سجل MiCA الأوروبي يبلغ 294 شركة كريبتو مرخّصة وسط تحذيرات من خروج مرتقب

أخبار تنظيم MiCA

ارتفع عدد شركات الكريبتو المرخّصة بموجب لائحة الاتحاد الأوروبي لأسواق الأصول المشفّرة (MiCA) إلى 294 شركة، لكنّ رئيس Gate Europe يحذّر من أنّ هذا الرقم يخفي واقعاً هشّاً؛ فحتى الشركات الحاصلة على الترخيص قد تغادر التكتل في نهاية المطاف. وقال جيوفاني كونتي، الرئيس التنفيذي لـ Gate Europe، إنّ عدداً من الشركات التي نالت رخصة MiCA قد تعجز في المحصّلة عن تحمّل الموارد وتكاليف التشغيل التي يفرضها الإطار التنظيمي. تكشف تصريحاته اتساع الفجوة بين الحصول على الترخيص والقدرة على الاستمرار، إذ يضغط عبء الامتثال لتشغيل نشاط كريبتو منظّم في أوروبا على الميزانيات. الرسالة صريحة: الرخصة هي تذكرة الدخول لا ضمانة البقاء في سوق أعيد تشكيله.

ووصف كونتي سوقاً انكمشت بحدّة تحت وطأة القواعد الجديدة، متراجعةً من آلاف المشغّلين إلى مئات قليلة فحسب. فقد رفعت المتطلبات التنظيمية الأعلى حاجز الدخول، ما صعّب على الشركات الناشئة المنافسة وضغط على القائمة منها غير القادرة أو غير الراغبة في استيعاب التكاليف المستمرة. وأطّر هذا الانكماش بوصفه تطوّراً ذا حدّين: منافسون أقل، لكن فرصة أكبر لمزوّدي الخدمات الباقين القادرين على تحمّل النفقات. وبالنسبة إلى منصة أو وسيط تداول العملات البديلة، بات الحساب يتوقف على الحجم؛ فالمنصات التي تملك رأس المال الكافي لتمويل امتثال متواصل هي وحدها المؤهّلة لاستقطاب قاعدة العملاء المهاجرة التي يخلّفها المنافسون المغادرون.

يعود مصدر الضغط إلى موعد نهائي صارم. فقد انتهت فترة الانتقال الممتدة 18 شهراً في MiCA يوم 1 يوليو، ما ألزم أيّ شركة كريبتو تخدم العملاء الأوروبيين إمّا بالعمل بموجب ترخيص أو بوقف تقديم الخدمات المنظّمة. أجبر ذلك الموعد موجةً من التعديلات، إذ قيّدت عدة منصات منتجاتها أو سحبتها في أجزاء من أوروبا فيما تحرّك المنافسون المرخّصون للعمل ضمن النظام الجديد. حوّل هذا الانتقال لائحة MiCA من كتاب قواعد مرتقب إلى واقع نافذ بين ليلة وضحاها، راسماً خطاً فاصلاً بين الشركات التي استعدّت وتلك التي لم تفعل. أمّا من فوّت الموعد فقد واجه خياراً فورياً بين تعديلات مكلفة أو الانسحاب من السوق الموحّدة.

ومن أبرز الشركات التي لم تدرك الموعد كانت Binance، أكبر منصة تداول كريبتو في العالم من حيث حجم التداول، والتي لم تحصل على رخصة MiCA قبل الموعد النهائي. تبيّن هذه الفجوة أنّ حتى اللاعبين المهيمنين في القطاع لا يجدون طريقاً مختصراً في عملية الترخيص. فبالنسبة إلى منصة تدير سيولة عميقة عبر صانع السوق الآلي وتدفق أوامر ضخم، يفرض غياب الترخيص قيوداً حقيقية على كيفية خدمتها لمستخدمي الاتحاد الأوروبي ضمن الإطار. تعزّز هذه الواقعة جوهر ما قاله كونتي: MiCA لا تُكيّف متطلباتها وفق حجم الشركة، والريادة السوقية لا تمنح إعفاءً من المتطلبات الصارمة نفسها التي يخضع لها الوافدون الأصغر.

ما زالت خطوط الترخيص تتوسّع، وإن بوتيرة محسوبة. فقد أضافت الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) 14 مزوّداً لخدمات الأصول المشفّرة إلى سجلّها يوم الجمعة، رافعةً الإجمالي إلى 294. وجاء ذلك بعد إضافة 37 شركة في أوّل تحديث للهيئة عقب انتقال 1 يوليو، في إشارة إلى أنّ الجهة التنظيمية تواصل معالجة الطلبات حتى مع انهيار العدد الإجمالي للمشغّلين. يوحي هذا التدفّق المطّرد للقيود الجديدة بأنّ الإطار يعمل كما هو مقصود منه؛ يقبل الشركات التي تتجاوز عتبته فيما يتقلّص الميدان الأوسع. وبات السجلّ يمثّل اليوم كشف الحساب الحاسم لمن يحقّ له قانونياً تقديم خدمات كريبتو منظّمة عبر التكتل.

كما حذّر كونتي من أنّ قواعد MiCA الأكثر صرامة قد تدفع الشركات الناشئة ومشاريع الكريبتو خارج أوروبا بالكامل. ورغم أنّ الإطار يعزّز حماية المستثمرين، فقد رأى أنّه يترك مساحة أضيق للابتكار مقارنةً بولايات قضائية ذات لمسة تنظيمية أخفّ، محذّراً من أنّ بعض المشاريع المهمة قد تتّجه نحو مناطق ذات إرشادات أكثر تساهلاً. ويمتدّ القلق إلى قطاعات ناشئة مثل العملات المستقرة الخوارزمية، حيث تفرض MiCA بعضاً من أشدّ قيودها. والنتيجة، بحسب رأيه، هجرة مستمرة؛ إعادة توزيع للعملاء والمطوّرين معاً فيما تستبدل أوروبا سوقاً واسعة خفيفة الحوكمة بأخرى أصغر مُحكمة الرقابة.

وبقراءة الخلفية عبر بيانات COINOTAG السوقية المجمّعة، يأتي التشديد التنظيمي في بيئة مخاطرة هشّة: يقف مؤشّر الخوف والطمع لدينا عند 25/100، في نطاق الخوف الشديد، فيما تقترب القيمة السوقية الإجمالية للكريبتو من 1.92 تريليون دولار وترتفع هيمنة البيتكوين إلى 69.9%. هذا المزيج — تركّز رأس المال في البيتكوين بينما تواجه العملات البديلة والمشاريع الأصغر معنويات دفاعية — يضاعف ضغط MiCA على المشغّلين الهامشيين، إذ إنّ الشركات التي تبحر أصلاً في سوق هابطة تملك احتياطيات أرقّ لتمويل الامتثال. قراءتنا: السيناريو الصاعد هو التمركز في منصات مرخّصة جيّدة الرسملة، والسيناريو الهابط هو تسارع نزوح المطوّرين نحو ولايات أخفّ تنظيماً. وسيكون التعافي المستدام في شهية المخاطرة أوضح إشارة إلى أنّ الميدان الأوروبي المتقلّص ما زال قادراً على جذب النمو.