الاتحاد الأوروبي يعيد فتح لائحة MiCA في 2027 لتشمل مُصدري الكريبتو من خارج القارة

أخبار MiCA

تستعد المفوضية الأوروبية لإعادة فتح لائحة أسواق الأصول المشفرة، الإطار التنظيمي المرجعي للكتلة الأوروبية والمعروف اختصارًا بـMiCA، بعد أسبوع واحد بالكاد من دخول القواعد حيّز التنفيذ الكامل. وتشير المشاورة الرسمية إلى أن التعديل المرتقب سيمدّ الرقابة لتطال مُصدري الأصول المشفرة من خارج الاتحاد الأوروبي ووسائل الدفع المرمّزة، على أن يُطرح المقترح الرسمي في 2027. وتجمع المفوضية ملاحظات الأطراف المعنية حتى 30 سبتمبر بينما تزن خيار إعادة فتح الملف رسميًا، رغم أن المشرّعين باتوا يرون المراجعة أمرًا لا مفرّ منه. وتكشف الخطوة عن عزم أوروبا على سدّ الثغرات البنيوية قبل أن تتحول قواعدها إلى المعيار العالمي للامتثال بشأن الأصول الرقمية المتداولة بين الدول الأعضاء.

في قلب المراجعة تكمن نقطة عمياء رقابية: فلائحة MiCA لا تنظّم تحديدًا الشركات من خارج الاتحاد التي تُصدر أصولًا مشفرة بينما تعمل داخل السوق الأوروبية. وهذا الهيكل يصعب ضبطه حين يحمل أصل واحد، كعملة مستقرة واسعة الاستخدام، عدة جهات مُصدِرة موزّعة عبر ولايات قضائية مختلفة. ويريد المنظّمون سلطة أوضح على الكيانات الأجنبية التي تتداول رموزها بحرية بين المستخدمين الأوروبيين. ويُتوقع كذلك أن تبحث المفوضية ما إذا كان ينبغي لـMiCA أن تشمل الودائع المصرفية المرمّزة وسائر أدوات الدفع المرمّزة، وهي فئة يتوقع المسؤولون توسّعها السريع. ومن شأن إدخال تلك المنتجات ضمن النطاق أن يوسّع مدى اللائحة توسيعًا جوهريًا يتجاوز بكثير مجالها الحالي.

وتُسهم الديناميكية العالمية للسياسات في تشكيل تفكير بروكسل، إذ يشير المسؤولون إلى تسارع التبنّي في الخارج. ففي الولايات المتحدة، منح قانون GENIUS الصادر عام 2025 دعمًا فيدراليًا للرموز المدعومة بالدولار، ويبقى نحو 95% من العملات المستقرة في العالم مربوطًا بالدولار الأمريكي. وهذه الهيمنة تحمل ثقلًا لدى صنّاع السياسات الأوروبيين الحذرين من التفريط بالنفوذ النقدي. وقد قفزت أحجام معاملات العملات المستقرة بنسبة 72% خلال 2025 لتبلغ نحو 33 تريليون دولار، وهو رقم بات ينافس شبكات الدفع الرئيسية. وبالنسبة للاتحاد، يمثّل توسيع MiCA لتشمل المُصدرين الأجانب إجراءً دفاعيًا جزئيًا يضمن خضوع الأدوات المقوّمة بالدولار المتداولة في أوروبا لرقابة محلية قابلة للإنفاذ بدلًا من بقائها في الخارج تحت إشراف رخو.

لقد أعادت MiCA بالفعل رسم مشهد التداول الأوروبي منذ نفاذها الكامل. فقد أُزيلت عملة USDT من عدة منصات أوروبية بدواعي الامتثال، وقلّصت بعض المنصات العالمية حضورها الإقليمي عوضًا عن استيفاء عتبة الترخيص الجديدة. ويؤكد هذا الاحتكاك مدى السرعة التي بدأ بها الإطار في فرز المشغّلين الممتثلين عن العاجزين أو الرافضين للتكيّف. وبالنسبة لسوق العملات البديلة المعتاد منذ زمن على منصات خارجية خفيفة الرقابة، يدفع التحول السيولة نحو المنصات المرخّصة. ويفسّر هذا الاضطراب المبكر أيضًا عجلة المفوضية: فالمسؤولون يريدون صقل القواعد بينما لا يزال السوق في طور التكيّف، لا بعد أن يتصلّب التشظّي إلى اختلالات بنيوية دائمة.

وسارعت منصات بيانات السوق إلى رسم خارطة المشهد المرخّص الناشئ. فقد انطلقت في 2 يوليو لوحة بيانات جديدة تتتبّع المنصات الخاضعة لـMiCA، تتيح للمستخدمين مقارنة حالة الترخيص والجهات الرقابية وعدد الأسواق والرسوم والسيولة عبر المنصات. وحتى 9 يوليو، تصدّرت Kraken في سيولة السوق الفورية عند نحو 415 مليون دولار وفي سيولة العقود الآجلة الدائمة قرابة 228 مليون دولار، مع تغطيتها 1,704 سوقًا، وهو الأكبر بين المنصات المرصودة. وتلتها Coinbase بنحو 171 مليون دولار من السيولة الفورية، بينما جاءت Crypto.com ضمن المتصدّرين عند نحو 131 مليون دولار. ودفاتر الأوامر الفورية العميقة، شأنها شأن بركة صانع السوق الآلي، تمنع الأوامر الكبيرة من تحريك السعر بحدّة.

وأفرز الانقسام حول الترخيص رابحين وخاسرين واضحين. فقد أخفقت Binance في تأمين ترخيص MiCA بحلول نهاية يونيو وعلّقت أجزاءً من خدماتها في الاتحاد، رغم قولها إنها تعتزم إعادة التقديم عبر دولة عضو أخرى. وتحرّك آخرون بأسرع من ذلك: إذ حصلت bitFlyer على موافقة لخدمة دول الاتحاد الـ27 كافة، مستخدمةً ترخيصًا واحدًا بمثابة جواز مرور عبر الكتلة. وشدّد المشرفون قبضتهم أيضًا، مع إطلاق هيئة ESMA أول إجراء رقابي مشترك لها بشأن حفظ الأصول المشفرة منذ انتهاء الفترة الانتقالية. وتشير المعطيات إلى أن أكثر من 80% من مزوّدي الخدمات المسجّلين سابقًا ظلّوا يفتقرون إلى الترخيص الكامل عند انقضاء المهلة، ما يترك استمرارية الخدمة موضع شك لدى كثير من المشغّلين.

ولأن MiCA إطار تنظيمي لا أصل قابل للتداول، فإن محرّك COINOTAG المركّب للتقييم الخاص بالدعم والمقاومة، المستند إلى 42 مؤشرًا، لا يُرجع هنا أي سعر أو مستويات دعم ومقاومة — إذ لا سوق فورية تُسعَّر. وتتركّز قراءتنا بدلًا من ذلك على التموضع الإجمالي: فمؤشر COINOTAG للخوف والطمع يقبع عند 22 من 100، أي خوف شديد، بينما تصمد هيمنة البيتكوين عند 69.7% وتقف القيمة السوقية الإجمالية للكريبتو قرب 1.80 تريليون دولار. وهذا المزيج يشير إلى دوران رأس مال نافر من المخاطرة نحو البيتكوين وبعيدًا عن مجمّع العملات البديلة الأوسع، وهو تموضع دفاعي متسق مع نبرة حذرة تميل إلى السوق الهابطة. الحجة الصاعدة هي أن الوضوح التنظيمي يستقطب التدفقات المؤسسية إلى المنصات الأوروبية المرخّصة؛ أما الإبطال الهابط فهو تراجع سيولة أعمق يُنحّل دفاتر الأوامر قبل نضوج المعروض الممتثل.