Sentora تطلق أول أسواق إقراض بإدارة خارجية على Aave V4

ثلاثة أسواق للعملات المستقرة تبدأ العمل

دخل بروتوكول Aave مرحلة جديدة في إصداره الرابع V4 بعد أن شغّل أولى أسواق الإقراض التي يديرها طرف خارجي، إذ سلّم ثلاثة أسواق على شبكة إيثيريوم لمنصة التمويل اللامركزي (DeFi) المؤسسية Sentora. وتتيح هذه الأسواق للمستخدمين الاقتراض من عملات Ripple المستقرة RLUSD وعملات PayPal المستقرة PYUSD وعملة Origin المستقرة OUSD مقابل أصول رقمية مختارة. وتؤكد الإعلان الرسمي أن Sentora هي من تحدد لكل سوق متطلبات الضمانات ومنحنيات أسعار الفائدة وأوراكل الأسعار وحدود التصفية. وتعتمد الأسواق الثلاثة جميعها على مركز سيولة مخصص من Sentora على إيثيريوم، وهو عمليًا مجمع سيولة مشترك يحتفظ بالأصول المتاحة للاقتراض ويغذي الأسواق الفردية، مع بقاء شروط الاقتراض منفصلة في كل سوق رغم الاتكال على المركز ذاته، فمنحنى فائدة أو حد تصفية يُضبط لسوق واحد لا يلزم سوقًا آخر. ويصل المستخدمون إلى هذه الأسواق عبر Aave Pro، وهي الواجهة التي بناها Aave لمنتجات الإقراض المُدارة، ويُعد هذا الإطلاق أول تنظيم خارجي على V4 في بروتوكول Aave. ويأتي الإطلاق في وقت يظل فيه سعر Aave حاضرًا في نقاش الإقراض الواسع في السوق، مع أن الإعلان ذاته لا يتضمن أرقامًا على مستوى الرمز. أما تركيبة الأسواق فهي معلنة بوضوح: سوق RLUSD Yield يقبل أربعة أصول كضمانات هي USDe وPRIME وmWIN وPST، وسوق OUSD Yield من Sentora يأخذ الأصول الأربعة ذاتها لكنه يصدر OUSD كأصل مقترَض، فيما يدعم السوق الثالث Bluechip اقتراض RLUSD وPYUSD وOUSD مقابل kBTC، وهو أصل مدعوم بالبيتكوين. وتصّف مقالة Sentora البحثية الصادرة الخميس 22 أكتوبر هذا النشر بأنه أول نشر بنموذج المركز والذراع يديره منظم خارجي بموافقة الحاكمية على إيثيريوم، أي أن مدير مخاطر مستقل يدير الآن أسواق إقراض مخصصة على بنية Aave التحتية مع بقائه داخل ضوابط تضعها DAO.

سيولة منفصلة وضمانات مشتركة

يفصل Aave V4 بين مكان وجود سيولة الإقراض ومكان اقتراض المستخدمين. فمراكز السيولة تحتفظ بالأموال وتدير محاسبة الأصول المودعة، بينما تتصل الأذرع الفردية بهذه المراكز وتقرر أي ضمانات يجوز للمقترضين تقديم، وكم يمكنهم سحبه، ومتى تصبح المراكز مؤهلة للتصفية. ويتلقى كل ذراع حدود الاقتراض والإيداع من المركز الذي يتصل به، وتتيح أدوات الطوارئ تقييد النشاط عند الحاجة. وتُحسب مراكز الاقتراض بشكل منفصل داخل كل ذراع، فالضمانات والدين في سوق ما لا تختلط أبدًا بسوق آخر. وتتحرك تكاليف الاقتراض مع معدل الاستخدام: فكلما ازداد استخدام سيولة الأصل المتاحة ارتفعت الأسعار على المقترضين والعوائد على المودعين، وهي الآلية التي تقود دخل زراعة العوائد على المنصة. كما يطبق V4 علاوة مخاطر بحسب جودة الضمانات، فيواجه المقترضون الذين يقدمون أصولًا أكثر خطورة رسومًا أعلى. وقد استضافت هذه البنية منتجات متخصصة من قبل: ففي سبتمبر فتح Aave سوقًا للأسهم على Base يقبل سبعة أسهم من Coinbase المرمزة كضمانات لقروض بـUSDC بسقف اقتراض أولي يبلغ 21 مليون دولار، بما يتفق مع توقع المؤسس العلني بأن إقراض الأسهم المرمزة سيتجاوز إقراض العملات الرقمية العام المقبل. وأفاد Aave Labs بأن الودائع على V4 تجاوزت 1 مليار دولار خلال سبتمبر، إلى جانب قروض نشطة بقيمة 310 ملايين دولار. وعلى صعيد الضمانات، تحتفظ حاكمية Aave بملكية العقود الأساسية: فأي تغيير يرفع مخاطر السوق يمر عبر قفل زمني مدته 48 ساعة، ويتطلب إدراج أي ضمان جديد مراجعة حاكمية قبل القبول. وتقول Sentora إن منصتها خصصت أكثر من 2 مليار دولار عبر استراتيجيات على السلسلة، وتشغل أكثر من 1000 نموذج مخاطر في كل منها، فيما يغطي Risk Radar أكثر من 40 بروتوكول تمويل لامركزي عبر 12 شبكة بلوكشين أو أكثر، وأصبح Aave V4 ضمنها. ويظهر سوق رابع باسم PYUSD Yield في مخطط البنية المنشور من Sentora كخطة مستقبلية، مع أن أصول الضمانات الخاصة به لم تُؤكد بعد. وبصورة منفصلة، يقترح مقترح من Babylon Labs صدر الأربعاء 14 أكتوبر السماح للمستخدمين باقتراض عملات مستقرة مقابل بيتكوين أصلي محفوظ في خزائن على بلوكشين البيتكوين، ولا يزال بانتظار الموافقة الحاكمية والضبط النهائي للمخاطر والفحوصات الأمنية.

سقف اتفاق التنظيم الخارجي

الأثر العملي لهذا الترتيب محدود بالتصميم ذاته. فSentora تدير المعايير يومًا بيوم، لكن سقف هذه الأداة هو إدارة المعايير فقط: DAO الخاصة بـAave تملك العقود، وقفل زمني مدته 48 ساعة يسبق أي تغيير يرفع المخاطر، ولا يدخل أصل جديد إلا بتصويت حاكمي. إن التنظيم الخارجي إذن يوسع قائمة الأسواق دون إضعاف السيطرة على مستوى البروتوكول، وهي البنية التي يصفها كثيرون بالشكل العملي لما يُعرف بـDeFi 2.0. والبنود غير المعلنة تهم بقدر المعلنة منها: لم تُنشر حدود اقتراض للأسواق الثلاثة النشطة، وسوق PYUSD Yield المخطط له لا يملك قائمة ضمانات مؤكدة. وعلى صرف الضمانات، إن الحجة القائلة بأن الخزائن المرمزة قد تصبح ضمانات قياسية، مع تشغيل Aave لطبقة الإقراض، تضعف مباشرة بجوار ما أطلقته Sentora. ومن يتابع استجابة الرمز يمكنه أن يلاحق مكتب التحليل الفني لـAAVE لدينا. وبحسب الوثائق كما هي مكتوبة، فإن أقصى ما تلتزم به هذه الصفقة هو إدارة المخاطر داخل حدود تضعها الحاكمية؛ وكل ما هو أثبت من ذلك يبقى رهنًا بتصويت.