المحلل RJ Fulton يختار Circle على Strategy كأفضل سهم في سوق البيتكوين (BTC) الصاعد

يعمل المحلل RJ Fulton على فرز الشركات المدرجة لمصلحة المستثمرين طويلي الأجل، وهي مهمة وضعت أوضح سهمين مرتبطين بالعملات الرقمية وجهًا لوجه: Circle Internet Group (CRCL) وStrategy (MicroStrategy) (MSTR). وفي مقارنة مؤرخة في 23 أكتوبر 2026، خلص المحلل إلى أن السوق الصاعد المقبل سيصدح سوق البيتكوين بالسهمين معًا، غير أن Circle تمثل الأصل الأقوى للاحتفاظ على المدى الطويل، فيما تناسب Strategy المستثمرين الباحثين عن رهان عدواني مباشر على البيتكوين (BTC). تصدر Circle العملة المستقرة USDC المدعومة بالدولار والعملة EURC المدعومة باليورو، وتبيع بنية تحتية للمدفوعات تدخل في التجارة العالمية، وهو نشاط لا ترتفع نتائجه ولا تهبط مع سعر البيتكوين. تخدم الشركة أعمالًا ومطورين في أكثر من 185 دولة، ودمجت مدفوعات العملات المستقرة في برمجيات المؤسسات بالشراكة مع SAP، وتحمل اتفاقية تجارية ممتدة لسنوات مع Binance وسّعت شبكة توزيعها. وتضيف الوضوح التنظيمي بموجب قانون GENIUS، التشريع الفيدرالي الأمريكي للعملات المستقرة، عامل نمو إضافيًا في نظر المحلل. يمضي مسار نمو Circle، كما يصوغه، مع تبنّي العملات المستقرة والمدفوعات الرقمية لا مع سعر عملة بعينها، وهو ما يجعل مساره أكثر قابلية للتنبؤ. أما السجل المالي وراء التوصية فهو متفاوت رغم تحسّنه: بلغت إيرادات السنة المالية 2025 نحو 2.7 مليار دولار، بارتفاع 63.9% على أساس سنوي، مع تدفق نقدي حر قرب 529.7 مليون دولار وهامش صافٍ سلبي قدره 2.5%. وسجلت الشركة صافي خسارة يقارب 69.5 مليون دولار، ترجع في معظمه إلى رسوم غير نقدية متعلقة بالإدراج قدرها 424 مليون دولار، بينما تحمل صفر ديون ونسبة تداول تساوي 1. ويستحق تحذير واحد الانتباه: بلغت تعويضات الأسهم نحو 104.4% من التدفق النقدي التشغيلي، أي أن محاسبة الاسترجاع قد تضخّم صورة توليد النقد. وفي 23 أكتوبر 2026، قوبل سهم Circle عند 85.91 دولار بقيمة سوقية قريبة من 22 مليار دولار.

رهان Strategy البالغ 850,000 بيتكوين

نهج Strategy أضيق نطاقًا وأشدّ تركيزًا بكثير. دفعت الشركة نشاطها القديم في برمجيات المؤسسات إلى الخلف، وبنت هويتها المؤسسية حول تكديس البيتكوين، إذ تدير عمليًا استراتيجية HODL على مستوى الخزينة. تقف حيازاتها اليوم عند نحو 850,000 بيتكوين، أي قرب 4% من الإمداد المتداول، ما يجعلها حوتًا رقميًا على المستوى المؤسسي وأكبر حائز للبيتكوين بين الشركات في العالم. وهذا التركز ذو حدين، وأرقام السنة المالية 2025 تبيّن مدى حدّته: نمت الإيرادات 3% فقط إلى نحو 477.2 مليون دولار، فيما بلغ صافي الخسارة نحو 3.8 مليار دولار بهامش صافٍ سلبي قدره 806.3%، لأن قواعد المحاسبة تفرض إعادة تقييم دوريًا لحسابات الأصول الرقمية. الملاءة قصيرة الأجل ليست المشكلة: نسبة دين إلى حقوق ملكية عند 0.2 ونسبة تداول عند 5.6 تغطيان الالتزامات القريبة براحة تامة. التوتر يظهر في التدفق النقدي الحر الذي سجّل ناقص 22.6 مليار دولار بعد إنفاق ثقيل على مشتريات جديدة من البيتكوين. ومع ذلك فالنموذج موجه عمدًا إلى أصل واحد: كل دولار من ارتفاع البيتكوين يتدفق مباشرة إلى قيمة الحيازة، وهي المكافأة التي يمنحها التقييم للمستثمرين العدوانيين. وتتباعد معادلات التقييم أيضًا: نسبة السعر إلى المبيعات لدى Strategy عند 112.3 تتعالى على 7.5 لدى Circle، لكن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية عند 10.3 تقبع دون 77.3 لدى Circle، بما يعكس ضآلة الأرباح التقليدية التي يولّدها وكيل صرف للبيتكوين وحده. والفخ البنيوي هو التخفيف: إصدار أسهم وأوراق مالية جديدة لتمويل الشراء قد يضعف حصص المساهمين الحاليين ويحدّ من عوائدهم حتى مع صعود العملة. وفي التراجع، تضخّم الرافعة نفسها الخسائر، كما تلاحظ المقارنة. ويمكن لمن يريد الأصل ذاته التعرض له عبر صندوق ETF فوري دون الغلاف المؤسسي، وتتتبع صفحة التحليل الفني للبيتكوين مستويات العملة نفسها. أُغلق سهم Strategy عند 146.01 دولار في 23 أكتوبر 2026 بقيمة سوقية تبلغ نحو 62 مليار دولار.

MSTR في اتجاه هابط وCRCL تحت المقاومة

تُظهر بيانات COINOTAG أن السوق بدأ يسعّر هذا الحكم المنقسم مسبقًا. يتداول سهم Strategy عند 146.71 دولار، بارتفاع 0.58% خلال 24 ساعة، داخل اتجاه يومي هابط مصحوب بإشارة MACD سلبية، ويدعمه أقوى تجميع دعم عند 143.18 دولار تقيّمه COINOTAG بدرجة 99/100، أمام مقاومة عند 153.02 دولار حصدت 93/100. ويتسق هذا الاتجاه الهابط مع الضعف الذي جرّ سعر البيتكوين إلى اختبار دعم عطلة نهاية الأسبوع عند 81,000 دولار، وهو انزلاق يضرب حيازات Strategy أكثر من غيرها. أما Circle Internet Group فتتداول عند 85.63 دولار، منخفضة 0.71%، وتتحرك عرضيًا أسفل أقوى مقاومة لها عند 87.30 دولار بتقييم 100/100، مع دعم عند 84.43 دولار حصل على 96/100، وإشارة MACD إيجابية. وبقراءة المستويات معًا، يميل الكفّال إلى جانب المحلل: الوكيل المرفوع بالبيتكوين يتراجع، بينما تنكمش مصدرة العملات المستقرة تحت مقاومة قوية. واختراق 87.30 دولار على CRCL، أو خروج حاسم من 143.18 دولار على MSTR، سيكشفان أيّ جانب من المقارنة يؤكده السوق.