سجلت Strategy دخلاً تشغيلياً قياسياً قدره 20.91 مليار دولار في الربع الثالث على مكاسب البيتكوين (BTC)

أرباح مبنية على 848,517 بيتكوين

أعلنت Strategy (MicroStrategy) (MSTR) الخميس عن دخل تشغيلي قدره 20.91 مليار دولار للربع الثالث، وهو أكبر نتيجة ربع سنوية في تاريخ الشركة، ويغطي الربع الأشهر المنتهية في 30 سبتمبر. وتُظهر بيانات الإفصاح الرسمية أن هذه النتيجة تقابل 3.89 مليار دولار في الفترة نفسها من العام السابق، وتقابلها كذلك مكاسب بقيمة 20.91 مليار دولار على حيازات الشركة من البيتكوين، قُدّرت وفق محاسبة القيمة العادلة. أما صافي الدخل فقد بلغ 19.53 مليار دولار، أي 44.75 دولار للسهم المخفف، مقابل 2.79 مليار دولار و8.42 دولار في الربع السابق، ما يعني تضاعف بَرَني الربح مرات عدة. وبذلك يصبح الأمر واضحاً: ربح هذا الربع هو في جوهره ارتفاع عملة البيتكوين (BTC) وقد نُقل إلى قائمة الدخل. أما الإيرادات، التي تصدر من نشاط البرمجيات لا من الخزينة، فتراجعت 3% على أساس سنوي إلى 125.4 مليون دولار. ويعود ذلك كله، وفق ما أفصحته الشركة، إلى ارتفاع سعر البيتكوين (BTC) بنسبة 43% خلال الربع، في حين قفزت أسهم MSTR بنسبة 76% على المدى نفسه، وكلا الرقمين مقارنة ربعية تقدمها الشركة المدرجة في ناسداك في الإعلان ذاته. وتؤكد بيانات الإعلان أيضاً حجم المركز الذي ينتج عنه هذا الربح: فقد حملت Strategy 848,517 بيتكوين حتى 25 أكتوبر، بزيادة قدرها 26% منذ مطلع العام، بتمويل من 21.23 مليار دولار من رأس المال الذي جمعته منذ بداية السنة. وحُدد ذلك العدد بتاريخ 25 أكتوبر، أي قبل الإفصاح بأربعة أيام. ويواصل هذا التراكم عقد الشركة صدارة الحيتان الشركات في فئة الأصول هذه، إذ تجعل سياسة خزينة البيتكوين لديها أكبر متغير منفرد في نتائجها المعلنة، وتطغى بذلك على سطر البرمجيات الذي كان يشكل النشاط كله قديماً.

وتحتل سياسة الميزانية مركز الصدارة في الإعلان نفسه، وتتركز معظم التفاصيل الجديدة في هيكل الأسهم الممتازة. قالت الشركة إنها أعادت شراء 2.04 مليار دولار من سندات STRC الممتازة ذات العائد المتغير، واصفةً ذلك بخطوة لإعادة هذه الأداة إلى وضع سليم، كما رفعت احتياطياتها بالدولار المخصصة للالتزامات الممتازة إلى 5.07 مليار دولار، وهو مبلغ تقدّره الشركة عند 3.4 سنوات من دفعات التوزيعات والفوائد. ولهذا الاحتياطي أهمية مباشرة لحملة الأسهم الممتازة، إذ تمثل توزيعاتهم مطالبة متقدمة على نقد الشركة. وتتغير آلية توزيعات الأسهم الممتازة على جدول ثابت من هنا فصاعداً: بعد موافقة المساهمين في 28 أكتوبر، تنتقل STRC إلى تراكم التوزيعات اليومية اعتباراً من 1 نوفمبر، في حين تتبعها STRF وSTRK وSTRD في 1 يناير 2027، فتتراكم المدفوعات يوماً بيوم بدلاً من دورة دورية. كما تضع المواد ذاتها انتقالاً في القيادة: فالمدير المالي Andrew Kang يغادر اعتباراً من 5 نوفمبر، ويتولى Reza Bilasste، نائب الرئيس الأول للعمليات حالياً، المنصب في 1 يناير 2027. ويبقى التطرف للبيتكوين، وهو مذهب تجميع الأصل وحفظه بدلاً من تداوله، المحرك المعلن للنموذج، وقد أظهر الربع كيف يُموّل هذا النهج: 21.23 مليار دولار مُجمّعة منذ بداية العام، وحزمة أسهم ممتازة تتحول توزيعاتها إلى التراكم اليومي، واحتياطي بالدولار يغطي هذه الالتزامات لمدة 3.4 سنوات. أما القراءة الأولى للسوق فكانت متحفظة، إذ تُظهر بيانات COINOTAG أن MSTR آخر تداول عند 138.24 دولار، هبوطاً 4.26% خلال 24 ساعة، داخل نطاق يمتد من 136.23 إلى 145.10 دولار. ويقيم التصنيف المركب لـCOINOTAG مستوى 133.37 دولار أقوى دعم أسفل السوق عند 81/100، ومستوى 154.00 دولار أقوى مقاومة أعلاه عند 88/100، مع مؤشر القوة النسبية اليومي عند 44.6، وإشارة هابطة من مؤشر MACD واتجاه يومي هابط.

الاختبار التالي أمام الخزينة

وبقراءة المقياس، فإن الربع هو حركة العملة منقولة إلى قائمة الدخل: دخل تشغيلي بـ20.91 مليار دولار يقابله 20.91 مليار دولار من مكاسب البيتكوين، في حين تراجعت إيرادات الربع المنتهي في 30 سبتمبر إلى 125.4 مليون دولار بنسبة 3%، وحمل سطر السهم المخفف الباقي عند 44.75 دولار. أما تموضع العملة فيرسم الاختبار التالي أمام الخزينة: إذ قالت تغطية حديثة على مكتبنا إن المراكز المفتوحة لعقود البيتكوين الآجلة بلغت إجمالاً 54.78 مليار دولار، وتتابع صفحة التحليل الفني للبيتكوين لدينا المستويات التي ستحدد اختبار القيمة العادلة التالي لخزينة الشركة في استراتيجية hodl التي تتبعها.