LlamaRisk تقترح تجميد أصول AAVE V3 Core تغطي 538.6 مليون دولار من الضمانات

مقترح LlamaRisk يوم الثلاثاء

قد يجمد بروتوكول الإقراض Aave ثلاثة أصول ضمان إضافية على أكبر أسواقه في شبكة إيثريوم، وفق مقترح قدّمته خدمة إدارة المخاطر LlamaRisk يوم الثلاثاء 10 نوفمبر، فيما يبقى أي أثر على سعر AAVE رهنًا بتصويت لم يُجدول بعد حتى تاريخه. تطلب LlamaRisk، وهي مستشارة تُموّلها جزئيًا المنظمة اللامركزية المستقلة التابعة للبروتوكول، تجميد رمز osETH من StakeWise وهو رمز إيثريوم مُرهن، ورمز LBTC من Lombard وهو رمز بيتكوين يدرّ عائدًا، ورمز rETH من Rocket Pool وهو رمز إقراض سائل، إضافة إلى ستة احتياطيات صغيرة. الهدف المعلن هو إبقاء سوق Aave V3 Core، السوق الرئيسي للبروتوكول على إيثريوم، مخصصًا للضمانات الراسخة السائلة، ونقل الأصول الأكثر خطورة نحو الإصدار الرابع Aave V4. ينطبق التجميد على سوق Core تحديدًا، لا على كل نشر لهذه الرموز عبر البروتوكول. تظهر خمسة أصول في وثيقة المقترح، لكن اثنين منها مجمّدان سلفًا: رمز rsETH الخاص بـKelp DAO لإعادة رهن الإيثريوم منذ أبريل، ورمز tBTC الخاص بـThreshold Network للبيتكوين منذ 31 أكتوبر، بعد أن أوقفت Threshold إصدار واسترداد الرمز وقلّصت قابلية تحويل أصل الجسر. وفق أرقام LlamaRisk بتاريخ 9 نوفمبر، تغطي عمليات التجميد الجديدة الثلاث الأكبر ضمانات بقيمة 538.6 مليون دولار تقابل ديونًا بقيمة 364.1 مليون دولار. ومجموع كل ما يدخل نطاق المقترح يبلغ 1.33 مليار دولار من الضمانات تقابلها 1.03 مليار دولار من الديون، ويحقق ذلك الاقتراض للمنظمة اللامركزية إيرادًا يقارب 3.7 مليون دولار سنويًا. المقترح على مرحلة طلب التعليقات النهائية، وهي مرحلة تسبق أي تصويت ملزم، والنقاش ما يزال مفتوحًا على منتدى حوكمة Aave.

التجميد في قواعد Aave ليس مصادرة أموال، بل وقف لتوسيع المخاطر فقط: يحجب الإيداعات الجديدة والاقتراض الجديد مقابل الرمز، ويصفّر نسبة القرض إلى القيمة، أي حصة قيمة الإيداع التي يمكن للمستخدم اقتراضها، إلى الصفر. ويبقى لمزوّدي السيولة في أوعية السيولة المتأثرة حق السحب دائمًا. وقد وصف المدير التنفيذي لـLlamaRisk آدم سادوسكي، في حديث أوائل نوفمبر عن التجميد الطارئ الذي نفّذه البروتوكول يوم الخميس 29 أكتوبر، الأداة بأنها «صمام أحادي الاتجاه»: يمكن للمستخدمين الخروج في أي وقت، بينما لا يُسمح بدخول تعرضات جديدة. وتذكر الوثيقة أن المراكز القائمة تبقى «بلا مساس وبلا تأثر». يتمركز معظم التعرض الجديد في رمز osETH، حيث تدعم 279.4 مليون دولار من الضمانات 256.6 مليون دولار من قروض الإيثريوم المغلف (WETH)، أي حلقة رافعة مالية بنحو 14 ضعفًا، وهي أقرب إلى التداول بالهامش المتكرر منها إلى الاستخدام العادي للإيداع والاقتراض. يرفع المقترح أيضًا عامل الاحتياط، وهو حصة من فوائد المقترضين تُحوَّل إلى المنظمة بدل المقرضين، إلى 99% على سبعة احتياطيات قابلة للاقتراض ومجمّدة ما تزال تحمل ديونًا تتجاوز 20,000 دولار لكل منها، دون تغيير في أسعار الاقتراض. وإذا لم يتقلص التعرض من تلقاء نفسه، تُجيز الوثيقة خفضًا تدريجيًا لعتبات التصفية، أي مستوى الضمان الذي عنده يمكن تصفية القرض، وكخطوة أخيرة فقط رفع سعر اقتراض WETH مستهدفًا حلقتي rsETH وosETH. وتتعهد LlamaRisk بعدم إجراء «تغييرات مفاجئة في المعاملات» تودي إلى تصفية مراكز كبيرة. ويتقاطع هذا النهج مع التعامل الأخير مع الأزمات: بعد اختراق Binance بقيمة 6 مليارات دولار الذي مرّ عبر Aave، أُعيد فتح أسواق الإقراض بتسعة أصول بنسبة صفر من القرض إلى القيمة، ووضعت LlamaRisk لاحقًا خطة من أربع مراحل لإعادة فتح الأسواق.

لا تصويت على Snapshot بعد

لا شيء في هذه الوثيقة محسوم. فحتى يوم الأربعاء 11 نوفمبر، لم تُنشر أي بطاقة اقتراع على مساحة المنظمة في منصة التصويت خارج السلسلة Snapshot، وطلب ناشب وقّع باسم مؤسس StakeWise في اليوم نفسه نقل تجميد osETH المقترح إلى تصويت منفصل، ما أضاف شوكة إجرائية قبل أي جردة أصوات. يواجه حاملو رمز الحوكمة مقايضة تضعها الأرقام بوضوح: نحو 3.7 مليون دولار من الإيراد السنوي للمنظمة مقابل 1.33 مليار دولار من الضمانات التي تعتبرها المستشارة أقل رسوخًا. ويجري نفس التوجيه على التوازي في استحواذ Aave Labs على Avon، الذي يُدخل الإقراض بسعر ثابت إلى حزمة منتجات البروتوكول. يُغلق الملف حين تُنشر بطاقة اقتراع على Snapshot وتجتاز التصويت، والسجل، حتى تاريخه، لا يحدد بعد متى يحدث ذلك.