بيتر شيف يستهدف تجميع Strategy للبيتكوين (BTC) على أساس تكلفة 75,500 دولار

شيف يعلّق على ست سنوات من شراء Strategy

تجدّد بيتر شيف هجومه على سياسة شركة Strategy في تجميع البيتكوين (BTC)، مؤكدًا أن ست سنوات من الشراء شبه المستمر لم تُنتج العوائد التي وعد بها مايكل سايلور يومًا من الأيام. في منشور نشره صباح السبت، ألقى المدافع الطويل عن الذهب والناقد المعروف للعملات الرقمية سخريةً تهنئة على حاملي الأصل، مشيرًا إلى أن متوسط سعر شراء الشركة يقع نحو 75,500 دولار لكل عملة، بينما يتداول السوق بهذا المستوى بالكاد. ويقف سعر البيتكوين عند 75,808 دولار بارتفاع 0.65% خلال 24 ساعة، وهو ما يضع أكبر مشترٍ مؤسسي على بُعد بضع مئات من الدولارات فقط من أساس تكلفته الخاص. سرعان ما انتشر منشور شيف التهنئي لحاملي البيتكوين في منظومة العملات الرقمية خلال ساعات، فبادره حاملون منذ الأمد الطويل يصفون الهبوط الحالي بأنه روتين مألوف، فيما اعتبره متشككون سجلّ الست سنوات دليلًا على صدق شكوكهم. فقد بنت Strategy، وهي شركة البرمجيات التي كانت تُعرف سابقًا باسم MicroStrategy، ما يمثّل أكبر احتياطي استراتيجي للبيتكوين بين الشركات، وهي تشتري وفق جدول ثابت في كل سوق هابط وكل دورة صعود منذ تبنّيها سياسة الخزينة الرقمية في 2020. وبعد الهبوط الأخير، تلبّس شيف هذا السجل، مدّعيًا أن برنامج التجميع، إذا قيس بتوقعات سايلور السابقة لعوائد سنوية تقارب 30%، لم يرقَ إلى الوعد الذي برّر وجوده أصلاً. وقد قدّم المركز الممتد على ست سنوات بوصفه اختبارًا لنموذج خزينة الشركات ذاته: فالمشتري الذي يشتري مهما كان السعر يُفترض، في السيناريو الصعودي، أن يتراكم رأسماله أسرع بكثير من الذهب أو النقد، وأن ست سنوات تنتهي بهامش لا يذكر فوق التكلفة تنقض ذلك الوعد.

@peterschiff · منشور على X

منشور شيف التهنئي لحاملي البيتكوين.

عرض على X

الذهب كان سيضاعف المال

لم يقف شيف عند حساب أساس التكلفة، بل أعاد إحياء جدله القديم بين البيتكوين والذهب، زاعمًا أن رأس المال نفسه، لو وُضع في الذهب على المسى الزمني نفسه الممتد ست سنوات، كان سيتضاعف تقريبًا. في روايته، اختار سايلور ببساطة الأصل الخطأ للخزينة: فالذهب، بحسب دفاعه، وفّر مخزن قيمة أكثر ثباتًا، فيما تلوّح الأصل الرقمي عبر دورات جنّدت حتى المشتري الأكثر انضباطًا وتركت أعلى سعر تاريخي بعيد المنال. يقضي شيف سنوات في وصف البيتكوين بأنه مخطط بونزي وفي الشك في صلاحيته استثمارًا للأمد الطويل، لذا فإن تدخله اليوم استمرار لموقف مألوف لا اختراقًا لأرض جديدة. لكن ما يمنح المقارنة هذه المرة قوة إضافية هو بنية الالتزام المؤسسي ذاتها: فقد راكمت Strategy وفق الجدول مهما اختلف السعر، وهو انضباط يضاهي الحاملين الأمد الطويل الذين يعتصمون عبر الهبوطات، وهو ما يجعل الشركة مكشوفة بالكامل على تقلبات السوق الفوري دون أي تحوّط. وتتحرك أسهم MSTR تاريخيًا بتوازٍ مع الأصل الأساسي، فأي خزينة عالقة قرب متوسط تكلفتها تنعكس على جانب الأسهم أيضًا. ويردّ المدافعون عن النموذج بأن ست سنوات مدة قصيرة لإصدار الحكم على استراتيجية شُيّدت لعقود، وأن المقتنيات تبقى سليمة، وأن المنهج لم يُصمّم قط حول دورة سوقية واحدة. أما النقاد فيجيبون بأن تكلفة الفرصة البديلة هي جوهر الموضوع: أموال كان يمكن أن تتضاعف في الذهب بقي بدلها قرب نقطة التعادل، وهي بالضبط المعادلة التي يريد شيف أن يضعها أمام المستثمرين. وقد أشعل هذا التبادل من جديد الصراع القديم بين التطرف للبيتكوين والمحافظة على المعادن النفيسة، ولا تظهر أيّ من المعسكرين أثرًا على الاستعداد للتحرك.

السعر يثبت 300 دولار فوق أساس التكلفة

تُبرز قراءتنا الحية مدى رقة هذا الهامش: السعر الفوري عند 75,808 دولار يتجاوز أساس التكلفة البالغ 75,500 دولار الذي يستشهد به شيف بهامش 0.4% فقط، وتضع النتيجة المركبة أقوى دعم عند 74,838 دولار بمؤشر 100/100، والمقاومة عند 76,367 دولار بمؤشر 80/100، ما يترك نطاقًا بعرض نحو 1,500 دولار على أيّ من الجانبين. وتبدو المراكز محتشمة لا مضغوطة: يحتفظ معدل التمويل في العقود الدائمة بموقع إيجابي خفيف عند 0.0040%، فيما يقرأ مؤشر الخوف والطمع 25/100، أي في منطقة الخوف الشديد. وتزعم خريطة فنية موثقة أن هبوط البيتكوين دون 73,000 دولار سيفتح الهدف عند 60,000 دولار، وهو مستوى يُغرق الخزينة جحرة تحت الماء ومنح شيف ورقة ضغط أقوى في جداله.