SpaceX وTesla تشكلان لجنتين لاستكشاف اندماج بقيمة 3.5 تريليون دولار

اللجنتان تدرسان اندماجًا بقيمة 3.5 تريليون دولار

نقلت SpaceX (SPCX) وTesla (TSLA) احتمال الاندماج بينهما إلى مرحلة الدراسة الرسمية، إذ تعمل لجنتان مستقلتان في الشركتين على صياغة شروط صفقة توحّد مؤسستين تبلغ قيمتهما مجتمعة نحو 3.5 تريليون دولار، وهو رقم يكفي لجعلها أكبر صفقة شركات مكتملة في التاريخ. وأشار تقرير نُشر الخميس إلى أن الإعلان قد يأتي مبكرًا في ديسمبر، مع التأكيد على أن أي شروط لم تُوقّع بعد، وأن الجدول الزمني قد ينزلق إلى عام 2027. وأضاف التقرير أن ماسك يريد إغلاق الصفقة خلال فترة رئاسة دونالد ترامب، غير أن الديمقراطيين فازوا بكلا غرفتي الكونغرس في انتخابات الثالث من نوفمبر، وهي نتيجة قد تعقّد المسار السياسي والتنظيمي.

يتحول السؤال الأساسي أمام مساهمي Tesla إلى سعر الاستبدال: كم سهم من SpaceX يحصل كل سهم من Tesla نظيره، وبأي علاوة. يرجّح المحلل في Bank of America ألكسندر بيري أن تختار SpaceX الشراء بالأسهم بدلًا من النقد. وقد قدّر أنه عند علاوة تبلغ 20% سيملك حاملو أسهم Tesla نحو 47% من الشركة المدمجة، في حساب مبني على أسعار يوم الثلاثاء 20 أكتوبر. وأي علاوة أكبر تُضعف حصة جانب SpaceX، ولهذا يُنتظر أن يحتل هذا الرقم مركز مفاوضات اللجنتين.

يوفر تسعير السوق خط أساس تقريبي لنسبة الاستبدال. فالأسهم تداولت عند 393.65 دولار لسهم Tesla و140.33 دولار لسهم SpaceX عند إعداد التقرير، ما يعني أن سهم Tesla واحد يساوي نحو 2.8 سهم من SpaceX قبل احتساب أي علاوة. ويحتفظ إيلون ماسك بالسيطرة على الكيان المدمج في الحالتين: فتقديرات Barclays تراه سيمتلك نحو 56% من قوة التصويت المدمجة. وعلى الجانب التنظيمي، سمّى بيري الصين، حيث تصنع Tesla نحو نصف سياراتها، المخطر الرئيسي، وهو عقبة نبه إليها أيضًا مدير سابق في Tesla.

سابقة الامتناع البالغة 473 مليون سهم

قد يقع أقسى اختبار للصفقة داخل وثائق Tesla الحاوية نفسها. ففي جانب SpaceX يمسك إيلون ماسك بأكثر من 80% من الأصوات، ما يجعل الموافقة هناك مؤمّنة فعليًا. أما Tesla فالحال مختلف: ينص نظامها الأساسي على أن الموافقة على الاندماج تتطلب أغلبية جميع الأسهم القائمة، وكل مستثمر يمتنع عن التصويت يُحسب "لا". فالمساهمون الأفراد الذين يتجاهلون بطاقة الوكالة يدفعون النتيجة نحو الفشل، وهو عائق لا تواجهه سوى قليل من عمليات الاستحواذ الكبرى.

سبق لمساهمي Tesla أن رأوا هذه الآلية تنقلب على إدارة الشركة. ففي عام 2025، حظي اقتراح غير ملزم بتوجيه Tesla للاستثمار في xAI بأصوات أكثر من المعارضة، ومع ذلك كان 473 مليون امتناع كافية لإسقاطه. والحد ذاته ينطبق الآن على أي اقتراع حول الاندماج، ما يعني أنه على اللجنتين تأمين ليس شروطًا مقبولة فحسب، بل مشاركة انتخابية مرتفعة أيضًا. ولهذا هيكل التنحي نفسه صيغت شروط الصفقة، بما فيها سعر الاستبدال الذي سيحصل عليه حاملو أسهم Tesla، عبر اللجنتين لا عبر المؤسس شخصيًا.

وحذر ماسك من الفرض بأن النتيجة محسومة سلفًا. قال: "بعض الناس يفترضون أن اندماج SpaceX وTesla مسألة مؤكدة... وأرى أن ذلك مبالغة فيه". وتجمع الجمعية السنوية للشركة، المقررة يوم الخميس 3 ديسمبر، على لا بند للاندماج في جدول الاقتراع، ومع أن ماسك وصف الاندماج في أكتوبر بفكرته الجيدة، فقد تنحى بنفسه عن العملية. واللجنتان المستقلتان في الشركتين تتحكمان الآن بالجدول الزمني، وأي إعلان سيبدأ العد التنازلي للتصويت الذي يجعل نظام Tesla الأساسي فوزه صعبًا بشكل غير معتاد.

تُظهر بيانات COINOTAG أن السوق لم يسعّر الاندماج بوصفه أمرًا محسومًا. تداول آخر لسهم SpaceX عند 140.92 دولار بارتفاع 0.35% خلال 24 ساعة، مع أقوى مقاومة أعلى عند 148.48 دولار بتقييم 100 من 100، وأقوى دعم عند 132.30 دولار بتقييم 90 من 100. ويقرأ مؤشر القوة النسبية اليومي عند 49.6، وهي قيمة محايدة تنسجم مع الاتجاه الجانبي الذي ترصده البيانات المجمعة، أي أن العناوين حرّكت السهم ضمن نطاقه ولم تُخرجه منه. أما Tesla فتتداول عند 397.98 دولار بارتفاع 1.73% في اليوم.