صندوق ETHA من BlackRock يقود تدفقات خارجة بقيمة 21.4 مليون دولار من صناديق إيثريوم (ETH) الأمريكية

ثالث يوم متتالٍ من التدفقات الخارجة

سجلت صناديق ETF الأمريكية الفورية لإيثريوم (ETH) تدفقات خارجة صافية بقيمة 21.4 مليون دولار يوم الأربعاء (28 أكتوبر)، لتكتمل بذلك ثلاثة أيام متتالية من عمليات السحب بدأت يوم الاثنين 26 أكتوبر، وفق إفصاحات الإنشاء والاسترداد اليومية للصناديق. وتُعد بيانات الإنشاء والاسترداد المقياس الأولي لطلب المؤسسات على هذه المنتجات، لأن حصة جديدة لا تُصدر إلا عند دخول أموال فعلية، وعندما تتفوق الاستردادات على الإنشاءات يضطر أمين الحفظ إلى الاعتماد على كمية الإيثريوم المحفوظة في الصندوق. وجاءت هذه التدفقات وسط سوق كانت تخسر أرضًا أصلًا: يتداول سعر إيثريوم (ETH) قرب 2,308 دولار، بانخفاض يقارب 2.4% خلال 24 ساعة. وتصدّر صندوق ETHA من BlackRock لوحة الأرقام بمفرده، إذ فقد 44.8 مليون دولار في جلسة واحدة، فيما استوعبت باقي المنتجات مجتمعة 23.4 مليون دولار من الإنشاءات. وقاد صندوق FETH من Fidelity جانب الاشتراكات برصيد 18.8 مليون دولار، وأضاف صندوق إيثريوم التابع لـGrayscale 3.6 مليون دولار، بينما جلب صندوق MSSE من Morgan Stanley 1.0 مليون دولار. أما سبعة منتجات أخرى، ومنها ETHE وETHB وETHW التابعة لـGrayscale وBitwise، وصندوق ETHV من VanEck وصندوق EZET من Franklin Templeton وصندوق TETH من 21Shares وصندوق QETH من Invesco Galaxy، فلم تسجل أي حركة طوال الجلسة، ولم يسجل أي صندوق خارج ETHA استردادًا واحدًا على الإطلاق. وبذلك تركّزت الاستردادات في مركبة واحدة كبيرة تفوقت على موجة اشتراكات متواضعة في مواضع أخرى. وتكشف دفتر خمسة أيام الخاص بـETHA حجم هذا التركيز بوضوح: 318.3 مليون دولار خرجت من صندوق BlackRock بين 22 و28 أكتوبر. وبقيت الصناديق المنافسة قريبة من الاستقرار في المدة نفسها، إذ استوعب FETH 69.5 مليون دولار وأضاف MSSE 1.8 مليون دولار، بينما خسر ETHB 17.2 مليون دولار وETHE 9.6 مليون دولار وصندوق Grayscale الأحدث 2.6 مليون دولار، فيما لم تُظهر ETHW وETHV وEZET وTETH وQETH أي حركة على مدى الخمسة أيام. ومجموعًا، أنتجت الجلسات الخمس تدفقات خارجة صافية بقيمة 276.4 مليون دولار، وهو رقم تراكم على مدار الأسبوع بدل أن يتحقق في يوم انهيار واحد.

يقع الدعم المباشر أسفل السوق عند 2,301.32 دولار، بدرجة 100/100 على المؤشر المركب لدى COINOTAG، وأقرب مستوى مقاومة عند 2,419.65 دولار يحصل هو الآخر على 100/100، ما يترك إيثريوم محاصَرًا بين مستويين يتركز عندهما نشاط تداول كثيف في حين تستمر سلسلة التدفقات الخارجة. وتوفر المراكز هامش أمان ضئيلًا: تقرأ بيانات تمويل العقود الآجلة الدائمة 0.0000%، وتبلغ نسبة الحسابات الطويلة إلى القصيرة 3.40، أي أن 77.2% من الحسابات المتابعة تميل إلى المراكز الطويلة، وهي ميلانة يمكن أن تنفرج بسرعة إذا كسر أرضية 2,301 دولار. ويقع هذا الدعم أسفل المتوسط طويل الأجل قرب 2,320 دولار الذي دافع عنه السوق بعد هبوطه من 2,800 دولار (يحتفظ إيثريوم بالمتوسط طويل الأجل عند 2,320)، وتعرض خريطة المستويات كاملة في التحليل الفني لإيثريوم.

انقلاب تدفقات أكتوبر

يأتي الرقم اليومي داخل انقلاب شهري أوسع نطاقًا. بلغت التدفقات الخارجة الصافية لأكتوبر حتى 28 أكتوبر 1.346 مليار دولار، مقابل 831.3 مليون دولار من التدفقات الداخلة الصافية خلال سبتمبر، أي أن المجموعة انتقلت من جذب أموال المؤسسات إلى فقدانها خلال أربعة أسابيع فقط. ويبقى الدفتر التراكمي إيجابيًا منذ إطلاق المنتجات في يوليو 2024: 12.5775 مليار دولار من صافي الإنشاءات إجمالًا. ويهيمن ETHA من BlackRock على هذا السجل برصيد 12.01723 مليار دولار استُوعبت، فيما أعاد صندوق ETHE القديم التابع لـGrayscale 5.50228 مليار دولار، وهو المنتج الوحيد الذي يحمل رصيدًا سلبيًا منذ التأسيس. ويأتي FETH في المرتبة التالية برصيد 2.438 مليار دولار، يليه صندوق إيثريوم من Grayscale برصيد 2.039 مليار دولار، فيما تبقى بقية المنتجات بعيدًا، من ETHB التابع لـBitwise برصيد 867.95 مليون دولار وصولًا إلى QETH من Invesco Galaxy برصيد 24.48 مليون دولار. ويحتفل MSSE من Morgan Stanley، وهو أحدث الداخلين الكبار، برصيد تراكمي قدره 45.1 مليون دولار، بينما يقف ETHW من Bitwise عند 393.41 مليون دولار وصندوق ETHV من VanEck عند 153.30 مليون دولار. ويلعب التمييز بين أنواع الالتفاف المالي دورًا جوهريًا هنا: عملية الستيكنغ التي تؤمّن آلية إثبات الحصة في آلية إجماع إيثريوم، وتراكم خزائن إيثريوم مباشرة، والتصميم ذاته للصناديق القائم على تعريض منظم لإيثريوم دون تشغيل بنية المدقّقين، وهو تصميم شكّله تحديث إيثريوم 2.0، كل ذلك يقع خارج دفتر صناديق ETF. ولم تنضم مكتب Fidelity إلى موجة الانسحاب، كما أظهر الانقلاب في التدفقات بقيادة FETH من قبل، ويحافظ إيثريوم حاليًا على موقعه فوق الدعم مقارنة برف 2,347 دولار حيث تشكلت طلبات شراء مؤسسية قبل الهبوط الأخير. وفي صورة التدفقات، يعمل التركيز في الاتجاهين معًا: قرار صندوق واحد قادر على قلب الإجمالي بأي اتجاه، كما جرى في 28 أكتوبر حين غمر استرداد بقيمة 44.8 مليون دولار من ETHA اشتراكات بقيمة 23.4 مليون دولار. ولم يحمل سوى FETH وMSSE أرصدة إيجابية على مدى فترة الخمسة أيام. وسيتضح ما إذا كانت السلسلة تنكسر أولًا في إفصاحات الجهات المصدرة، الدفتر نفسه الذي تقف خلف كل رقم في هذا التقرير. ومع ذلك فإن نطاقه محدود: فالمبلغ الذي يتتبعه، البالغ 12.5775 مليار دولار، يحسب عمليات إنشاء واسترداد صناديق ETF وحدها، ويترك حصيلة الستيكنغ وطلب الحفظ المباشر خارج السجل الذي تقاس ضده أرقام هذا الأسبوع.