اختلاف Polymarket وKalshi حول احتمالات ملامسة بيتكوين (BTC) لمستوى 70,000 دولار

Polymarket يسعّر المسار وKalshi يسعّر رقم الإقفال

يرسم سوقان للتنبؤ الصورة نفسها للانخفاض من طرفين متقابلين. حملت منصة Polymarket احتمال 52%، حتى الساعة 02:00 بتوقيت كوريا صباح 8 نوفمبر (17:00 بتوقيت غرينتش يوم 7 نوفمبر)، بأن يلامس سعر البيتكوين لمستوى 70,000 دولار أو أدنى منه مرة واحدة على الأقل قبل انتهاء عام 2026. وتقرأ درجات السلم الأدنى من التصنيف نفسه 31% لمستوى 65,000 دولار و18% لمستوى 60,000 دولار، بينما لا يتجاوز سعر العقود 9% لوصول العملة إلى 100,000 دولار أو أعلى قبل إغلاق السنة. أما Kalshi، التي تتداول الأصل نفسه عبر تصميم تعاقدي مختلف، فتقدّر رقم الإقفال النهائي لعام 2026 بنسبة 17.6% في نطاق 75,000 إلى 80,000 دولار وبنسبة 17.5% في نطاق 70,000 إلى 75,000 دولار، أي مجتمعة 35.1% للهبوط في أحد النطاقين. ويبدو القراء المتجاوران للرقمين 52% و35.1% متناقضين للوهلة الأولى، لكن التناقض يزول بمجرد قراءة شروط التسوية. تسأل عقود الملامسة على Polymarket سؤالًا واحدًا: هل يُمس المستوى المستهدف مرة واحدة على الأقل خلال الفترة، مع ربط التسوية ببيانات شموع الدقيقة الواحدة على Binance؟ فقاع يسجّل عند المستوى لدقيقة واحدة يكفي لتسوية العقد، وهو ما يجعل شرط الملامسة أقرب إلى رهان على التقلب منه إلى رأي اتجاهي. والعقود غير متنافية أيضًا: ملامسة 65,000 دولار تقع داخل شرط 70,000 دولار، وسنة تنخفض دون 70,000 دولار ثم تستعيد 100,000 دولار تدفع للطرفين معًا، ولذلك لا يمكن جمع درجات السلم حتى 100%. وللغرف التي تتابع مراكز البيتكوين، فإن الاستنتاج العملي هو أن النسبة الرئيسية تصف مخاطر المسار لا المكان الذي سينتهي إليه الأصل عند إقفال السنة. وكل رقم ورد هنا لقطة لتسعير العقود في لحظة زمنية واحدة، ويعيد كل لوح تسعير نفسه مع كل صفقة.

تجيب عقود Kalshi عن السؤال الآخر: أين يقف آخر سعر مطبوع في 2026، لا أين يقع القاع أو القمة خلال الفترة. وتجري التسوية على مؤشر BRTI من CF Benchmarks، وهو مؤشر بيتكوين فوري يجمع الأسعار عبر منصات التداول ويعمل كذلك كسعر مرجعي وراء عدد من منتجات الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) المؤسسية. تأخذ نطاقات نهاية السنة على Kalshi المتوسط الحسابي لهذا المؤشر خلال الستين ثانية الأخيرة قبل الساعة 14:00 بتوقيت كوريا يوم الجمعة 1 يناير 2027، وتحذّر إرشادات التسوية الخاصة بالمنصة نفسها من أن المعيار وطريقة الحساب قد يختلفان من عقد إلى آخر. ويعني اختلاف بيانات التسوية أن مستوى اسميًا واحدًا قد يُحسم على Polymarket من جهة وعلى Kalshi من جهة أخرى، قبل الدخول أصلًا في مسألة المسار مقابل السعر النهائي. وسنة 2026 تنخفض دون 70,000 دولار في منتصفها ثم تُقفل داخل نطاق 75,000 إلى 80,000 دولار نتيجة صحيحة وفق التعريفين معًا. ونطاقا Kalshi ذاتاهما لا يتقاطعان، لذا تمثل نسبة 35.1% احتمال الإقفال في أحد هذين النطاقين تحديدًا، لا مجموع كل ما دون 75,000 دولار. والاحتمالات على المنصتين أسعار تداول للعقود لا تنبؤات ثابتة: فقد طبعت فئة العقود نفسها على Polymarket نسبة 68% يوم الخميس 13 أغسطس، وهي قراءة اتخذت في نقطة مختلفة من السوق. وقد خُوض نقاش حول الموثوقية علنًا كذلك: منشور على r/CryptoCurrency بتاريخ الجمعة 16 أكتوبر جمع نحو 270 عقد بيتكوين عبر المنصتين في توزيع سعري واحد، وجرى بين المعلقين الجدال بأن نموذجًا يقدّم فترة تنبؤ بنسبة 80% ينبغي اختباره على ما إذا كانت النتائج السابقة وقعت فعليًا داخله ثماني مرات من كل عشر. والموضوع في هذه المناقشة معايرة النماذج لا ردّ على قراءات 7 نوفمبر، لكنه ينتهي إلى الانضباط نفسه الذي يفرضه تصميم العقود: اقرأ الطابع الزمني والفترة ومؤشر التسوية قبل مقارنة أي رقم منفرد.

فتيلة الدقيقة الواحدة التي تحسم مستوى 70,000 دولار

إذا قورن اللوحان معًا، تبيّن أن الخلاف بينهما يقل حول الاتجاه ويزداد حول التعريف. تتمحور الفجوة بين احتمال ملامسة بنسبة 52% وقاع إقفال سنوي بنسبة 35.1% حول حدث واحد: هل تُطبع الشموع اليابانية فتيلة واحدة عبر مستوى 70,000 دولار لدقيقة قبل الخميس 31 ديسمبر. قيعان شموع الدقيقة الواحدة على Binance ستسجّل تلك الفتيلة، أما متوسط الستين ثانية لمؤشر BRTI عند مطلع 1 يناير فلا يسجلها. ونادرًا ما تأتي الانهيارات السريعة منفردة، ولافتة ذلك أن بيانات السوق الأخيرة تحمل 137.7 مليون دولار من تصفيات المراكز الشرائية المدعومة خلال نافذة 24 ساعة، وهو النمط المتسلسل تحديدًا الذي يولّد قيعانًا على مقياس الدقيقة. كما أن نطاق 70,000 إلى 75,000 دولار يقترب من متوسط تكلفة Strategy البالغ 75,500 دولار، وهو متوسط أسعار الدخول في تراكمها الممتد على مدى ست سنوات. وأدوات دورة السوق، من مخطط قوس قزح للبيتكوين إلى تحليلنا الفني للبيتكوين، تعيد التسعير باستمرار، فيما تُسعّر أسواق التنبؤ أسئلة منفصلة وقابلة للقياس. وقرار المالكين على المدى الطويل إما HODL أي الاحتفاظ بالعملة خلال الضعف أو التوزيع فيها هو ما يحدد أي السؤالين يدفع أولًا، والرقم الذي ينبغي مراقبته حتى 31 ديسمبر هو قاع الدقيقة الواحدة.