SpaceX (SPCX) تغلق صفقة ديون بـ40 مليار دولار لتمويل شراء معالجات الذكاء الاصطناعي

اقتراض بـ40 مليار دولار لمعالجات الرسوميات

أغلقت SpaceX (SPCX) تمويلاً بالديون يبلغ 40 مليار دولار لتغطية مشترياتها من معالجات الرسوميات، وهي المعالجات التي تشغّل أنظمة الذكاء الاصطناعي الكبرى، وقد أكد الرئيس التنفيذي إيلون ماسك اكتمال هذه الجولة في منشور على X صباح 26 أكتوبر. أوضح ماسك أن الشركة استطعت الاقتراض بهذه الشروط لأن تصنيفها الائتماني يقع في الدرجة الاستثمارية، ولأنها تجني إيرادات من خدمة الإنترنت عبر Starlink ومن عمليات إطلاق الصواريخ، أي من نشاطين لا يعتمدان على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. سبق هذا الإعلان نحو أسبوع من الضجيج السوقي حول صفقة مماثلة بالضبط، إذ وصف تقارير سابقة مفاوضات بين الشركة وبنوك ومدراء أصول على مبلغ الـ40 مليار دولار لشراء رقائق Nvidia المخصصة للذكاء الاصطناعي، عبر أداة تمويل ذات غرض خاص تُبقي الدين خارج الميزانية العمومية للشركة وتحفظ تصنيفها الائتماني، مع تفاوض Goldman Sachs على الهيكل مع مستثمرين بينهم Apollo. ولا تذكر منشورات ماسك ما إذا كانت الهيكلية النهائية طابقت ذلك التصور المسبق. جاء منشور لاحق بعد نحو 40 دقيقة ليضيف أن معظم الدين قابل للاستدعاء المبكر، أي أن الشركة تستطيع سداده قبل موعده، وأن هذه التكاليف لن تؤثر إلا تأثيراً ضئيلاً على الربع الحالي.

بخصوص التوقيت، أشير ماسك إلى أن التسهيلات تغطي عمليات تسليم المعالجات المتوقع حدوثها في الربعين الأول والثاني، وهو جدول يضع العتاد في النصف الأول من عام 2027. لم تقدم SpaceX حتى الآن أي إفصاح رسمي لدى SEC بشأن هذا التمويل. كما رسم الرئيس التنفيذي حداً واضحاً لمن يظل مؤهلاً للاقتراض: فمنذ أسابيع قليلة، بحسب ما كتبه، أغلقت أسواق الديون أبوابها تقريباً تماماً أمام أي شركة لا تمتلك إيرادات جوهرية مستقلة عن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. هنا يتجلى حجم الإنفاق: فبناء تجمعات ضخمة من رقائق الذكاء الاصطناعي يصل إلى عشرات مليارات الدولارات، ويعدّ المقرضون اليوم تنوع الإيرادات، لا التوقعات المرتبطة بمراكز البيانات، معياراً حاسماً في قرار الإقراض. الشركات ذات التصنيف الائتماني المتين والدخل المتنوع ما زالت تجد تمويلاً، أما الشركات التي يتوقف وجودها بالكامل على بنية الذكاء الاصطناعي فتقابلها سوق انتقائية في اختيار عملائها.

أكثر من 200 شركة سحابية وعدد قليل من الناجين

قبل الإعلان بوقت قصير، نشر باليهابيتيا تحذيره في منشور جادل فيه بأن كثيراً من الشركات السحابية الجديدة تبدو ضعيفة التمويل وسائمة الإدارة. وبناءً على خبرته في امتلاك أراضٍ موصولة بشبكة الكهرباء مسبقاً، أشار إلى أن Amazon وMicrosoft وGoogle تتحرك ببطء في صفقاتها وترجح الاحتفاظ بالقدرة الحاسوبية لاستخدامها الداخلي. وكتب أن تأخر البناء قد يترك أعداداً كبيرة من الرقائق معطلة أو عالقة في مشاريع نصف منجزة تعجز عن تغطية تكاليف تمويلها في 2027، وهي سنة يتوقع أن تُصفّي فيها الرهانات السيئة وتُكافأ فيها حصة قليلة من الناجين. ردّ ماسك بأن الوصف صحيح إلى حد كبير، ثم مضى أبعد من ذلك: أكثر من 200 شركة سحابية جديدة، أي الشركات الأحدث التي تؤجّر قوة حوسبة للذكاء الاصطناعي، ستندثر وتنضغط كما تنضغط أسماك الغوبي، وينجو بعضها لكن ليس الكثير. وقد قال قبل ذلك بيوم إنه يتوقع انحباس قدرات حوسبة ضخمة داخل مراكز بيانات لم يكتمل بناؤها.

@chamath · منشور على X

تحذيره في منشور.

عرض على X

تكشف هذه الجولة التمويلية كذلك مدى اتساع حضور الذكاء الاصطناعي داخل SpaceX ذاتها. فقسم Super Intelligence، وحدة الذكاء الاصطناعي التي وسّعت الشركة نشاطها فيها بعنف هذا العام، أصبح أكبر أقسامها من حيث الإيرادات: إذ ارتفعت إيرادات الربع الثالث بنحو تسعة أضعاف على أساس سنوي، من 813 مليون دولار إلى 7.56 مليار دولار. وتحسم الصفقة لحظة حساسة للقطاع برمّته، إذ جثم القلق بشأن عوائد الإنفاق الهائل على الذكاء الاصطناعي فوق الأسهم المرتبطة به وعلى السوق الأوسع، مع عقود Nasdaq الآجلة عند نحو 29,080 نقطة، بعيداً كثيراً عن مستويات تجاوزت 30,000 نقطة مطلع الشهر، وسعر البيتكوين عند آخر تعامل قرب 79,400 دولار. قدّم ماسك مصدري الإيراد، اشتراكات Starlink وعقود الإطلاق، بوصفهما التدفقات النقدية التي تتيح لمنشئ ذكاء اصطناعي بهذا الحجم الحفاظ على تصنيفه الائتماني. وبذلك رسمت المنشورات مشهداً يتقابل فيه منافسون يكادون يفتقرون إلى أي إيراد خارج تأجير مراكز البيانات، ومؤسسة راسخة لا تحتاج أعمال معالجات الرسوميات للبقاء مذيلة.

تُظهر بيانات COINOTAG أن سهم SpaceX (SPCX) يتداول عند 148.04 دولار بارتفاع 0.06% خلال 24 ساعة، داخل نطاق يمتد من 147.11 إلى 149.72 دولار، ما يعني أن الجولة المكتملة لم تنكسر بعد ضد الاتجاه الهابط اليومي للسهم. ويرتب تصنيفنا المركب أقوى دعم عند 146.28 دولار بتقييم 100 من 100، مع أول مقاومة عند 150.14 دولار بتقييم 90 من 100؛ ومع مؤشر القوة النسبية عند 44.8 وإشارة MACD هابطة، تظل الصورة اليومية مائلة نحو الأسفل. إغلاق يومي فوق 150.14 دولار سيكون أول مؤشر على أن التمويل غيّر الطريقة التي يُسعّر بها السوق السهم، بينما إخفاق مستوى 146.28 دولار سيُعيد المبادرة إلى البائعين.