أسهم Strategy المفضلة STRC تعود إلى القيمة الاسمية 100 دولار لأول مرة منذ مايو

إغلاق فجوة الخصم بعد خمسة أشهر

حققت Strategy (MicroStrategy) (MSTR) إنجازًا بارزًا الأربعاء، إذ عاد سهمها المفضل STRC إلى قيمته الاسمية البالغة 100 دولار لأول مرة منذ مايو، وهو المستوى الذي تتجاوزه الشركة لتبيع أسهمًا جديدة وتمول شراء البيتكوين. سبق أن تعهد الرئيس التنفيذي للرئيس Michael Saylor بإبقاء هذه الورقة عند القيمة الاسمية أو أعلى منها، وبالحفاظ على توزيعات بقيمة 12% حتى تتحقق ذلك. وقد تداول السهم دون 80 دولارًا في نقاط من يونيو، وهو خصم عميق عن قيمته المعلنة، وجاء التعافي بعد أشهر من رفع العائد وعمليات إعادة الشراء. وتُبنى STRC، التي تحمل رسميًا اسم السلسلة A الدائمة المتغيرة العائد الممتدة، كحلقة تغذية راجعة: يُعدَّل العائد المحدد شهريًا لإبقاء السعر قرب 100 دولار، وتُباع وحدات جديدة من STRC كل ما يتداول السهم فوق القيمة الاسمية، وتذهب العائدات لشراء البيتكوين.

طرأ تغييران خلال الأسبوع الماضي. فقد صوّت المساهمون في 28 أكتوبر لصالح التوزيعات اليومية لسهم STRC وثلاث سلاسل مفضلة أخرى بموافقة بلغت 99.3%، ما أزال الانخفاضات نصف الشهرية عند الاستحقاق التي كانت تضيف تقلبًا للسعر. وفي الاثنين صُرف أول توزيع يومي، وحدد إفصاح رسمي للشركة بتاريخ 29 أكتوبر توزيع نوفمبر عند 12% سنويًا، أي ما يعادل دولارًا واحدًا للسهم خلال الشهر.

أنجزت عملية إعادة الشراء الجزء الأكبر من الإصلاح. فقد أوقفت Strategy شراء البيتكوين خلال أسبوع 19 أكتوبر ووجّهت 204.9 مليون دولار إلى STRC وحدها، من إجمالي نحو 2.25 مليار دولار في عمليات إعادة الشراء منذ انفتاح الخصم؛ وكل سهم يُستبعد دون 100 دولار يقلص الكمية المتداولة ويخفض فاتورة التوزيعات في الوقت ذاته. وصعد سهم الشركة العادي نحو 6.7% إلى 144.67 دولار بحلول منتصف يوم الأربعاء، في تحرك تزامن مع تجاوز البيتكوين حاجز 80,000 دولار داخل الجلسة. كما أن العودة إلى القيمة الاسمية تمكّن الشركة من تغطية التزاماتها على الأسهم المفضلة بإصدار جديد بدلًا من بيع العملات.

من 74.57 دولار إلى القيمة الاسمية

حصد المشترون عند القاع ثمار انتظارهم. فقد جاء أدنى إغلاق لسهم STRC خلال التراجع عند 74.57 دولار الجمعة 26 يونيو، وهو ما يجعل من دخل عند هذا السعر مكسبًا يقارب 34% من السعر وحده عند المستوى المستعاد. وظهر السهم لأول مرة في يوليو 2025 بسعر 90 دولارًا وبعائد ابتدائي بلغ 9%، ووصفه Saylor حينها بأنه «لحظة iPhone» الخاصة بالشركة. ثم تحول إلى أكبر سهم مفضل قابل للتداول في العالم بقيمة تتجاوز 8 مليارات دولار، وقدّر الرئيس التنفيذي Phong Le أن حاملي التجزئة يملكون نحو 80% منه.

لكن الحلقة انكسرت لاحقًا. فقد هبط STRC دون القيمة الاسمية أواخر يناير، وتحرك العائد إلى 11.25% في فبراير، ثم 11.5% في مارس، فـ 12% مع حلول الصيف، ومع ذلك واصل السهم التراجع مع انزلاق البيتكوين نحو 65,000 دولار. وعند سعر 89 دولارًا لـ STRC ظل رف الإصدار السوقي خاملًا، ما أغلق أرخص مسار تمويل متاح للشركة، وفي أواخر مايو باعت Strategy 32 بيتكوين مقابل نحو 2.5 مليون دولار لتغطية توزيع من توزيعات السلسلة الممتدة، في أول عملية بيع منذ 2022. وقد جادل Peter Schiff في أكتوبر بأن Strategy فقدت قناة الإصدار، فيما رفض محللو Benchmark وTD Cowen حينها هذا التصوير لدوامة الموت.

لم يتغير المركز الاستثماري كثيرًا. فهو يقف عند 849,327 بيتكوين، أي ما يقارب 4% من العرض الكلي، بعد إضافة 811 عملة الأسبوع الماضي، وبمتوسط سعر شراء قرب 75,446 دولار. ومع تداول البيتكوين قرب 78,300 دولار الأربعاء، كان هذا الرصيد يتفوق على التكلفة بنحو 4%. وقد حمل الربع الثالث للشركة دخلًا تشغيليًا بلغ 20.91 مليار دولار، معظمه مكاسب غير محققة، إلى جانب عائد بيتكوين سلبي منذ بداية العام ورحيل المدير المالي. وتستحق الأسهم المفضلة الأربعة، STRC وSTRF وSTRK وSTRD، توزيعات سنوية يبلغ مجموعها مئات ملايين الدولارات، وذهبت 5,552 بيتكوين مباعة خلال الربع لتغطيتها ولعمليات إعادة الشراء. وآخر مرة احتفظ فيها STRC بالقيمة الاسمية أربعة جلسات متتالية كانت منتصف مايو، قبل أن يسحبه هبوط البيتكوين من جديد. والاختبار القادم هو ما إذا كانت Strategy ستعيد فتح الإصدار عند القيمة الاسمية، وما إذا كان المشترون سيستوعبون العرض الجديد: يُظهر إفصاح 2 نوفمبر طاقة بيع سوقي غير مستخدمة لـ STRC تبلغ 17.5 مليار دولار، لم تُمس منها شيئًا الأسبوع الماضي.

يتداول السهم العادي الآن عند 145.05 دولار، مرتفعًا 6.4% خلال 24 ساعة وأدنى بنسبة 0.3% من مستواه عند عبور قصة القيمة الاسمية الأسواق الساعة 18:29 بتوقيت UTC، وفق بيانات COINOTAG، وذلك بعد نطاق جلسة تراوح بين 129.37 و146.51 دولار. ويصنّف التقييم المركب أقرب دعم عند 133.41 دولار بقوة تساوي 100/100، وأقرب مقاومة عند 153.17 دولار بتقييم 75/100، وهي مستويات تؤطر التماسك الذي أعلى الارتفاع. أما الزخوم فيقرأ بين الحياد والصلابة: مؤشر القوة النسبية اليومي عند 53.3، وإشارة MACD صعودية، وتوصيف الاتجاه عرضي. ويقف معدل تمويل العقود الدائمة عند 0.0052% لكل فترة مع مراكز مفتوحة قرب 126.5 مليون دولار، في خلفية مشتقات هادئة تحت سوق أسهم صاخب.