Blackstone تتوقع تصنيفًا غير استثماري لـAnthropic في خطة بقيمة 800 مليار دولار

Blackstone تتراجع عن تقديرها للتصنيف الائتماني

أبلغت Blackstone (BX) مستثمريها بأن Anthropic (ANTHROPIC) مرشحة على الأرجح للحصول على تصنيف ائتماني دون الدرجة الاستثمارية بعد اكتمال الطرح العام الأولي المخطط له، بعد أن كانت الشركة قد أوضحت في وقت سابق توجيهاتها إلى ترجيح تحقق الدرجة الاستثمارية قبل نهاية العام. جاء هذا التحول في منشور نشره مكتب تداول، وربطه تقرير لصحيفة Financial Times نُشر يوم الخميس بتقارير مفصلة، وله أهمية مباشرة لأن التصنيف يحدد كلفة الاقتراض للشركة المطورة لنماذج الذكاء الاصطناعي Claude ضمن برنامج حوسبة تتجاوز قيمته 800 مليار دولار. فتحت عتبة BBB-، تُصنَّف السندات ضمن فئة المضاربة، أو ما يعرف بالتصنيف غير المرغوب. وتعمل كثير من صناديق التقاعد وشركات التأمين بموجب تفويضات تُحد من حيازات هذه الفئة أو تمنعها، وهو ما يوجه رؤوس أموالها نحو الائتمان الاستثماري وأدوات مثل ETFs للسندات، وعدد من هؤلاء المشترين محظور عليهم إطلاقًا من الشركات المصنفة تحت BBB-، ما يعني أن عمق السوق لسندات Anthropic المستقبلية سيتقلص في اللحظة التي يحتاج فيها برنامج الإنفاق إلى ذلك أكثر من أي وقت. ويغطي برنامج الـ800 مليار دولار الرقائق ومراكز البيانات والبنية التحتية الداعمة، وهو مصمم ليُموَّل على مراحل، ولهذا يترتب على التصنيف الممنوح لكل إصدار وزن حقيقي. فحالة التصنيف غير المرغوب لن تمنع الإدراج ذاته، لكنها سترفع كلفة كل عملية بيع سندات تتطلبها الخطة لاحقًا. وقد وضعت وكالة Kroll Bond Rating Agency أنثروبيك بالفعل درجة واحدة أسفل تلك العتبة، بمنحها تصنيف BB+ في يونيو. أما التوقع المحدّث لـBlackstone، والذي بُني على الملاحظات التي تبادلتها الوكالات الكبرى، فيشير إلى تصنيف ضمن نطاق BB من الوكالات الثلاث الرئيسية. يمثل هذا الموقف تراجعًا حادًا عن رسالة الشركة السابقة، التي افترضت تجاوز عتبة BBB- خلال هذا العام، وصفقات الشركة من أكبر المقرضين في هذا البرنامج، وهو ما يمنح توجيهاتها وزنًا إضافيًا. وتُظهر بيانات COINOTAG أن الأداة المتداولة قبل الطرح العام الأولي لـAnthropic غيّرت يدها الأخيرة عند 1,703.49 دولار، بانخفاض 5.34% خلال 24 ساعة، مع انعكاس التغيير في التوجيهات على التداول السابق للاكتتاب.

@DeItaone · منشور على X

منشور نشره مكتب تداول.

عرض على X

18 مليار دولار بلا ضمانات في مشروع North Star

يقع الانكشاف الكامن وراء هذا التحذير داخل مشروع North Star، وهو برنامج تمويل رقائق تبلغ قيمته 63 مليار دولار لـAnthropic. فأكثر من 42 مليار دولار من قروضه تحمل ضمانًا من Broadcom، وهي صانعة رقائق ذات تصنيف استثماري، ولذلك يكون المقرضون فيها بعيدين عن الجدارة الائتمانية الخاصة بـAnthropic نفسها. أما الـ18 مليار دولار المتبقية فتعتمد على الشركة وحدها، وتحتفظ صناديق Blackstone بنحو 9 مليارات دولار من هذا الجزء المكشوف بعوائد تتجاوز 10%، وهو ما يضع دفتر الشركة مباشرة في مسار أي خفض للتصنيف. إن هيكل الضمانات هو سبب التسعير المختلف للشريحتين: الكبرى تتداول على ميزانية Broadcom، فيما تُباع الأصغر باسم Anthropic وحده، ومن هنا تأتي العوائد ذات الرقم المزدوج. وتمنح موارد Anthropic الذاتية الشركة حجة مضادة: فهي تحتفظ بأكثر من 112 مليار دولار نقدًا، ويتوقع المستثمرون أن يجمع الطرح العام الأولي، المقرر إدراجه في بورصة Nasdaq بحلول أواخر نوفمبر، نحو 100 مليار دولار إضافية. وطرح بهذا الحجم سيصنف ضمن أكبر الاكتتابات المسجلة تاريخيًا. ويصف نشرة الإصدار خطة الحوسبة نفسها بأنها «جسورة لكن عاقلة». وتوجد سابقة حديثة لترقية سريعة: فقد حصلت SpaceX على تصنيفات استثمارية من الوكالات الثلاث الكبرى خلال أيام من اكتتابها في يونيو. ومع ذلك، ما يزال المصنِّفون حتى سبتمبر يضعون Anthropic ضمن الفئة المضاربة، رغم ضغط Goldman Sachs وMorgan Stanley من أجل قضيتها. ولم تفصل Fitch وMoody's وS&P بعد، وقراراتها بعد الإدراج ستحدد ما سدفعه الشركة لتمويل برنامج البناء. ويعمل التوقيت أيضًا عاملًا مؤثرًا: فالتصنيف الصادر قبل الاكتتاب يشكّل دفتر الطلبات، بينما يعيد الحكم الصادر بعد الإدراج تسعير القروض القائمة.

أين تقف الأداة قبل الاكتتاب

تحمل الأداة المتداولة قبل الطرح العام لـAnthropic أقوى مقاومة لها عند 1,924.39 دولار، بدرجة 91 من 100 على المؤشر المركب من COINOTAG، فيما يقع أقوى دعم عند 1,587.93 دولار بدرجة 63/100. ويترك مؤشر القوة النسبية اليومي عند 25.8 مع قراءة سلبية لمؤشر MACD الرسم البياني في اتجاه هابط، والفجوة بين الدرستين ترسم الصورة القريبة المدى: البائعون ما يزالون مسيطرين على التداول حتى تُستعاد المنطقة فوق 1,900 دولار. ويقف تمويل العقود الدائمة عند 0.0025% لكل فترة، مع مراكز مفتوحة تقارب 65.5 مليون دولار. أما أسهم Blackstone نفسها فقد صمدت بنسبة أكبر، مسجلة في آخر تداول 118.48 دولار، بانخفاض 1.55%، مع مقاومة عند 122.35 دولار (97/100) ودعم عند 113.54 دولار (87/100).