علاوة استيراد النحاس في الصين تتجاوز 200 دولار للأطنان، الأعلى منذ 2017

الصين تدفع علاوة قياسية

يدفع الموردون في الصين ما يزيد على 200 دولار للطن فوق أسعار لندن للحصول على النحاس، في أشد علاوة استيراد مسجلة منذ أن بدأ تتبع البيانات عام 2017. وتقف علاوة يانغشان، وهي التكلفة الإضافية التي يتحملها المشترون الصينيون فوق المعايير المرجعية لبورصة المعادن في لندن، عند أكثر من الضعف خلال ثلاثة أشهر، بارتفاع نسبته 700% منذ مطلع عام 2026. وقد حددت The Kobeissi Letter قيمة الفارق على منصة X عند 217 دولارًا، وهو أوسع فارق منذ منتصف أغسطس، وعلقت بأن «الانكماش في المعروض المادي من النحاس ما زال بعيدًا عن نهايته». أي أن المحللين وراء المنشور لا يتوقعان أي تخفيف في توازن السوق المادي على المدى القريب.

@KobeissiLetter · منشور على X

The Kobeissi Letter.

عرض على X

وتتناقص المخزونات الصينية تحث هذه العلاوة المتصاعدة. فقد تراجعت مخزونات البلاد بأكثر من 25% إلى 54,356 طنًا، كما أوضح منشور لـ Bull Theory على منصة X، ويضيف الحساب ذاته أن شحنات الإحلال القادمة من أفريقيا تحتاج إلى شهر إلى شهرين حتى تصل إلى الموانئ الصينية. وفي الوقت نفسه تقلص مصاهر الصين المحلية إنتاجها مع صعود التكاليف، إذ انخفض إنتاج النحاس المكرر بنسبة 1.1% سنويًا في الربع الثالث. وظل المشترون يدفعون رغم موجة الارتفاع، وهي إشارة إلى أن الطلب لم يتراجع بينما تقف المخزونات دون مستوياتها الموسمية المعتادة. وفي مطلع 2026 كانت العلاوة نفسها لا تتجاوز جزءًا يسيرًا من مستواها الحالي.

@BullTheoryio · منشور على X

منشور لـ Bull Theory.

عرض على X

وهنا تظهر مفارقة داخل السوق. فالمخزونات العالمية من النحاس تتجاوز 1.2 مليون طن، وهي كافية نظريًا لتهدئة أي مشترٍ، غير أن حصة كبيرة من هذا المعدن تستقر في الولايات المتحدة، بعد أن اجتاحتها عبر المحيط الهادئ احتمال فرض تعريفات جمركية جديدة. والمخزون الذي يتعذر وصوله بسهولة إلى الموانئ الصينية لا يسهم في خفض العلاوة التي يدفعها المستوردون الصينيون، ولهذا يواصل المؤشر صعوده حتى مع مظهر المخزونات الإجمالية المريح. وما لم تبدأ المستودعات الأمريكية في إعادة شحن المعدن للخارج، فلا سبب وجيهًا لانخفاض كلفة إنزال النحاس المادي في الصين.

عقود لندن تتراجع والتعريفات تسحب المعدن غربًا

أما النحاس الورقي فقد سار في الاتجاه المعاكس. فقدت العقود الآجلة بشهر ثلاثة 1.4% يوم الجمعة لتستقر عند 14,154.50 دولارًا للطن، فيما ظل هذا المعيار المرجعي دون مستواه القياسي المسجل في سببون عند 14,875 دولارًا، رغم استمرار المشرين الماديين في دفع العلاوات. ويقع سعر التسوية نحو 5% تحت ذروة سبتمبر، وهي فجوة تعبّر أكثر عن المشاعر السائدة من عن شح العرض. وواجه حاملو الأسهم جلسة أصعب: إذ خسرت Southern Copper 7.42% وتراجعت Freeport-McMoRan بنسبة 5.55% في 30 أكتوبر. وعللت شركة Guangzhou Futures Co. الهبوط بعمليات بيع قطاع التقنية، قائلة إن الانهيار الحاد في أسهم التكنولوجيا أثار الشك حول عوائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، وبرد حماس المخاطرة، وضغط على المعدن. وضافت أسعار النفط الخام عند أعلى مستوياتها منذ أبريل إلى الموقف الدفاعي، وكانت خسائر أسهم المنتجين أوضح انعكاس لهذا الطرح في المخاطر خلال اليوم.

وقد تحول الفارق بين التسعير المادي والورقي بذاته إلى مقياس للندرة، إذ جلبت شحنات السبوت أكثر من 170 دولارًا للطن فوق عقود الشهر الثلاثة يوم الجمعة. ويشير هذا التشوه إلى واشنطن. فالتعريفات المتوقعة على النحاس المكرر جرت مئات آلاف الأطنان نحو الولايات المتحدة، فمزّقت العرض في بقية الأسواق، فيما لم تحسم البيت الأبيض بعد مصير ضريبة مقترحة بنسبة 15% اعتبارًا من يناير 2027. ويقدر محللو Shanghai Metals Market (SMM) أن المخزونات الأمريكية ستظل مجمدة إلى أن تنسحب الإدارة بوضوح عن التعريفة. وترى SMM أن العجز قصير المدى سيستمر، مع أن نسبة الأسعار غير المواتية بين شنغهاي ولندن ينبغي أن تبطئ المزيد من المكاسب في علاوات الاستيراد. وإلى أن يصدر ذلك القرار، يملك السوق الورقي سببًا للبقاء مثقلًا: فتعريفة بنسبة 15% ستواصل سحب المعدن المكرر إلى الولايات المتحدة وتترك بقية العالم في عجز.

النحاس (COPPER) في حد ذاته يلامس سقفه. يظهر سعر النحاس اللحظي عند 6.54 دولار، بارتفاع 0.15% خلال 24 ساعة، وتمنح درجات COINOTAG المركبة مستوى المقاومة عند 6.55 دولار تقييمًا كاملًا 100/100، فيما يحوز مستوى الدعم عند 6.45 دولار تحته 95/100. ويشير القراءه اليومي للاتجاه إلى تراجع، مع مؤشر RSI عند 45.2، وهي صورة لضعف السوق الورقي تعكس هبوط عقود الجمعة أكثر مما تعكس شدة السوق المادي خلفه. فالكسر الحاسم فوق 6.55 دولار، أو قرار واضح من البيت الأبيض بشأن التعريفة المقترحة بنسبة 15%، هو ما قد يفرض إعادة تقييم؛ وحتى ذلك الحين يظل 6.45 دولار أقرب أرضية مدعومة بدرجاتنا.