ما هي التصفية (Liquidation)؟

كيف تحدث التصفية؟

عند فتح مركز بـالرافعة المالية يودع المتداول هامشًا مبدئيًا يمثل جزءًا من قيمة المركز فقط. مع تحرك السعر ضده تنقص قيمة هذا الهامش. وتحدد المنصة هامش صيانة، وهو أدنى رصيد مسموح لإبقاء المركز مفتوحًا.

1. سعر التصفية: هو السعر الذي عنده يصل رصيد الهامش إلى هامش الصيانة. كلما ارتفعت الرافعة اقترب سعر التصفية من سعر الدخول.
2. سعر العلامة: تستخدم معظم المنصات «سعر العلامة» المستمد من مؤشر عدة أسواق لتحديد لحظة التصفية، لا آخر سعر تداول، لتقليل التصفيات الناتجة عن حركات لحظية.
3. الإغلاق القسري: عند بلوغ سعر التصفية يُغلق المركز كليًا أو جزئيًا، وغالبًا يفقد المتداول معظم الهامش أو كله، وقد تُخصم رسوم تصفية.
4. صندوق التأمين: إذا أُغلق المركز بسعر أسوأ من سعر الإفلاس، تغطي المنصات الفارق عادة من صندوق تأمين، وإذا لم يكفِ قد تلجأ إلى «تقليص الرافعة التلقائي» الذي يقلص مراكز رابحة لدى متداولين آخرين.

مثال بأرقام افتراضية: مركز شراء برافعة 10x يعني أن هبوط السعر بنحو 10% تقريبًا يمحو الهامش، وتحدث التصفية قبل ذلك بقليل بسبب هامش الصيانة والرسوم. أما برافعة 2x فيحتاج الأمر إلى هبوط أكبر بكثير.

التصفية في المنصات المركزية وفي DeFi

• في المنصات المركزية: تتولى المنصة مراقبة المراكز وتصفيتها في العقود الدائمة والتداول بالهامش.
• في التمويل اللامركزي: في بروتوكولات الإقراض ضمن DeFi يودع المقترض ضمانًا يفوق قيمة القرض. إذا انخفضت نسبة الضمان إلى القرض تحت حد معين، يسمح العقد الذكي لأي طرف ثالث بسداد جزء من القرض والحصول على جزء من الضمان مع مكافأة. هذه الأطراف تُسمى «المصفّين» (Liquidators)، وغالبًا تكون برامج آلية.

في الحالتين تعتمد التصفية على سعر خارجي للأصل، لذلك فإن أي خلل في مصادر الأسعار قد يسبب تصفيات غير مبررة.

ما هي التصفيات المتسلسلة؟

عندما يتكدس كثير من المتداولين في مراكز شراء بالرافعة، قد يدفع هبوط أولي السعر إلى مستويات تصفية بعضهم. التصفية تعني بيعًا قسريًا، فيهبط السعر أكثر ويصل إلى مستويات تصفية آخرين، وهكذا. هذه السلسلة تفسر كثيرًا من الحركات الحادة والسريعة في سوق العملات الرقمية، وتحدث في الاتجاه المعاكس أيضًا عند تكدس مراكز البيع. لهذا يراقب المتداولون معدل التمويل وحجم المراكز المفتوحة كمؤشرين على خطر التصفيات.

كيف يقلل المتداولون خطر التصفية؟

• استخدام رافعة أقل، فيبتعد سعر التصفية عن سعر الدخول.
• وضع أمر وقف خسارة يغلق المركز قبل بلوغ سعر التصفية.
• معرفة الفرق بين الهامش المعزول (Isolated) الذي يحصر الخسارة في مركز واحد، والهامش المشترك (Cross) الذي يستخدم رصيد الحساب كله.
• في DeFi: الحفاظ على نسبة ضمان مرتفعة ومراقبتها عند تقلب السوق.

الإطار التنظيمي

التداول بالرافعة قد يؤدي إلى خسارة كامل الهامش في وقت قصير، وفي الأسواق السريعة قد يُنفّذ الإغلاق بسعر أسوأ من المتوقع. التصفيات المتسلسلة تجعل الحركات أشد مما تبدو عليه في الظروف العادية.

في دولة الإمارات العربية المتحدة تخضع أنشطة المشتقات والإقراض على الأصول الافتراضية لترخيص الجهة المختصة: سلطة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA) في دبي، أو هيئة الأوراق المالية والسلع (SCA) اتحاديًا، أو سلطة تنظيم الخدمات المالية (FSRA) في سوق أبوظبي العالمي (ADGM)، أو سلطة دبي للخدمات المالية (DFSA) داخل مركز دبي المالي العالمي.

هذه المعلومات للأغراض المعلوماتية فقط وليست نصيحة استثمارية.