رئيس Hyblock Capital يستبعد عودة موسم العملات البديلة مع بقاء معيار 75% غير متحقق

اختبار مبني على 100 عملة بديلة

أخضع شوب فارما، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لشركة Hyblock Capital، سؤال موسم العملات البديلة لاختبار بيانات محدد، وخلص إلى أن الصيغة الكلاسيكية للموسم لن تعود في هذه الدورة. جاء هذا التقييم في 8 نوفمبر، وهو يستند إلى معيار قابل للقياس لا إلى مزاج السوق: في الإطار الذي تتتبعه شركته، لا يوجد موسم للعملات البديلة إلا إذا تفوقت نحو 75% من لجنة مرصودة تضم 100 عملة بديلة على البيتكوين خلال فترة ممتدة. وعلى هذا المقياس، يقول فارما إن السنة ونصف إلى سنتين الماضيتين لم تسجلا أي موسم واضح. صحيح أن البيتكوين ارتقى خلال تلك النافذة الزمنية، غير أن المكاسب لم تنتشر عبر السوق الأوسع بالطريقة التي أعادت الدورات السابقة توصيلها. وهو يقرأ هذا الغياب بوصفه تغيرًا هيكليًا لا توقفًا مؤقتًا. هنا يستطيع القارئ أن يزن الحجج بنفسه: عتبة رقمية، ونافذة زمنية، وادعاء بأن العتبة لم تتحقق. أما الأهداف الإعلامية المبنية على الصيغة القديمة، XRP عند 5 دولارات وDogecoin عند 1 دولار، فتعتمد على سيناريو الصعود الجامع الذي يعتبره فارما الآن مستبعدًا. وشركة Hyblock Capital، وهي شركة بحث تحلل بيانات السوق وسلوك التداول، هي مصدر هذا الإطار، وقد أسس فارما رأيه على قراءاتها لا على الشعور السائد. ولم يقدّم تقييمه بوصفه حكمًا على البيتكوين ذاته. ويكمن أهمية التعريف في أنه يفصل شرطًا كميًا عن الاستخدام الفضفاض الذي كثيرًا ما يستقط به هذا المصطلح، فالمحكمة هنا تتعلق باتساع الصعود ومدته، لا بجدوى كل عملة بديلة على حدة.

جوهر الأطروحة يقع في السؤال التالي: إلى أين يمكن أن يتجه المال الآن؟ في الدورات السابقة، يجادل فارما، كان رف المنتجات على منصات العملات الرقمية ضيقًا، فكان رأس المال الداخل إلى السوق أثناء الصعود ينزلق نحو مجموعة محدودة نسبيًا من العملات البديلة، وكانت أرباح البيتكوين تتدحرج مع الوقت نحو المزيد من المخاطر. أما اليوم، فتعرض المنصات ذاتها منتجات مرتبطة بأصول في العالم الواقعي، وهي تمثيلات على السلسلة للسندات أو الصناديق أو السلع، إلى جانب أدوات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي. يمنح هذا التنوع رأس المال الاستثماري بدائل مباشرة للعملات البديلة، وفي نظر فارما يقطع هذا الانتقال القديم: تيار أرباح البيتكوين المتجه إلى العملات الأصغر لم يعد يعمل كما كان. وهو لا يصل إلى القول بأن العملات البديلة ستنهار جماعيًا. مسافته هي من سيناريو الموسم الكلاسيكي، ذلك الذي يحمل XRP إلى 5 دولارات وDogecoin إلى 1 دولار، لأن الطلب في السوق يجد اليوم وجهات متعددة. ومن ثم لا ينبغي، في قراءته، توقع توزيع لأموال السوق بقوة واتساع ما أنتجته الدورات السابقة. وهذا التقييم يتصادم مع المستثمرين الذين يعلقون على نموذج دورة 2020-2021. بموجب ذلك النموذج، كانت ضعف هيمنة البيتكوين يُقرأ إشارةً إلى صعود واسع للعملات البديلة، بينما يرى فارما أن بنية السوق تغيرت بما يكفي لانتزاع تلك الفرضية من قوتها القديمة. بهذا يتغير إطار النقاش: لم يعد السؤال هو ما إذا كانت العملات البديلة تبدو قوية أو ضعيفة فرادى، بل ما حجم التنوع في المنتجات على المنصات ذاتها، وكم بديلًا يستطيع رأس المال الوصول إليه خارج قائمة العملات الراسخة في سوق البيتكوين الأوسع.

الفرضية التي يقوم عليها الحجج

قراءتنا: الفرضية الحاملة للبناء هي مزيج المنتجات، وهي الجزء الذي يعامل معه الكلام بوصفه أمرًا محسومًا. وإذا ظلت المنصات تضيف أصولًا واقعية مرمزة وأدوات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، فسيتوزع الدولار الهامشي على أرفف أكثر، وستفقد إشارات التوزيع المبنية على الهيمنة قدرتها التفسيرية. وهذا المنطق يناقض التطرف للبيتكوين، الذي يستبعد السوق الأوسع لأسباب مختلفة تمامًا. وثاني الاعتمادات هو المعيار نفسه: 75 من 100 خلال نافذة غير محددة هي اتفاق إجرائي، ولجنة أخرى أو إطار زمني آخر قد يقرأ السنتين نفسهما قراءة مغايرة. حتى رأس المال الباقي داخل البيتكوين أصبح يملك وجهات خاصة به، ومنها التمويل اللامركزي على البيتكوين، تتنافس مع سردية التوزيع القديمة من داخل الأصل نفسه. وقد نظمت نماذج الدورات المرتبطة بتقويم الهافلنغ الصعودات السابقة، أما ما إذا كان تنوع المنتجات قد كبلها بصفة دائمة فسيظهر في الصعود القادم للبيتكوين، وهو ما يتتبعه تحليلنا الفني للبيتكوين، وفي ما إذا انتشرت في النهاية لجنة فارما المرصودة.