synthetix يكتفي سابقًا بطبقة العقود ويكافئ أطرافًا ثالثة على الواجهات، وهو نموذج أنتج خمس واجهات مختلفة وتجربة مستخدم ضعيفة؛ ويدير وارويك اليوم منصة Infinex التي تمتلك الواجهة الأمامية بينما تبقى البنية الخلفية محايدة. ويرى أن موجة التبنّي القادمة تنتظر وضوحًا تنظيميًا يسمح بدمج نماذج الرموز والأسهم. ثم حادت الرسالة الاستهلاكية نحو المقارنة مع البنوك: قال يونغ إن الودائع التقليدية تدفع 0.5% أو لا شيء بينما تحتفظ المؤسسات بالفارق، في حين يمنح التمويل اللامركزي المستخدمين 5% أو أكثر مباشرة، ويحتفظ المستخدمون بـمفاتيحهم الخاصة بأنفسهم. ولأن البروتوكولات تعمل بعقود ذكية بدل آلاف موظفي الامتثال والقانون في كل دولة، قدّر يونغ ميزة التكلفة بنحو 95%. وأضاف كوليتشوف أن Aave تعمل كشبكة ائتمانية لا كبنك: كل إضافة جديدة للسيولة تضاعف آثار الشبكة، فتخفض تكاليف تمويل المقترضين وترفع كفاءة المقرضين. وتواصل البنية التوسع بالتوازي: اقتراح حي يقبل ضمان البيتكوين BTC المحفوظ لدى Anchorage لقروض V4، وتُظهر بيانات السلسلة أن الحيتان في AAVE أضافوا 190,000 وحدة بقيمة تقارب 30 مليون دولار منذ 28 سبتمبر.

وكلاء الذكاء الاصطناعي وعلاوة الثقة

وضع سؤال بيترسن الختامي الإطار العام: إذا حسّنت وكلاء الذكاء الاصطناعي الكاش الخامل حتى تختفي الودائع بلا فائدة، فمن أين تكسب بروتوكولات التمويل اللامركزي؟ اعتبر وارويك نهاية الحسابات الجارية بلا فائدة أمرًا محتومًا، وقال إن رأس المال سيتجمع في البروتوكولات ذات سجل التشغيل الطويل، وتراكم تشغيل Aave دون انقطاع يمنحها علاوة ثقة لا يستطيع التمويل التقليدي تقليدها. وصف يونغ مصدر الربح بأنه «تغليف الثقة»: البروتوكول الذي ينجو من الدورات دون خسارة أموال المستخدمين يخفض تكاليف تمويله ويكتسب قوة تسعيرية. وأضاف كوليتشوف أن وكلاء الذكاء الاصطناعي يفتحون حسابات على السلسلة بسهولة أكبر من البنك، وأن المعاملات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي ستتجاوز نظيرتها البشرية. قراءتنا: الإجابات تتبع فرضية السؤال أكثر مما تعكس تحولًا مقيسًا في رؤوس الأموال، ونص السؤال الختامي بحد ذاته غير موثق في السجل العام.