Circle تطلق خدمة Match لمطابقة تدفقات USDC المؤسسية في مزادات كل ساعة

Circle Match يجري تدفقات USDC كل ساعة

أطلقت شركة Circle يوم الخميس 22 أكتوبر خدمة اسمها Circle Match، وهي خدمة تربط المستثمرين المؤسسيين الذين يصنعون عملة USDC بالمؤسسات التي تسترد العملة الرقمية وتحوّلها إلى دولارات، وذلك عبر مزادات تجري كل ساعة. صمّم مُصدر العملة المستقرة هذه الآلية حول خلل متكرر في تدفقاته: في أي ساعة معينة، تريد مجموعة من المؤسسات إنشاء عملات جديدة مقابل دولارات، بينما تريد مجموعة أخرى سحب أموالها. وبدلاً من معالجة هذين الطلبين كصفقتين منفصلتين، تُقابل خدمة Circle Match بينهما على طريقة دفتر الأوامر مرة واحدة كل ساعة. تنفَّذ الطلبية المقابلة برسوم ثابتة يدفعها طرف الاسترداد، ثم تعيد Circle كامل المبلغ إلى طرف الإصدار، فيسترد المؤسسة الموردة للدولارات الطازجة كل تكلفة معاملاتها. وتؤكد الشركة أنها لا تأخذ أي هامش إضافي على الحجم المتقاطع، ما يعني أن تعويضها يأتي من الرسوم المقابلة الوحيدة لا من رفع على سعر التحويل. وظل سعر USDC ملتصقاً بتعايده مع الدولار طوال أسبوع الإطلاق. يصل هذا الإعلان في وقت أصبحت فيه تكاليف الدخول والخروج من الدولار جبهة تنافسية بالنسبة لاقتصاد USDC. تاريخياً، مرّت التدفقات المؤسسية الكبيرة عبر قنوات الإصدار والاسترداد المخصصة لدى Circle، حيث تنطبق رسوم وحدود دنيا، وبخلاف خيارات التسوية الفورية ينتظر التسجيل ساعات عمل البنوك. وبتصفية الاتجاهين المتضادين في صفقة واحدة متقاطعة، تحوّل Circle Match حدثي رسوم إلى حدث واحد، وتنقل هذه التكلفة الواحدة إلى الطرف الخارج من العملة، مع إعادة قيمتها الكاملة كاسترداد للطرف المورد للدولارات. تصف Circle المزادات بأنها طريق لخفض التكاليف على الأوامر الضخمة التي تهيمن على أحجام التداول المؤسسية. والمشاركة مؤسسية بالتصميم: يجب أن تكون الحسابات ممولة مسبقاً، وحاملو العملة الذين يكتفون بالاحتفاظ بها في محفظة، بمن فيهم مستخدمو التمويل اللامركزي، يبقون خارج المزادات.

حدود الرسوم والتمويل المسبق وتحول 19 أكتوبر

الضوابط المفروضة محددة بدقة. رسوم طرف الاسترداد سقفها حدّ يحدده كل مشارك مقدماً، ولا يمكن أن يتجاوز ما تتقاضاه قناة الاسترداد الفوري Express لدى Circle، بحيث لا تكلّف الطلبية المقابلة المؤسسة الخارجة أكثر من المسار الفوري أبداً. والشركة حذرة فيما يتعلق بالنتائج: فهي لا تضمن وفرة في الرسوم ولا تضمن مطابقة أي طلبية بعينها، وتُعالج المبالغ غير المطابقة وفق الإعداد المسبق لكل مشارك. كما لا يمكن إلغاء الطلبيات منذ الدقيقة الأخيرة قبل التسوية، وهي نافذة تمنع التراجع في اللحظة الحاسمة أثناء إقفال المزاد. ويقع التمويل المسبق في قلب التصميم. فالدولارات المودَعة من طرف الإصدار تتحول إلى شكل مقيّد من USDC موجود داخل Match فقط ولا يمكن إرساله إلى عناوين خارجية، بما يُبقي المخزون المتداول في المزاد مغطى بالكامل بالضمانات في كل لحظة. وتتدفق الاستردادات إلى طرف الإصدار في الصفقة المقابلة وحده، فالاحتفاظ السلبي بالعملة لا يدرّ شيئاً، وتُقدّم Circle هذا الاسترداد كحافز يُبقي المؤسسات الموردة للدولار نشطة كل ساعة. وتجري المدفوعات بسرعة معادلة لسرعة قناة Express، رغم أن التسوية النهائية بالدولار تبقى مرهونة بساعات عمل البنوك الأمريكية، وهذا يحدّ من سرعة تحول عملية الاسترداد المقابلة إلى نقد قابل للاستخدام. وتوقيت الإطلاق له وزنه. فالخدمة تصل بعد ثلاثة أيام فقط من قرار Circle إلغاء الرسوم الزائدة على استرداد USDC وعلى عملة EURC اعتباراً من 19 أكتوبر، في تخفيض شمل جميع قنوات الاسترداد. وتعمل Circle Match بطريقة مختلفة: فبدلاً من خفض جدول رسوم معلن، تخلق ساحة منفصلة تُعاد فيها الرسوم المحصّلة على الطلبية المقابلة إلى الطرف المورد للدولارات. وللمؤسسات التي تحرك أحجاماً كبيرة في الاتجاهين، يعني الجمع بين خفض 19 أكتوبر والمزادات الجديدة أن تكلفة الدخول والخروج من العملة انخفضت مرتين خلال أربعة أيام.

نموذج استرداد للإصدار المؤسسي

قراءتنا أن الإعلان لا يدور حول رسوم واحدة بقدر ما يدور حول المكان الذي تتجه إليه المنافسة بين مُصدري العملات المسندة بالدولار. تواجه Circle، التي تتداول أسهمها تحت الرمز CRCL، ضغطاً على الإيراد لكل عملة مع اقتراب المصدّرين المنافسين والودائع الرمزية، وممرات الدخول والخروج هي أول ما يهبط عليه هذا الضغط. فخدمة Circle Match تحقق الدخل من التدفق المتقاطع مرة واحدة وتسلّم الاقتصاد بأكمله للطرف المورد للدولار، وهو بناء أقرب إلى تحقيق العائد داخل مجمع سيولة منه إلى دفع رسوم لمُصدر. والبنية التحتية حول العملة مزدحمة أصلاً: فقد تابعنا في تغطيتنا السابقة فريق خزينة Circle يحرك 68 مليون دولار بعملة USDC عبر ثمانية كيانات في شهر واحد، كما تستضيف شبكة Base نحو 32,000 مُرسل بعملة USDC على بروتوكول المدفوعات x402. والقيود حقيقية مع ذلك: فالدولارات الممولة مسبقاً وساعات عمل البنوك الأمريكية تحدّان من حجم التداول العالمي الذي يستطيع صيغ الساعية استيعابه، ولذلك تعمل Match حالياً على تحسين الاقتصاديات المؤسسية عند أطراف هذه القناة. إطلاق 22 أكتوبر، بعد ثلاثة أيام من خفض الرسوم في 19 أكتوبر، هو الخطوة المنجزة الأحدث في إعادة ضبط التكاليف لدى Circle، دون إعلان أي خطوة لاحقة حتى الآن.