تراجع تداولات Bitcoin يدفع Coinbase لخسارة 359 مليون دولار

أخبار العملات الرقمية

سجّلت Coinbase Global إيرادات ربع سنوية بلغت 1.22 مليار دولار خلال الربع الثاني من العام، بتراجع نسبته 14% مقارنة بالربع السابق، ودون توقعات المحللين التي كانت تشير إلى 1.29 مليار دولار. ودفع ضعف تداولات Bitcoin (BTC) الشركة إلى تكبّد خسارة صافية قدرها 359 مليون دولار. وانخفضت إيرادات المعاملات إلى 599 مليون دولار مع هبوط أحجام التداول الفوري للبيتكوين والعملات الرقمية الأوسع بأكثر من 20%، في حين تراجعت التقلبات إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات. وساهمت إيرادات الاشتراكات والخدمات بمبلغ 555 مليون دولار، أي ما يعادل 48% من صافي الإيرادات، منها 292 مليون دولار من إيرادات العملات المستقرة. وبلغ متوسط أرصدة USD Coin عبر منتجات Coinbase مستوى قياسياً عند 20 مليار دولار، أي أكثر من 30% من إجمالي USDC المتداول بنهاية الربع. وأعلنت المنصة أن حصتها السوقية في التداول ارتفعت إلى أعلى مستوى تاريخي عند 10.3%، كما وسّعت منتجاتها لتشمل العقود الآجلة الدائمة عبر Deribit ومنصة Coinbase for Agents، وهي منصة مبكرة لـروبوتات التداول بالذكاء الاصطناعي خلال الربع.

أدى هذا الإخفاق في تحقيق التوقعات إلى هبوط سهم COIN بنسبة 5.44% في التداولات بعد الإغلاق، ليصل إلى 154.68 دولار، ممحياً مكاسب الجلسة العادية التي بلغت 2.18% وأغلق فيها السهم عند 163.58 دولار. وتمثّل هذه النتيجة ثالث خسارة ربع سنوية متتالية، بعد عجز قدره 666.7 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2025 وخسارة بلغت 394.1 مليون دولار في الربع الأول. وبلغت خسارة السهم المخففة 1.36 دولار، في حين بقيت الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) إيجابية عند 207.8 مليون دولار، لتمتد سلسلة من 14 ربعاً متتالياً فوق الصفر، لكنها انخفضت من 303.3 مليون دولار قبل ثلاثة أشهر. وأضيفت تكاليف إعادة هيكلة بقيمة 52.4 مليون دولار بعد أن سرّحت الشركة نحو 700 موظف في وقت سابق من العام. وارتفعت حصة التداول السوقية إلى 10.3% من 9.1%، كما بلغت حصة المشتقات مستوى قياسياً، رغم انكماش سوق المشتقات الأوسع. وتضاعفت إيرادات أسواق التوقعات بأكثر من الضعف وتجاوزت معدل تشغيل سنوي قدره 100 مليون دولار.

جاءت ربحية Coinbase أضعف مما أشارت إليه الأرقام الإجمالية للإيرادات، إذ بلغت الخسارة الصافية وفق المعايير المحاسبية الأمريكية (GAAP) 359 مليون دولار مقارنة بتوقعات المحللين التي كانت تشير إلى خسارة بنحو 122 مليون دولار. وبلغ صافي الإيرادات نحو 1.2 مليار دولار، وهو ما يتماشى بشكل عام مع التقديرات لكنه انخفض بنسبة 19% مقارنة بالربع المماثل من العام السابق. وأخفقت إيرادات المعاملات البالغة 599 مليون دولار في بلوغ إجماع المحللين عند 636 مليون دولار، بينما جاءت إيرادات الاشتراكات والخدمات البالغة 555 مليون دولار دون التقدير البالغ 590 مليون دولار. وعزت المنصة هذا الضعف إلى تراجع نشاط المستهلكين والمؤسسات، وانخفاض إجمالي أحجام التداول الفوري للعملات الرقمية بنسبة 25% على أساس ربع سنوي، والتقلبات المنخفضة بشكل غير معتاد. وشددت الإدارة على استراتيجية "البورصة الشاملة" التي تتوسع في المشتقات وأسواق التوقعات والأصول المرمّزة والمدفوعات، حتى مع هبوط السهم بأكثر من 5% بعد الإغلاق.

عكس هذا الربع تباطؤاً أوسع في الطلب عبر أسواق العملات الرقمية. فقد انخفض Bitcoin بنحو 14% خلال الفترة الممتدة لثلاثة أشهر، بينما خسر Ether حوالي 25% وضعفت العديد من أصول العملات البديلة، مما قلّص حجم التداول الفوري والتقلبات. وأبلغت Coinbase عن إيرادات بلغت 1.22 مليار دولار مقابل إجماع عند 1.29 مليار دولار، مع إيرادات معاملات قدرها 599 مليون دولار أقل من التقدير البالغ 628 مليون دولار، وإيرادات اشتراكات وخدمات قدرها 555 مليون دولار دون التوقع البالغ 599 مليون دولار. وتظل الأعمال المتكررة للشركة، بما في ذلك دخل فوائد USDC والتخزين والحفظ المؤسسي وعضويات Coinbase One، محورية في جهود تقليل الاعتماد على رسوم التداول. وقيّم المشاركون في السوق أيضاً إشارات القطاع بعد أن أعلنت Robinhood أن إيرادات تداول العملات الرقمية انخفضت بنسبة 38% على أساس سنوي إلى 100 مليون دولار من 160 مليون دولار. وظلت خطوط الأعمال الأحدث مثل المشتقات وأسواق التوقعات وشبكة Base تحت المراقبة كمصادر للتنويع.

قبل صدور النتائج، كان المحللون قد خفّضوا توقعاتهم للربع بالفعل. فقد كان إجماع الإيرادات المتوقع قريباً من 1.31 مليار دولار، بانخفاض نحو 13% على أساس سنوي، بينما تركزت تقديرات ربحية السهم حول 0.15 دولار ووصل أحد التوقعات إلى 0.05 دولار. وتوقعت Barclays حجم تداول قريباً من 152 مليار دولار، أقل من إجماع وول ستريت البالغ نحو 178 مليار دولار، بينما قدّرت Clear Street نحو 160 مليار دولار مع أرباح معدّلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك قريبة من 301 مليون دولار. وخفضت JPMorgan هدفها السعري إلى 196 دولاراً من 283 دولاراً، مشيرة إلى ضعف التداول وعدم اليقين بشأن تقاسم إيرادات USDC، بينما خفضت Citi هدفها إلى 235 دولاراً من 400 دولار لكنها أبقت على تصنيف الشراء. وقلّصت William Blair تقديرات إيرادات عامي 2026 و2027 بنسبة 12% و13% على التوالي، متوقعة أن تصل الأرباح إلى أدنى مستوياتها في النصف الثاني من عام 2026 قبل أن تتعافى في عام 2027. ونُظر إلى Deribit وخدمات الاشتراك كتعويضات طويلة الأجل لضعف الطلب الفوري.

قراءة COINOTAG تشير إلى أن ربع Coinbase يُظهر بورصة لا تزال مرتبطة بدورة طلب Bitcoin حتى مع تسارع تنويع الإيرادات. ويُظهر إفصاح علاقات المستثمرين للشركة، حتى 30 يوليو، أن إيرادات المعاملات تتراجع بينما تتوسع أرصدة USDC وإيرادات العملات المستقرة وأسواق التوقعات، مما يقلل الحساسية لأحجام التداول الفوري لكنه لا يزيلها. ويكتسب هذا أهمية لأن بيانات COINOTAG المجمّعة تضع حصة Bitcoin من السوق المتتبّع عند 69.7%، بينما يسجّل مؤشر الخوف والجشع قراءة 28/100، وهو مستوى خوف. ومع بلوغ القيمة السوقية المتتبّعة من COINOTAG نحو 1,862,994,610,498 دولار، يمكن للتقلبات المنخفضة أن تضغط على الرسوم عبر الأصول الرئيسية. ويمثل رصيد USDC القياسي إشارة إلى احتياطي نقدي تقليدي، وهو مختلف عن العملات المستقرة الخوارزمية، والسؤال المحوري هو ما إذا كانت الأعمال المتكررة قادرة على التفوق على الانكماش القادم.