IREN معدّن البيتكوين (BTC) يؤجل هدف إيرادات الذكاء الاصطناعي البالغ 4 مليارات دولار إلى يناير 2027

تعديلات طلبها العملاء تدفع الهدف إلى الخلف

أجّلت شركة IREN، العاملة في تعدين البيتكوين (BTC)، موعد تحقيق هدف يتجاوز 4 مليارات دولار من الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) في أعمال الذكاء الاصطناعي، فانتقل الموعد من 31 ديسمبر 2026 إلى 31 يناير 2027، مع إشارة إلى احتمال تأخر إضافي حتى نهاية فبراير. جاء هذا التغيير مصاحبًا لنتائج الشركة الفصلية، واضعًا على سببين معلنين فقط: تعديلات في التصميم طلبها العملاء أنفسهم، وتوقيتات التسليم لدى جهة الموردين. ومقياس ARR مؤشر تشغيلي يقدّر إيراد سنة كاملة انطلاقًا من الأسعار المتعاقد عليها، مع تنبيه الشركة ذاتها إلى أن الإيرادات المعترف بها فعليًا في الدفاتر قد تقل كثيرًا عن هذا التقدير. يتزامن هذا الإفصاح مع اتجاه أوسع تعيد بموجبه IREN، شأنها شأن عدد من شركات تعدين البيتكوين، توجيه قدراتها الحسابية لأعباء الذكاء الاصطناعي، حتى لم يعد ذراع التعدين لديها يقتطع سوى شريحة متواضعة من الدخل.

جاء الربع المنتهي في 30 سبتمبر بإجمالي إيرادات بلغ 228 مليون دولار. ساهمت خدمات الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي بمبلغ 135 مليون دولار، وعقود الإيجار السحابية للذكاء الاصطناعي بمبلغ 65 مليون دولار، بينما لم يأتِ تعدين البيتكوين إلا بـ28 مليون دولار. وبحساب الذكاء الاصطناعي مجتمعًا، توسعت الإيرادات المرتبطة به من نحو 71 مليون دولار في ربع يونيو إلى 200 مليون دولار في الفترة المُعلنة، أي ما يقارب ثلاثة أضعاف خلال ستة أشهر. ولم يعد التعدين يمثل سوى نحو 12% من الإيرادات الفصلية. وبعد انتهاء الربع، وقّعت IREN عقدًا لمدة خمس سنوات بشروط تتوقع أن تولّد نحو 22 مليون دولار من الإيرادات السنوية لكل ميغاواط من طاقة تقنية المعلومات، مع دفعات مقدمة تغطي 90% من استثمار وحدات المعالجة الرسومية المرتبط به. كما أن وحدات معالجة رسومية لقدرة إضافية تبلغ 0.3 غيغاواط قيد الطلب، بما يوسّع خط الإمداد الذي يقوم عليه الهدف المؤجّل. واللافت أن الشركة لم تقدّم أي رقم إيرادات منقّح، واكتفت بالتاريخين الجديدين، ولم تُفصح عمّا إذا كانت تعديلات التصميم ستحمل تبعات على التكلفة.

خطة بـ15 مليار دولار مشروطة

هنا تحديدًا يختبر الجدول الزمني الجديد. فحتى 30 سبتمبر، بلغت قيمة خطة الاستثمار في المعدات المتبقية للسنة المالية 2027 نحو 15 مليار دولار. وتقسم الشركة هذا المبلغ إلى 5.8 مليار دولار من النقد، وهو رقم يشمل النقد المحجوز، و3.2 مليار دولار من التمويل المتعهد به، و6 مليارات دولار ما تزال بحاجة إلى جمعها. وصف IREN الجزء الأول من خطتها للذكاء الاصطناعي البالغ 0.3 غيغاواط بأنه مموّل، غير أن هذه الصفة تحمل شروطًا: فتسهيلات القرض جاءت مقيّدة بشروط تنفيذ، والودائع الضامنة لا تُحرر إلا قبل أن يصبح المال متاحًا بالكامل. أما عجز الـ6 مليارات دولار فيقع خارج هذا النواة الممولة، وهو مخصص لتوسع أوسع ويتوقف على أوضاع الأسواق.

تستهدف IREN بلوغ 0.8 غيغاواط من السعة بحلول نهاية 2027. ولا تبدأ إسهامات الإيرادات من هذا التوسع إلا على مراحل، وفقط بعد تشغيل المنشآت بالطاقة واختبارها وقبولها رسميًا من قبل العملاء. هذا التسلسل هو ما يفسّر آلية تأثير تعديلات التصميم على الساعة الإيرادية: فالسعة المتعاقد عليها لا تولّد إيرادًا معترفًا به حتى يوقّع المشتري على القبول، فأي تأخير في موعد القبول يدفع هدف ARR إلى الخلف بالمقدار نفسه. ويعمل توقيت الموردين على الطرف الآخر من السلسلة ذاتها، إذ تحدد مواعيد التسليم متى يبدأ الاختبار. ومن بين الـ15 مليار دولار من الخطة، تكون 9 مليارات دولار نقدًا وتمويلًا متعهدًا بين اليد أو مؤمّنة تعاقديًا، بينما تمثل الـ6 مليارات المتبقية الجزء المرن الذي يتقلص أو يتمدد بحسب الأسواق. والعقد الخمسي الموقع بعد نهاية الربع، بتغطيته الدفعات المقدمة 90% من إنفاق وحدات المعالجة الرسومية، يخفف عبء التمويل هامشيًا، لكنه يخص شريحة واحدة من السعة، لا كامل الـ0.8 غيغاواط.

إن التأجيل يُقرأ أكثر بوصفه تعثرًا في الجدولة وليس فشلًا في الطلب: فالأسباب المذكورة هي تعديلات العملاء وتوقيتات الموردين، ولم يُفصح عن خسارة أي عقد. وعلى اعتبار أن ARR، كما تؤكد عبارات الشركة ذاتها، تقدير مبني على الأسعار المتعاقد عليها، لا يمكن مقابلة هدف الـ4 مليارات دولار بالإيراد المعترف به في الأرباع الماضية؛ بل إن الإيراد المُسجّل في الدفاتر وحده يجعل المقارنة على قاعدة واحدة، والشركة لم تذكر رقمًا معدّلًا يربط بينهما. وتُظهر بيانات COINOTAG أن سهم IREN يتداول عند 21.65 دولار، بارتفاع 5.56% خلال 24 ساعة، مع أقوى مستويات المقاومة عند 22.87 دولار (تقييم COINOTAG 96/100) وأقوى مستويات الدعم عند 20.21 دولار (87/100). ويقرأ مؤشر القوة النسبية اليومي 36.5 في إطار اتجاه عرضي، بينما تضع بيانات تداول العقود لدى COINOTAG معدل التمويل الدائم عند ناقص 0.0482% لكل فترة. وتظل أحوال سعر البيتكوين (BTC) تحكم الدخل المتبقي من تعدين إثبات العمل، فيما ترسم التدفقات على صناديق ETF الفورية، والتي تتبعناها في تغطيتنا لـصافي تدفق سالب بقيمة 502 مليون دولار، الخلفية الأوسع للسوق. ولرسم البيتكوين نفسه، يتتبع تحليلنا الفني للبيتكوين مستويات الدعم والمقاومة على حدة.