SpaceX (SPCX) تحول خسارة 1.1 مليار دولار إلى ربح 4.4 مليار دولار في الربع الثالث 2026

إيرادات الربع الثالث بلغت 14.6 مليار دولار

أغلقت SpaceX (SPCX) دفاتر ربعها الثالث من عام 2026 بعد إغلاق السوق يوم الثلاثاء 20 أكتوبر، وجاءت النتائج المعلنة ردًّا مباشرًا بالأرقام على السؤال الذي ظل يحيط بالسهم بشأن وتيرة الإنفاق الضخم. سجلت الشركة إيرادات قدرها 14.6 مليار دولار، بزيادة نسبتها 161% عن 5.6 مليار دولار حققتها في الربع المماثل من العام السابق، متجاوزةً بذلك توقعات المحللين التي تركزت بين 12.7 و13.2 مليار دولار. وبلغ صافي الربح 4.4 مليار دولار، في انقلاب واضح عن خسارة 1.1 مليار دولار في الربع ذاته من العام الماضي. أما الأرباح التشغيلية المعدلة (EBITDA) فقد استقرت عند 8.8 مليار دولار بارتفاع نسبته 306% على أساس سنوي، فيما جاءت حصة السهم المخففة عند 0.35 دولار متجاوزةً تقديرات الإجماع التي تراوحت بين نحو 0.13 و0.16 دولار، أي أن الربح تفوق على التوقعات بهامش أوسع من هامش تفوق الإيرادات نفسه. حملت قسم الذكاء الفائق (Super Intelligence)، وهو ذراع إنتل المعاد تسميته والذي يمتد من الخدمات السحابية إلى النماذج وتطبيق Grok، عبء النمو في هذا الربع: إذ شملت إعادة التسمية كل شيء من السعات السحابية إلى منتجات النماذج الموجهة للمستهلكين، وارتفعت إيرادات القسم بنسبة 830% لتبلغ 7.56 مليار دولار، في أكبر حركة منفردة داخل مزيج الإيرادات. أما قطاع الاتصال، ومعظمه ستارلينك، فقد نما 69% ليصل إلى 5.25 مليار دولار وبقي محركًا أساسيًا للأرباح، بينما أضاف قطاع الفضاء 6% متواضعة ليبلغ 1.77 مليار دولار. وبلغت اشتراكات ستارلينك الاستهلاكية 13.6 مليون مشترك، وأنجزت الشركة 35 عملية إطلاق خلال الربع؛ وهذا الإيقاع يغذي قطاع الاتصال الذي يمثل محرك المشتركين عنصرًا يستشهد به المحللون عند دفاعهم عن أن التوسع يقوم على قاعدة إيرادات متينة. وفي المقابل، تشكل نفقات رأس المال ثقل الموازين: فقد بلغ إجماليها 19.59 مليار دولار، وجُهِّد منها 16.44 مليار دولار للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وهي أرقام جاءت متوافقة مع التوقعات المرتفعة دون أن تتجاوزها. وأشارت إدارة الشركة في تعليقها على الربع إلى الرافعة التشغيلية التي يولّدها التوسع في الذكاء الاصطناعي. كما أعادت القوائم المالية بناء سطر الدخل الذي يقوم عليه تقييم القيمة السوقية للشركة: فخسارة 1.1 مليار دولار قبل عام تقابلها اليوم أرباح قدرها 4.4 مليار دولار.

@SpaceX · منشور على X

عرض على X

الصعود بعد النتائج يواصل التمدد

تظهر بيانات COINOTAG أن السوق سعّر جزءًا كبيرًا من هذا التفوق قبل ظهور الأرقام. يتداول سهم SPCX في آخر تحديث عند 158.12 دولار، بارتفاع 6.00% خلال 24 ساعة، بعد جلسة تراوحت بين 143.62 و158.38 دولار، وقد كان السهم قد تغيّر يده عند 147.79 دولار قبيل صدور الإعلان بوقت قصير. تمنح تقييماتنا المركّبة أقرب مقاومة للسهم عند 159.09 دولار درجة 83 من أصل 100، بينما يحمل دعم 147.43 دولار الواقع تحتها درجة 94. ويقف حجم العقود المفتوحة في العقود الدائمة قرب 534 مليون دولار، وتبقى معدلات التمويل الرافعة التي تستحق المراقبة الأولى إذا تعثّر الصعود. فاختراق مستوى 159.09 دولار سيمحو أقوى علامة ترتفع فوق السهم على الخريطة، فيما يعني التعثر عنده بقاء السهم داخل الاتجاه الأفقي اليومي، مع قراءة مؤشر القوة النسبية اليومي عند 54.8.

هل تتحول 19.59 مليار دولار إلى إيرادات؟

كان السؤال الذي حمل المستثمرون معهم إلى هذا الإعلان هو ما إذا كانت هذه النفقات ستتحول إلى إيرادات متكررة، والربع الجديد يمنح هذه الحجة أرضيتها الأوضح حتى الآن. فقد أبرز تعليق الشركة الرافعة التشغيلية الناتجة عن بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فيما شدد المدير المالي في كلمة الشركة عن الربع على كفاءة الإنفاق الرأسمالي وانضباط الميزانية. والفاتورة حقيقية بلا شك: 19.59 مليار دولار من نفقات رأس المال في ربع واحد، منها 16.44 مليار دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مع بقاء التدفق النقدي الحر نقطة الضغط في المرة السابقة. وهنا تفيد قراءة الأنماط السابقة: فقد سار الربع الماضي على سيناريو مشابه، حين لم تتمكن الإيرادات القوية من تعويض وتيرة الإنفاق وثقل التدفق النقدي، فتلاشى تفاعل السهم مع الخبر. وعلم هذا الإصدار السابق السوق أن يخفّض من قيمة التفوق الظاهر في العنوان الرئيسي حتى تواكب قصة التدفق النقدي ذلك، وكان هذا الإعلان هو أول اختبار لبقاء هذا الخصم ساريًا. هذه المرة تحرك السهم بقوة أكبر: فSPCX أغلق عند 147.96 دولار قبل صدور النتائج، ثم تداول بارتفاع 1.58% ليبلغ 150.13 دولار في التداول بعد السوق بحلول 16:20 بتوقيت GMT-4، وقد واصل الصعود تمدده منذ ذلك الحين. وتدعم قاعدة مشتركي ستارلينك المتنامية الحجة القائلة إن الطلب المتكرر يمول هذا التوسع حتى مع ارتفاع تكاليف الذكاء الاصطناعي، إذ تتراكم إضافات المشتركين بوتيرة مستقلة عن بناء الذكاء الاصطناعي ذاته. وما يأتي لاحقًا هو سرعة التحويل: أي مدى سرعة تحول السعات الجديدة للذكاء الاصطناعي إلى عملاء يدفعون، وهل يواصل نمو قطاع الاتصال بنسبة 69% تمويل البنية التحتية. ويظل المحللون متفائلين بشأن حجم ستارلينك على المدى الطويل. ولكي يرسخ هذا الصعود بعد النتائج حتى الجلسة المقبلة، عليه أن يحافظ على مستوى 147.43 دولار، أقوى دعم على خريطة التقييمات لدينا؛ وفقدان هذا الأرضية يعيد فتح السؤال الذي أجاب عنه هذا الربع للتو.