المصطلحاتمفهوم
ما هو صانع السوق الآلي (AMM)؟
صانع السوق الآلي (AMM) آلية في البورصات اللامركزية (DEX) تُسعّر الأصول باستخدام معادلة رياضية ومجمّعات سيولة، بدلاً من دفتر الأوامر التقليدي الذي يُطابق بين المشترين والبائعين. ويتداول المستخدمون مباشرةً مع المجمّع.
إعداد: COINOTAG Research Deskآخر تحديث المصادر
صانع السوق الآلي (Automated Market Maker / AMM) من ركائز التمويل اللامركزي (DeFi). فهو يزيل نموذج دفتر الأوامر (order book) الذي تستخدمه البورصات التقليدية، ويُسعّر الأصول تلقائياً عبر معادلة رياضية ومجمّعات سيولة.
ما هو
في البورصة التقليدية، يتطلّب شراء أصل وجود طرف مقابل يرغب في بيعه (مطابقة دفتر الأوامر). ويغيّر AMM هذا النموذج: فالمستخدمون لا يتداولون مع طرف مقابل بل مباشرةً مع مجمّع سيولة. وتُعدّ Uniswap و Curve و Balancer أشهر البورصات اللامركزية القائمة على AMM.
كيف يعمل
تستخدم معظم صانعي السوق الآليين معادلة "الجداء الثابت (constant product)" x * y = k، حيث تمثّل x و y كميتي الأصلين في المجمّع، وتمثّل k قيمةً ثابتة. وعندما يسحب المستخدم الأصل X من المجمّع ويضيف الأصل Y، تحسب المعادلة السعر الجديد تلقائياً. وكلما كبرت الصفقة زاد تأثيرها على السعر (الانزلاق/slippage). ويودِع مزوّدو السيولة (LPs) أصولاً في المجمّع ويحصلون على حصة من رسوم التداول.
لماذا هو مهم
أتاح AMM التمويل اللامركزي بتمكين أي شخص من توفير السيولة ومبادلة الرموز دون إذن. فهو يوفّر بنية سوق تعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع دون وسيط مركزي، ومقاومة للرقابة وشفافة.
المخاطر
أشهر مخاطر AMM هو الخسارة غير الدائمة (impermanent loss): فعندما تتغيّر نسبة أسعار الأصول في المجمّع، قد يخسر مزوّد السيولة قيمةً مقارنةً بمجرّد الاحتفاظ بالأصول. وهناك أيضاً مخاطر ثغرات العقود الذكية، والانزلاق العالي في المجمّعات منخفضة السيولة، والتلاعب بالأسعار القائم على القرض الفوري.
| الخاصية | التفصيل |
|---|---|
| النموذج | معادلة بدلاً من دفتر الأوامر |
| المعادلة الأساسية | x * y = k (الجداء الثابت) |
| السيولة | مجمّعات السيولة (LPs) |
| أمثلة | Uniswap، Curve، Balancer |
| الخطر الرئيسي | الخسارة غير الدائمة + الانزلاق |
رسم بياني يوضّح كيف تحدّد المبادلة السعر على منحنى x * y = k في مجمّع سيولة
منظور COINOTAG
بالنسبة إلى COINOTAG، يُعدّ صانعو السوق الآليون مفتاحاً لفهم كيفية عمل السيولة اللامركزية. ويُعدّ عمق مجمّع AMM وحجمه وهيكل رسومه مؤشرات مهمة تدلّ على صحة السيولة على السلسلة لرمز معيّن.
الإطار التنظيمي
في دولة الإمارات، تنظّم هيئة سوق المال (CMA، هيئة الأوراق المالية والسلع سابقًا) أنشطة الأصول الافتراضية على المستوى الاتحادي، وتنظّمها في دبي سلطة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA)، وفي سوق أبوظبي العالمي (ADGM) سلطة تنظيم الخدمات المالية (FSRA).
أسعار الأصول الرقمية شديدة التقلب وقد تخسر رأس المال. هذه الصفحة لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
هيئة سوق المال (CMA) · سلطة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA) · سوق أبوظبي العالمي (ADGM)
الأسئلة الشائعة
ما الفرق بين AMM ودفتر الأوامر؟
في نموذج دفتر الأوامر يُطابَق بين المشترين والبائعين؛ أما في AMM فلا يتداول المستخدمون مع طرف مقابل بل مباشرةً مع مجمّع سيولة، ويُحدَّد السعر بمعادلة رياضية.
ماذا تعني معادلة x * y = k؟
هي معادلة الجداء الثابت التي يستخدمها معظم صانعي السوق الآليين؛ حيث تمثّل x و y كميتي الأصلين في المجمّع، وتمثّل k قيمةً ثابتة. وتحافظ المبادلات على هذا الثابت مع تحديد السعر الجديد تلقائياً.
ما هي الخسارة غير الدائمة (impermanent loss)؟
الخسارة غير الدائمة هي أن تتغيّر نسبة أسعار الأصول في مجمّع سيولة، فيخسر مزوّد السيولة قيمةً مقارنةً بمجرّد الاحتفاظ بالأصول.
ما أمثلة صانعي السوق الآليين؟
من أشهر البورصات اللامركزية القائمة على AMM: Uniswap و Curve و Balancer.