صناديق Ethereum (ETH) المتداولة في البورصة ترصد يومًا قائمًا من التدفقات الخارجة بواقع 23 يومًا

23 يوم تداول دون صافي شراء

أصبح أطول موجة استرداد متتالية في تاريخ صناديق ETF الأمريكية الفورية لعملة Ethereum (ETH) مسجَّلًا رسميًا، وهي الأطول منذ إطلاق هذه المنتجات في يوليو 2024. فخلال 23 يوم تداول متتالي، سجّلت الصناديق تدفقات خارجة على الصافي، وامتدّت هذه السلسلة حتى يوم الجمعة 30 أكتوبر دون يوم واحد من صافي الشراء. وتقرّ شركة تحليلات السلسلة Glassnode، التي عرضت سجل التدفقات في رسم بياني نُشر يوم السبت 31 أكتوبر، أن هذا الانعكاس يعكس برودة الطلب لدى مستثمري التمويل التقليدي، الفئة ذاتها التي راكمت Ethereum بكثافة عبر شهري أغسطس وسبتمبر. ففي هذين الشهرين هيمنت التدفقات الداخلة على الصناديق بينما دفع سعر Ethereum نحو منطقة 2,700 دولار؛ ثم انقلب الاتجاه من أواخر سبتمبر إلى مطلع أكتوبر، وظل المال يغادر منذ ذلك الحين. ويُعد دفتر أكتوبر الأثقل في عام 2026: إذ تجاوزت التدفقات الخارجة الصافية شهريًا مليار دولار، وهو أكبر رقم شهري للعام في بيانات التدفقات المجمّعة للصناديق. وتُقاس السلسلة بجلسات التداول، لذا لا تقطعها عطلة نهاية الأسبوع أبدًا، وأُغلقت جلسة الجمعة 30 أكتوبر بوصفها اليوم الثالث والعشرين على التوالي. أما الآلية الكامنة وراء الأرقام فهي مباشرة: فصندوق ETF الفوري يحتفظ بالأصل الأساسي في عهدة، ما يعني أن الاستردام يفكك حصصًا مدعومة بعملة Ethereum (ETH) ويسحب التعرض الحقيقي من السوق بدلًا من تداول مطالبات ورقية. وبذلك يخرج المال الذي انجذب خلال العام إلى منظومة Ethereum الأوسع من جديد حين تتكدس عمليات الاسترداد، ما يضيف طبقة من الضغط الهبوطي على الطلب الفوري. وتقيس هذه الإجماليات الصناديق نفسها فقط: فالطلب من كوادر خزائن Ethereum المؤسسية أو رأس المال الموقوف في التخزين للحصول على عوائد يقع خارج هذا الدفتر. وتؤطر Glassnode الأرقام بوصفها تحولًا في مزاج المستثمرين المؤسسيين والتقليديين لا مجرد أثر فني، وتضيف تحفظًا يقطع بالاتجاهين: فالتدفقات الداخلة المتجددة ستكون أول مؤشر على عودة الطلب المؤسسي، في حين يحافظ استمرار الخروج على توتر الضغط نفسه.

صندوق ETHA التابع لشركة BlackRock قاد الخروج

تكشف الأسبوع الختامي للسلسلة مدى تركّز الخروج. فإفصاحات التدفقات الإجمالية عن الفترة من الاثنين 26 أكتوبر إلى الجمعة 30 أكتوبر تسجل 431.4 مليون دولار مغادرةً الصناديق عبر خمس جلسات، وكان اليوم الأثقل هو الجمعة 30 أكتوبر حين خرج 155.7 مليون دولار. وقد استحوذ صندوق iShares Ethereum (ETH) Trust (ETHA) التابع لشركة BlackRock على 76.6 مليون دولار من إجمالي ذلك اليوم، وظل هذا الصندوق المحرك الثابت للسلسلة طوالها. وفي الأسبوع الممتد من الاثنين 5 أكتوبر إلى 9 أكتوبر، خرجت 542.2 مليون دولار من صناديق Ethereum جماعيًا، ونبعت 88% من هذا المجموع من ETHA وحده. وفي الأسبوع التالي، من الاثنين 12 أكتوبر إلى الجمعة 16 أكتوبر، سُجّل نحو 320 مليون دولار من التدفقات الخارجة على الصافي، شكّلت 93% منها نصيب ETHA. ولم يقارب أي صندوق آخر هذه الحصة في أي من الأسبوعين. ويشير صندوق واحد يحرّك هذه النسبة من الإجمالي إلى قرارات صادرة عن عدد محدود من التخصيصات الكبيرة، لا إلى انسحاب واسع يشمل كل المنتجات. وكان يوم 30 أكتوبر الأكبر في جلسات الأسبوع الخمسة، ولم تسفر أي جلسة في ذلك الأسبوع عن تدفقات داخلة صافية. ويترك هذا التركيز نفسه مجالًا لقراءة أخف وطأً للسلسلة؛ فموجات الاسترداد بهذا الشكل قد تعكس إعادة توازن للمحافظ أو تعديل مواقف، لا فقدانًا دائمًا للشهية، والإفصاحات لا تفرّق بين الدافعين. وتقتصر هذه الإفصاحات على عمليات الإنشاء والاسترداد في السوق الأولية، لذا يقع التداول في السوق الثانوي للحوائص خارج هذه الإجماليات. ويُتيح تأطير Glassnode ذاته هذا الاحتمال، إذ تلاحظ أن استئناف التدفقات الداخلة يُحتسب بوصفه طلبًا مؤسسيًا متجددًا على الأصل. ويبقى السؤال المفتوح، في قولها، مجرد أن الجلسات المقبلة ستجلب إنشاءات جديدة أم استردادات إضافية. فهذا المفتاح هو المتغير الذي يراقبه المشاركون في السوق بأكبر انتباه، لأن الخروج المستمر من صناديق بهذا الحجم يواصل دفع المعروض الفوري إلى السوق المكشوف، بينما يعيد عود التدفقات الداخلة جزءًا من الطلب الشرائي الذي تلاشى في أكتوبر.

السعر الفوري يثبت عند 2,267 دولار مع دخول نوفمبر

استقر السعر الفوري بينما تسير قصة التدفقات. وتتداول عملة Ethereum قرب 2,267 دولار، بارتفاع 1.0% خلال 24 ساعة الماضية وأدنى بنسبة 0.1% من مستواها عند أحدث قراءة سُجّلت في الساعة 01:38 بتوقيت غرينتش يوم الأحد 1 نوفمبر. ويضع تصنيف COINOTAG المركب أقرب مستوى دعم عند 2,227 دولار، وهو مستوى حصل على الدرجة الكاملة 100 من 100، بينما توجد أول مقاومة عند 2,319 دولار بدرجة 99؛ وتجدر الرجوع إلى التحليل الفني الكامل لعملة Ethereum. ويبدو تمركز السوق هادئًا لا مشدودًا: إذ يقرأ معدل التمويل للعقود الأبدية عند -0.0033%، بينما تقترب المراكز المفتوحة من 9.37 مليار دولار. وهكذا دخل سلسلة الجلسات الـ23 الممتدة حتى 30 أكتوبر شهر نوفمبر دون أن تنكسر، وستبيّن الجلسات الأولى من الشهر الجديد ما إذا كانت تمتد أم تنقطع.