المصطلحاتمفهوم
ما هي العقود الآجلة الدائمة (Perpetual Futures)؟
العقد الآجل الدائم (Perpetual Futures) هو عقد مشتقات يتتبع سعر أصل ما دون تاريخ استحقاق، ويبقى قريبًا من السعر الفوري بفضل دفعات دورية تُسمى معدل التمويل يتبادلها أصحاب مراكز الشراء والبيع. يُتداول عادة بالهامش والرافعة المالية.
إعداد: COINOTAG Research Deskآخر تحديث المصادر
نشأة العقود الدائمة
طرح الاقتصادي روبرت شيلر في أبحاث أكاديمية في تسعينيات القرن الماضي فكرة عقود مستقبلية بلا تاريخ انتهاء. لكن الفكرة لم تنتشر فعليًا إلا في سوق العملات الرقمية، حين أطلقت منصة BitMEX عام 2016 عقدًا دائمًا على البيتكوين أصبح نموذجًا نسخته منصات أخرى. اليوم تشكل العقود الدائمة جزءًا كبيرًا من حجم تداول المشتقات الرقمية، وتُطرح على منصات مركزية ولامركزية مثل Hyperliquid، بل امتدت إلى عقود تتبع أسعار أسهم وسلع تُتداول على مدار الساعة.
كيف يعمل العقد الدائم؟
1. لا استحقاق: في العقود الآجلة التقليدية يُسوّى العقد في تاريخ محدد، فيقترب سعره من السعر الفوري تلقائيًا مع اقتراب ذلك التاريخ. العقد الدائم لا ينتهي، فيحتاج إلى آلية أخرى تربطه بالسوق.
2. معدل التمويل: على فترات منتظمة يُحسب معدل تمويل يعتمد على الفرق بين سعر العقد وسعر مؤشر الأصل الفوري. إذا كان العقد أغلى من الفوري يكون المعدل موجبًا عادةً ويدفع أصحاب مراكز الشراء (Long) لأصحاب مراكز البيع (Short)، والعكس إذا كان أرخص. هذا الدفع يشجع الصفقات التي تعيد السعر نحو الفوري. الدفعة تتم بين المتداولين أنفسهم وليست رسمًا للمنصة.
3. سعر المؤشر وسعر العلامة: تستخدم المنصات «سعر مؤشر» مجمّعًا من عدة أسواق فورية، و«سعر علامة» (Mark Price) لحساب الأرباح غير المحققة والتصفية، بدلًا من آخر سعر تداول يمكن التلاعب به. وفي بعض العقود التي لا يوجد لأصلها سوق فوري، كعقود ما قبل الطرح العام، يُحسب التمويل مقابل متوسط متحرك لسعر العقد نفسه.
4. الهامش والرافعة: يودع المتداول هامشًا مبدئيًا جزءًا من قيمة المركز، ويجب أن يبقى رصيده فوق «هامش الصيانة». إذا انخفض دون ذلك تُنفذ التصفية ويُغلق المركز قسرًا.
العقد الدائم مقارنة بالعقد الآجل والتداول الفوري
| البند | عقد دائم | عقد آجل تقليدي | تداول فوري |
|---|---|---|---|
| الاستحقاق | لا يوجد | تاريخ محدد | لا ينطبق |
| امتلاك الأصل | لا | لا | نعم |
| ربط السعر | معدل التمويل | التقارب عند الاستحقاق | السعر نفسه |
| الرافعة | متاحة عادة | متاحة | لا (إلا بـالتداول بالهامش) |
| البيع على المكشوف | ممكن | ممكن | غير ممكن مباشرة |
| التكاليف الدورية | دفعات التمويل | تكلفة التدوير بين العقود | لا |
لماذا يستخدم المتداولون العقود الدائمة؟
- المضاربة في الاتجاهين: يمكن فتح مركز شراء أو بيع دون امتلاك الأصل.
- التحوط: من يملك أصلًا فوريًا قد يفتح مركز بيع دائمًا لتقليل أثر انخفاض السعر.
- استراتيجيات التمويل: الجمع بين شراء الأصل الفوري وبيع العقد الدائم للاستفادة من معدل التمويل الموجب، وهي استراتيجية تحمل مخاطرها الخاصة.
- مؤشر لمعنويات السوق: معدل التمويل و«الفائدة المفتوحة» (Open Interest) يُقرآن كمؤشرين على تمركز المتداولين؛ التمويل الموجب المرتفع لفترة طويلة قد يشير إلى تكدس مراكز الشراء بالرافعة.
الإطار التنظيمي
العقود الدائمة منتجات مشتقة عالية المخاطر: الرافعة تضخم الخسائر كما تضخم الأرباح، وقد يُصفّى المركز بالكامل بحركة سعرية صغيرة، كما تتراكم دفعات التمويل على المراكز الطويلة الأجل. في فترات التقلب الحاد قد تتسلسل التصفيات وتزيد حدة الحركة.
في دولة الإمارات العربية المتحدة تخضع أنشطة المشتقات على الأصول الافتراضية لترخيص الجهة المختصة: سلطة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA) في دبي، أو هيئة الأوراق المالية والسلع (SCA) اتحاديًا، أو سلطة تنظيم الخدمات المالية (FSRA) في سوق أبوظبي العالمي (ADGM)، أو سلطة دبي للخدمات المالية (DFSA) داخل مركز دبي المالي العالمي، وقد تقيد بعض الجهات تقديم هذه المنتجات لعملاء الأفراد.
هذه المعلومات للأغراض المعلوماتية فقط وليست نصيحة استثمارية.
الإطار التنظيمي
في دولة الإمارات، تنظّم هيئة سوق المال (CMA، هيئة الأوراق المالية والسلع سابقًا) أنشطة الأصول الافتراضية على المستوى الاتحادي، وتنظّمها في دبي سلطة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA)، وفي سوق أبوظبي العالمي (ADGM) سلطة تنظيم الخدمات المالية (FSRA).
أسعار الأصول الرقمية شديدة التقلب وقد تخسر رأس المال. هذه الصفحة لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
هيئة سوق المال (CMA) · سلطة تنظيم الأصول الافتراضية (VARA) · سوق أبوظبي العالمي (ADGM)
الأسئلة الشائعة
ما هو العقد الدائم بكلمات بسيطة؟
هو عقد يسمح بالمراهنة على صعود سعر أصل أو هبوطه دون امتلاكه ودون تاريخ انتهاء. يبقى سعره قريبًا من السعر الفوري بفضل دفعات تمويل دورية بين المتداولين.
ما الفرق بين العقد الدائم والعقد الآجل العادي؟
العقد الآجل العادي له تاريخ استحقاق يُسوّى فيه، أما الدائم فلا ينتهي ويمكن إبقاء المركز مفتوحًا طالما كان الهامش كافيًا. الدائم يرتبط بالسعر الفوري عبر معدل التمويل بدلًا من الاستحقاق.
من يدفع معدل التمويل؟
عندما يكون المعدل موجبًا يدفع أصحاب مراكز الشراء لأصحاب مراكز البيع، وعندما يكون سالبًا يحدث العكس. الدفعة تتم بين المتداولين وليست رسمًا للمنصة.
إلى متى يمكن الاحتفاظ بمركز في عقد دائم؟
دون حد زمني، طالما بقي الهامش فوق هامش الصيانة ولم يُصفَّ المركز. لكن دفعات التمويل تتراكم مع الوقت وقد تصبح تكلفة كبيرة.
لماذا يُستخدم سعر العلامة بدل آخر سعر؟
لأن آخر سعر تداول قد يتحرك بشدة للحظات أو يُتلاعب به. سعر العلامة يعتمد على مؤشر من عدة أسواق، فيقلل التصفيات غير العادلة.