SEC أحالت مقترح قواعد الوسيط والتاجر للأصول المشفرة إلى البيت الأبيض

مقترح الوسيط والتاجر للأصول المشفرة يصل إلى دوائر المراجعة

أحالت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مقترح قاعدة وسيط وتاجر خاص بالأصول المشفرة إلى البيت الأبيض، إذ سُجّل للمراجعة التنظيمية الرسمية يوم الثلاثاء 3 نوفمبر 2026. وتتولى مكتب شؤون المعلومات والشؤون التنظيمية (OIRA)، وهو الجهاز الذي يدقق مسودات اللوائح الاتحادية داخل مكتب الإدارة والموازنة، متابعة الملف تحت المعرف RIN 3235-AN48، بمرحلة «قاعدة مقترحة»، وحالة «قيد المراجعة»، وتصنيف «ذو أهمية اقتصادية». وسجل المراجعة متاح للجمهور على موقع Reginfo.gov.

يتناول المقترح تعديلات على قواعد المسؤولية المالية وحفظ السجلات والإبلاغ الخاصة بوسطاء وتجار يتعاملون مع الأصول المشفرة، ويستهدف أربع قواعد في مجال الأوراق المالية. فالقاعدة 15c3-1، المعروفة بقاعدة صافي رأس المال، تُلزم الوسطاء والتجار بالاحتفاظ بموارد سائلة كافية للوفاء بالتزاماتهم. أما القاعدة 15c3-3، قاعدة حماية العملاء، فتضبط طريقة حماية أوراق العملاء المالية، بما في ذلك الحسابات الاحتياطية. وتحدد القاعدتان 17a-3 و17a-4 ما يجب على الوسيط توثيقه من سجلات ومدة الاحتفاظ بها. كما يشير الملف إلى «قواعد أخرى للمسؤولية المالية للوسطاء والتجار»، أي أن النطاق لا يقتصر على البنود الأربعة المذكورة. وهذا الاتساع يهم كل شركة وساطة مسجلة أو منصة تداول للعملات المشفرة ترغب في التعامل مع الأصول الرقمية إلى جانب الأوراق المالية التقليدية.

توجيهات الموظفين تشكّل المرجعية التنفيذية

لم تدخل قواعد مُعتمدة حيز التنفيذ في هذا المجال حتى الآن؛ فالمرجع الفعلي اليوم هو توجيهات موظفي الهيئة. ففي ديسمبر 2025، ذكرت دائرة التداول والأسواق أن وسيطًا أو تاجرًا يمكنه استيفاء متطلبات معينة للتملك أو السيطرة بموجب القاعدة 15c3-3 عبر الاحتفاظ بأوراق مالية من أصول مشفرة مباشرة على بروتوكول بلوكشين من الطبقة الأولى، بشرط حماية المفاتيح الخاصة، والإبقاء على إجراءات حفظ موثقة، وإعداد خطط طوارئ لمواجهة الانقطاعات التقنية. كما رجّح التوجيه مخاطر تشمل تفرعًا صلبًا في شبكات العملات المشفرة، وتغييرات في الحوكمة، وهجمات قد تعطّل معالجة المعاملات. وغطى البيان متطلبات التملك المحددة بموجب القاعدة 15c3-3 فحسب، ولم يعدّل تلك القاعدة ولم يضع معيارًا شاملًا للحفظ يمتد إلى كل فئة من الأصول المشفرة، من البيتكوين إلى أي عملة بديلة على حدة.

تمتد آراء الموظفين أيضًا إلى صافي رأس المال: فبعض حيازات البيتكوين (BTC) والإيثريوم (ETH) المملوكة لأغراض التداول الخاصة تخضع لخصم رأسمالي بنسبة 20%، في حين تخضع العملات المستقرة من نوع الدفع المؤهلة لخصم بنسبة 2%. وتوفر الخصومات أهمية كبيرة لأنها تخفض القيمة المعترف بها في حساب صافي رأس المال، وكلما ارتفع الخصم اضطرت الشركة للاحتفاظ برأس مال مؤهل أكبر مقابل التعرض نفسه. أما سؤال حماية المفاتيح عمليًا، فيمتد من التخزين البارد إلى أجهزة مثل المحفظة المادية، وطريقة احتساب الأصول المُدارة ذاتيًا ترسم حدود ما تستطيع شركات الوساطة تقديمه لعملائها.

يؤطر تاريخان إضافيان هذا الملف. فقد اقترحت الهيئة في الخميس 1 أكتوبر 2026 قواعد حفظ منفصلة لمستشاري الاستثمار والصناديق المسجلة تحت المعرف RIN 3235-AN46، وهي مسألة مستقلة تغطي كيانات والتزامات مختلفة. وعلى المستوى السياسي، فاز الديمقراطيون بأغلبية المجلسين في انتخابات منتصف المدة يوم 3 نوفمبر، وسيتسلمون زمام الأمور عند انعقاد الكونغرس الـ120 يوم الأحد 3 يناير 2027. وواصلت السيناتورة عن وايومنغ سينثيا لوميس الضغط من أجل مشروع قانون CLARITY في 5 نوفمبر، إذ كتبت أن «الديمقراطيين يريدون أن تمر كل معاملة مشفرة للأفراد عبر وسيط أو تاجر مسجل»، وأن مشروع القانون يفرض ذلك تحديدًا. وأضافت منشورتها أن الديمقراطيين صوتوا ضد الوساطة المنظمة بين المستثمرين العاديين والأسواق.

@SenLummis · منشور على X

منشورتها.

عرض على X

الخصومات الرأسمالية نقطة الارتكاز العملية

لا يلزم أي طرف بأي شيء في وثيقة OIRA حتى الآن. فوسم المقترح بـ«ذو أهمية اقتصادية» يعني أن البيت الأبيض سيوازن أثره المالي، وبعد انتهاء المراجعة تنشر الهيئة التعديلات المقترحة وتفتح فترة تعليقات عامة قبل أي قاعدة نهائية. وتشكل الخصومات الرأسمالية مفصل الملف بالنسبة للشركات: فتثبيت معاملة الـ20% للبيتكوين والإيثريوم أو تغييرها يعدّل حساب صافي رأس المال مباشرة لأي شركة وساطة تضيف أصولًا رقمية. ويمكن للكونغرس الديمقراطي إبطاء التبنّي عبر جلسات الاستماع وطلبات المستندات ومعارك الموازنات، غير أن قرار إلغاء بموجب قانون المراجعة الكونغرسية سيصل إلى مكتب الرئيس دونالد ترامب، ويحتاج نقض فيتو له إلى ثلثي أعضاء المجلسين. والمحطة الملموسة التالية هي نهاية مراجعة OIRA.