أسهم Netflix (NFLX) عند أدنى مستوى في 26 شهرًا مع توقعات أرباح ربع سنوي ضعيفة عند 0.67 دولار للسهم

توقعات متحفظة تُفسد ربعًا ناجحًا للأرباح

تراجعت أسهم Netflix إلى 64.10 دولار في تداول الأربعاء، وهو أدنى مستوى لها منذ أغسطس 2024، بعد أن جمعت الشركة بين تجاوز تقديرات أرباح الربع الثالث ونظرة مستقبلية للربع الرابع قصّرت عن توقعات المحللين. جاءت أرباح الربع الثالث عند 0.87 دولار للسهم الواحد، متجاوزة تقدير 0.82 دولار الذي بنى عليه المحللون نماذجهم، فيما ارتفعت الإيرادات بنسبة 12% إلى 12.87 مليار دولار، بما يتسق مع التوقعات. إذن، الربع المُعلن عنه لم يكن المشكلة. المشكلة كانت في التوقعات: فقد توقعت الشركة أرباحًا للربع الرابع عند 0.67 دولار للسهم، وهو مستوى أدنى من إجماع المحللين البالغ 0.73 دولار، فباع المستثمرون السهم على فجوة الرقمين. وصدرت النتائج بعد إغلاق جلسة الثلاثاء، ما جعل جلسة الأربعاء أول فرصة كاملة لاستيعاب النظرة الجديدة.

كما خفضت Netflix هدف إيرادات الإعلانات لعام 2026 إلى نحو 2.7 مليار دولار بدلًا من 3 مليارات دولار. وأرجعت رسالة المساهمين المودعة لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) هذا الخفض إلى وتيرة أبطأ من المخطط في إطلاق ميزات الإعلان، دون أن تحدد جدولًا زمنيًا منقحًا للميزات المتأخرة. وقد وُضع الإعلان بوصفه أحد أبرز روافع النمو لعام 2026، لذا نزل الهدف المخفَّف بقوة تكاد تقارب قوة توجيهات الأرباح ذاتها. وجاءت جلسة الأربعاء لتختم فترة قاسية للشركة: فقد أُعفي نحو 1,000 موظف خلال الأسبوع الماضي، واستُبدل رئيس قسم الأفلام مع المدير الإبداعي الأول. وخاطب المدير التنفيذي المشارك Ted Sarandos هذه الاضطرابات في المكالمة التي أعقبت إعلان الأرباح قائلًا: “أعلم أننا قادرون على تحقيق أداء أفضل”. وأضاف أن الاستراتيجية ذاتها لا تحتاج إلى تغيير جوهري، وإنما إلى تنفيذ أفضل داخل الولايات المتحدة. وحتى قبل الأربعاء، كانت الأسهم أدنى بنحو 50% من قياسها التاريخي البالغ 134.12 دولار الذي سُجل في منتصف عام 2025، والنظرة الأخفّ منحت الملاك سببًا إضافيًا للابتعاد.

إيرادات قياسية تقابلها خلافات حول الطلب الأمريكي

أشد تناقض في هذا الربع يقع بين قائمة الدخل والمنحنى السعري. فقد بلغت إيرادات Netflix على أساس الاثني عشر شهرًا المنتهية نحو 50 مليار دولار حتى سبتمبر، وهي أعلى رقم في تاريخ الشركة، بما يعادل معدل نمو سنوي مركب يبلغ 20.4% منذ عام 2015. وآخر توقف للنمو امتد من مطلع 2022 حتى منتصف 2023. ثم استؤنف النمو، واتسع هامش التشغيل إلى 34.6% من 28.2% قبل اثني عشر شهرًا. وهذا الملف الربحي، الذي تحقق بينما فقد السهم نصف قيمته، هو ما يصعّب قراءة البيع الواسع بوصفه حكمًا على أداء العمليات نفسها.

السؤال المفتوح يبقى الطلب داخل الولايات المتحدة. فشركة Antenna المتخصصة في تحليل الاشتراكات لم تسجل أي شهر بنمو صافٍ في المشتركين بالسوق الأمريكي حتى سبتمبر. تنتقد Netflix هذا القراءتها، وتقول إن معدل تسرّب المشتركين، عالميًا وداخل الولايات المتحدة، تحسّن على أساس سنوي. والمطالبان لا يمكن الجمع بينهما انطلاقًا من البيانات المتاحة للعموم، ما يترك المستثمرين يوازنون رقم الشركة للتسرّب مع تقدير خارجي للطلب. ثمة أيضًا خلفية تنافسية ينبغي أخذها بالحسبان، إذ يتنافس يوتيوب وتيك توك على حصة أكبر من وقت المشاهدة. أما ما تحسمه الأرقام فهو اتجاه العمل الأساسي: الإيرادات تتضاعف بوتيرة تقلّ نظيرتها لدى شركات الإعلام القليلة، والربحية تحسّنت بينما تراجع سعر السهم إلى النصف. السوق لا يسعّر شركة منهارة، بل يسعّر طلبًا أمريكيًا أبطأ وإطلاقًا إعلانيًا متأخرًا، وهبوط الأربعاء كان صوت إعادة التسعير هذه.

مستويان يحدّدان مسار الارتداد

يتحرك السهم الآن بين خطين متقاربين على الخريطة المركبة من COINOTAG. وتُظهر بياناتنا الحية أن NFLX يتداول عند 65.22 دولار، بصعود 0.74% خلال 24 ساعة الماضية، بعد نطاق تراوح بين 63.79 دولار و67.22 دولار دفعت فيه ضغوط البيع السعر إلى بُعد نحو 0.6% من أقوى دعم قبل أن تتراجع. ويقيس هذا الدعم عند 63.38 دولار درجة 71 من أصل 100، فيما سجل أقرب مقاومة عند 66.41 دولار درجة 74 من أصل 100 وحدّت من محاولة الارتداد. يقرأ مؤشر القوة النسبية اليومي 32.5، والسعر يتحرك داخل اتجاه هابط مع انحدار المتوسطات المتحركة نحو الأسفل، ويحمل سوق العقود الدائمة على الأسهم نحو 9.1 مليون دولار من المراكز المفتوحة مع تمويل شبه محايد عند 0.0239%. وإغلاق يومي فوق أحد الخطّين أو دونه سيحسم ما إذا كان قاع الأربعاء قاعدة للارتداد أم مجرد محطة في الطريق.