MARA تبيع 40% من مقتنياتها من البيتكوين (BTC) لسداد الديون

13,597 بيتكوين تخرج من الميزانية

باعت شركة MARA Holdings نحو 40% من مقتنياتها من البيتكوين (BTC) التي كانت تحتفظ بها في نهاية سبتمبر، وخصصت الجزء الأكبر من العائدات لسداد ديونها. وتذكر خطاب المساهمين المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بتاريخ 9 نوفمبر أن الشركة باعت 13,597 بيتكوين بعد إغلاق الربع الثالث بمتوسط سعر 81,039 دولارًا، وجمعت من العملية ما يقارب 1.1 مليار دولار. وتعادل هذه الحصة قرابة 40% من أصل 34,012 بيتكوين سجلتها شركة التعدين في دفاترها بتاريخ 30 سبتمبر. وذهب نحو 750 مليون دولار من العائدات لسداد القروض لأجل مضمونة بالبيتكوين سدادًا كاملًا، وهو ما حرر 17,477 بيتكوين كانت مرهونة كضمانات لها. وُضعت هذه القروض في أغسطس، حين كان سعر البيتكوين يتداول قرب 64,000 دولار، وتقدر الشركة الربح من البيع في سوق أعلى من سعر الاقتراض بنحو 170 مليون دولار بعد الفوائد والرسوم. ولم يكن البيع جديدًا على الربع: فباعت MARA 3,891 بيتكوين خلال الربع الثالث بمتوسط 75,300 دولار. كما تُظهر بيانات السلسلة تحويلات من الشركة بحجم حيتانيات إلى المنصات على مدى أكتوبر. ولضبط الميزان: يتداول سعر البيتكوين الآن قرب 74,792 دولارًا، أي أقل بنحو 8% من متوسط السعر الذي حققته MARA في كتلة ما بعد الربع.

إيرادات تتراجع 35% وأرباح ورقية ترتفع

تفسر أرقام التشغيل للربع سبب لجوء الشركة إلى مقتنياتها. فقد هبطت الإيرادات 35% على أساس سنوي، من 252.4 مليون دولار إلى 164.2 مليون دولار، جراء انخفاض 37% في متوسط سعر البيتكوين الذي تعدته الشركة. وصعد صافي الربح في الاتجاه المعاكس من 123.1 مليون دولار في العام السابق إلى 632.1 مليون دولار، غير أن معظم هذا التحول محاسبي لا نقدي: إذ تنسب وثيقة 10-Q المقدمة إلى الجهة الرقابية الارتفاع إلى مكاسب غير محققة بلغت 885.3 مليون دولار ناتجة عن إعادة تقييم الأصول الرقمية بالقيمة العادلة، وهي مكاسب تبقى على الورق حتى بيع العملات. ولم تواكب التوليد النقدي من تعدين العملات الرقمية ذلك التوسع: فارتفع الإنتاج 5% إلى 2,247 بيتكوين في الربع الثالث، وتصعد معدل التجزئة في إثبات العمل بنسبة 18% إلى 71.2 EH/s، ومع ذلك واصلت الإيرادات التقلص. وأغلقت أسهم MARA بتاريخ 9 نوفمبر عند 6.64 دولار، بنسبة صعود 4.57% خلال اليوم وتداولات ما بعد الإغلاق شبه ثابتة، لكنها خسرت 57.38% خلال الأشهر الاثني عشر الماضية في مشهد يذكّر بضغط السوق الهابط. وليس انضغاط الإيرادات ظاهرة جديدة على الشركة، فقد تراجعت إيرادات التعدين 34% في سبتمبر، وهو قراءة سابقة لذات الضغوط.

البيتكوين قرب أقوى مستوى دعم

تضع بيانات السوق المباشرة سعر البيتكوين قرب 74,792 دولارًا لحظة كتابة هذا السطر، بانخفاض 0.3% خلال 24 ساعة وصعود 0.1% منذ نزول الخطاب قبل الساعة 05:00 بتوقيت UTC. وتمنح درجاتنا المركبة للدعم والمقاومة، التي يقوم عليها تحليلنا الفني للبيتكوين، مستوى 74,169 دولارًا درجة 100/100 بوصفه أقوى مستويات الدعم على اللوحة، في مقابل مقاومة عند 78,034 دولارًا بدرجة 94/100. أما قراءات الزخم فتظل ضعيفة، إذ يقارب مؤشر القوة النسبية (RSI) مستوى 36 وإشارة الاتجاه تشير إلى الهبوط. ويجلس معدل تمويل العقود الدائمة عند 0.0036% فقط، وهو ما يعني أن السوق استوعب إعلان بائع بكتلة 1.1 مليار دولار دون ضغوط رافعة مالية ملموسة. والإغلاق اليومي دون 74,169 دولارًا هو الخط الذي يغير هذه الصورة.

أذون قابلة للتحويل وبرنامج إعادة شراء بـ500 مليون دولار

يوضح الخطاب أن بيع أكتوبر لم يكن الأخير: “نتوقع الاستمرار في تحويل البيتكوين إلى نقد لتعزيز مرونتنا المالية”. كانت مقتنيات الشركة قد انكمشت بالفعل من 52,850 بيتكوين قبل عام إلى 34,012 بيتكوين بتاريخ 30 سبتمبر، أي هبوط بنحو 36%. وتتيح استراتيجية 2026 للشركة بيع عملات من الميزانية، في حين ظلّت سياسة 2025 حبيسة الناتج المعدَّن حديثًا، بما يخفف من موقف الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين الذي أعلنته الشركة سابقًا. ويسرد الخطاب ثلاثة وجهات للتدفق النقدي المقبل: أذون قابلة للتحويل تصبح قابلة للممارسة العام الماريخ وتسمح لحامليها بالمطالبة بالسداد المبكر؛ وبرنامج إعادة شراء أقره مجلس الإدارة بحد أقصى 500 مليون دولار دون التزام بشراء أي مبلغ محدد؛ ثم بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، حيث تسعى MARA إلى عقدَي إيجار لعميلين قبل نهاية العام، مع احتمال انزلاق التوقيت إلى 2027. ورفض رئيس مجلس الإدارة والمدير التنفيذي فريد ثيل فكرة الانسحاب: “من الضروري أن نتذكر أن هذه الخطوة ليست ابتعادًا عن البيتكوين”. وليس هذا التراجع فريدًا في نوعه، إذ يمتد نمط من مبيعات شركات تعدين البيتكوين عبر القطاع بأسره: فقد خفضت Riot Platforms مقتنياتها 79% خلال ثلاثة أشهر إلى 2,418 بيتكوين بحلول 30 سبتمبر، ثم قرنت نتائجها بتاريخ 4 نوفمبر بعقد مركز بيانات موقّع بقيمة تقارب 28 مليار دولار، وصعد سهمها يومئذ بنحو 14%. وبأي حال، فإن نحو 40% من كومة MARA المحتفظ بها في نهاية سبتمبر صيّرت إلى نقد، ولغة الخطاب نفسها تشير إلى المزيد.