Strategy تقترح توزيعات يومية على الأسهم الممتازة لبيتكوين (BTC)

نموذج استحقاق يمتد على مدى 365 يوماً

قدّمت Strategy (MSTR) — شركة البرمجيات التي تحوّلت ميزانيتها العمومية إلى أكبر احتياطي استراتيجي لبيتكوين بين الشركات — ملفاً لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 25 سبتمبر 2026 لإعادة هندسة آلية دفع التوزيعات على أسهمها الممتازة. فبيان الوكيلة الأولي (PRE 14A) يطلب من المساهمين العاديين، الذين يدلون بأصواتهم في جمعية خاصة يوم 28 أكتوبر، الموافقة على تحويل السلاسل الممتازة الأربع المدرجة في الولايات المتحدة جميعها إلى آلية توزيعات يومية. وإذا صودق على الاقتراح، ستصبح حزمة Digital Credit التابعة لـ Strategy أول أوراق دخل ثابت مدرجة أمريكياً تُحتسب فوائدها في كل يوم من أيام السنة، بما فيها عطلات نهاية الأسبوع والأعياد الرسمية، مع ترحيل مبالغ العطلات إلى دفعة يوم العمل التالي.

في المقابل، لن يتغيّر شيء في المعادلة الاقتصادية. فالعائد السنوي يبقى كما هو تماماً؛ والمخطط لا يفعل أكثر من تقطيع التوزيع السنوي إلى دفعات يومية بالسنتات. والهدف الهيكلي هو محو فجوة السعر التي تنفتح في تواريخ فصل التوزيع: فالأرقام الداخلية الواردة في العرض الاستثماري تُظهر أن متوسط خصم STRC في تواريخ الفصل بلغ نحو 49 نقطة أساس في ظل التوزيعات الشهرية، ثم ضاق إلى 36 نقطة أساس بعد الانتقال إلى توزيعات نصف شهرية. أما الاستحقاق اليومي فسيكاد يزيل تلك القفزة، ويحافظ على استقرار الأسهم حول مرساتها الاسمية البالغة 100 دولار.

ويسير التنفيذ على مرحلتين. فسلسلة STRC — ذات العائد المتغير والاستحقاق التراكمي البالغ نحو 12% والمثبّتة عند قيمة اسمية قدرها 100 دولار — تنطلق أولاً، مع تحديد 1 نوفمبر 2026 كأول تاريخ مرجعي يومي، وتتبعها أول دفعة يومية في 2 نوفمبر. أما STRF (بنسبة 10.00%، تراكمية، ويتداولها حالياً بعلاوة) وSTRK (بنسبة 8.00%، تراكمية وقابلة للتحويل إلى السهم العادي MSTR) وSTRD (بنسبة 10.00%، غير تراكمية) فتُبقي جدولها الفصلي حتى 31 ديسمبر 2026، ثم تتحول إلى دفعات يومية في 1 يناير 2027، مع أول دفعة من العام الجديد في 4 يناير. ويحق التصويت لحملة الأسهم المسجَّلين حتى 25 سبتمبر في الجمعية الافتراضية المقررة الساعة 10:00 صباحاً بتوقيت شرق أمريكا يوم 28 أكتوبر.

محرك التمويل وما لا يزال مجهولاً

وأكد رئيس الشركة مايكل سايلور الاقتراح في منشوره على منصة X بتاريخ 25 سبتمبر، بوصفه أن التوزيعات على STRF وSTRC وSTRK وSTRD ستُستحق في كل يوم تقويمي — شاملة عطلات نهاية الأسبوع والأعياد — وتُدفع في يوم العمل التالي، مع بقاء المعادلة الاقتصادية دون تغيير، وبما أن الغرض من التعديلات هو دعم استقرار السعر والسيولة والطلب. غير أن المنشور ترك ثلاثة أسئلة مفتوحة: تاريخ التنفيذ، وتاريخ التسجيل الذي يحدد أي الحاملين مؤهلون، والإجراء اللازم للموافقة على كل سلسلة على حدة.

منصة Xhttps://x.com/saylor/status/2103456332741521789?ref_src=twsrc%5Etfw

والتقويم المؤكد لم يتحرك بعد. فSTRF وSTRK وSTRD تدفع فصلياً، بينما تدفع STRC مرتين شهرياً، مع توزيعات في 30 سبتمبر قدرها 2.50 دولار للسهم على STRF، و2.00 دولار على STRK، و2.50 دولار على STRD، و0.50 دولار على STRC، تليها دفعة أخرى لـ STRC بقيمة 0.50 دولار في 15 أكتوبر. وقد سبق للشركة أن أفصحت عن أن إجمالي الإنفاق على التوزيعات لم يرتفع عند تحوّل STRC من الدفع الشهري إلى نصف الشهري، ويؤكد الملف الأخير أن التكرار وحده لا يرفع المعدل السنوي — فكلا دفعتَي STRC في أكتوبر تُحتسبان من الرقم السنوي نفسه البالغ 12%. وقد اجتاز ذلك التغيير السابق تصويت المساهمين؛ أما مسار الموافقة على هذا التحويل ذي السلاسل الأربع فلم يُفصح عنه بعد.

وتختلف الحقوق كذلك بين السلاسل. فSTRF وSTRC وSTRK تراكمية، أي أن الدفعات الفائتة تتراكم كمديونية، بينما STRD غير تراكمية ولا تتراكم دفعاتها المتخطاة. وتظل كل توزيعة مشروطة بإعلان من مجلس الإدارة وتوافر أموال قانونياً — فالتوزيعات اليومية تصف وتيرة استحقاق، لا تحويلاً نقدياً يومياً مضموناً. ويشير الهدف الاستراتيجي مجدداً إلى دوّاس خزينة بيتكوين: فالطلب الأكثر استقراراً على الأسهم الممتازة قد يخفّض تكلفة الإصدارات المستقبلية، بما يُغذّي دورة التراكم القائمة على الشراء والاحتفاظ ومشتريات الشركة المستمرة من البيتكوين. لكن هل يتحسّن شهية المستثمرين فعلاً؟ ذلك ما لم يُثبت بعد — فالسعر وحجم التداول قبل الإعلان لا يقدّمان قراءة واضحة. وحتى 20 سبتمبر، كانت Strategy قد خصّصت 5.04 مليار دولار للتوزيعات الممتازة وفوائد السندات، وفي الأسبوع السابق أعادت شراء STRC بقيمة 174 مليون دولار مع إضافة 950 BTC. وهذا الاقتناع يقف في مواجهة خزائن الشركات التي باعت آخر 314 BTC لديها بعد التخلي عن النموذج ذاته. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Gate.

سقف 87,300 دولار مقابل أرضية 81,000 دولار

يتداول البيتكوين (BTC) عند 83,993.61 دولار، بتراجع 0.24% خلال 24 ساعة، مع بقاء الهيكل الاتجاهي صاعداً. فمحرك التسجيل المركّب الخاص بنا لدى COINOTAG — القائم على 42 مؤشراً لدعم المقاومة — يمنح مستوى المقاومة عند 87,329 درجة 84/100، بدفع من تقاطع الحد الأعلى لبولينجر مع R3 والحد الأعلى لقناة دونشيان، فيما يسجّل المقاومة الأقرب عند 84,075.87 درجة 72/100 استناداً إلى نقطة المحور وFibo 0.114 — وهي منطقة يضعها إسقاط تكتلات التكلفة الأخيرة كأثقل أساس تكلفة للحاملين بين 83,600 و84,800 دولار. أما الدعم الأول عند 81,082.75 فيسجل 78/100 انطلاقاً من خط الوسط لبولينجر ومتوسط SMA 20 وKijun في إيتشي موكو. وتميل مراكز المشتقات إلى الحذر الخفيف: معدل تمويل عند -0.0009%، وعقود مفتوحة بـ 16.03 مليار دولار، ونسبة حسابات الطويل/القصير عند 1.40، فيما يقرأ مؤشر الخوف والطمع 74 (طمع). فالصمود عند 81,082 يُبقي إعادة اختبار 87,329 واردة؛ أما كسره فيُبطل السيناريو الصاعد ويفتح الباب إلى الرفع المسجَّل 71/100 عند 77,064 دولار.