إيرادات تعدين MARA Holdings للبيتكوين (BTC) تراجع 34% في ربع سبتمبر

الإنتاج يرتفع والإيرادات تتراجع في MARA

تراجعت إيرادات تعدين البيتكوين (BTC) لدى شركة MARA Holdings بنسبة 34% على أساس سنوي إلى 159 مليون دولار في ربع سبتمبر، في حين ارتفع الإنتاج 5% إلى 2,247 بيتكوين، وفق الإفصاح الربعي للشركة. وكان انخفاض سعر البيتكوين خلال الفترة قد ابتلع المكاسب الإضافية في الإنتاج على بند الإيرادات، فيما تحركت التكاليف في الاتجاه المعاكس. فقد ارتفعت تكاليف الطاقة المشتراة 12% إلى 48.1 مليون دولار مع توسع الشركة في عمليات التعدين المملوكة لها، وسجلت شطبًا بقيمة 12 مليون دولار يغطي أجهزة وتجهيزات التعدين ضمن خطط إعادة الهيكلة. وتستند هذه الأرقام إلى الوثائق التنظيمية للربع الذي انتهى في 30 سبتمبر 2026. وتعمل MARA كذلك على بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي عبر شركتها التابعة Exaion وشراكة مع Starwood Digital Ventures، وتخطط لمواقع قادرة على تبديل أحمال العمل بحسب الجدوى الاقتصادية والطلب وحالة الشبكة الكهربائية، مع تأكيد الشركة أن تعدين البيتكوين يظل أساس منصتها. وتُظهر بيانات COINOTAG أن سهم MARA Holdings (MARA) تداول آخر مرة عند 6.59 دولار بنسبة صعود 3.78% خلال 24 ساعة، داخل نطاق يمتد من 6.12 إلى 6.93 دولار. ويرصد نظامنا المركب للتقييم أقوى مستويات المقاومة عند 7.01 دولار بتقييم 85/100، وأول مستوى دعم عند 6.42 دولار بتقييم 88/100، بينما يقرأ مؤشر القوة النسبية اليومي عند 40.0، وتظهر إشارة MACD اتجاهًا صاعدًا وحركة سعرية عرضية.

HIVE أنتجت 1,070 بيتكوين

سجلت HIVE Digital Technologies النمط نفسه مع قفزة أكبر في الإنتاج. فوثيقة الإفصاح لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للثلاثة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2026 تسجل إنتاجًا قدره 1,070 بيتكوين، بارتفاع 49% من 718 بيتكوين قبل عام، بينما تراجعت إيرادات التعدين 7.4% إلى 76 مليون دولار. وتوثق الوثيقة كذلك خلفية الأسعار: فقد هبط متوسط سعر البيتكوين إلى 71,003 دولار مقارنة بـ114,382 دولار في الفترة السابقة. وصعدت التكاليف مع توسع HIVE في الطاقة الاستيعابية، إذ ارتفعت نفقات الكهرباء 20% إلى 45.6 مليون دولار من 37.9 مليون دولار. وأخذت الشركة شطبًا نقديًا غير ملموس بقيمة 31.2 مليون دولار على تجهيزات التعدين، وهي فئة تشمل أجهزتها لـتعدين ASIC، مبررة ذلك في الوثيقة باقتصادات التعدين المكتئبة. أما الجانب الخاص بالذكاء الاصطناعي فقد نما بوتيرة أسرع: فارتفعت إيرادات استضافة الحوسبة فائقة الأداء 71% إلى 8.8 مليون دولار، وتمثل الآن 10.4% من الإيرادات الربعية. وتصف HIVE استراتيجيتها بأنها تجمع بين التدفق النقدي من التعدين والإيرادات المتكررة من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وتخطط لإنفاق يصل إلى 493 مليون دولار على الحوسبة فائقة الأداء على مدى 36 شهرًا، أنفقت منه 145.3 مليون دولار حتى الآن، وخصصت نحو 35 مليون دولار لتحويل منشأتها في تورونتو إلى مركز بيانات من الفئة الثالثة (Tier-III). أما توسيع محطة التوزيع الكهربائية بقدرة 100 ميغاواط في موقع Yguazú في باراغواي فمستهدف خلال عام 2026.

أرباح الخزينة ترفع صافي أرباح MARA

بلغ صافي الدخل المنسوب للمساهمين العاديين في MARA 634.4 مليون دولار، مقابل 123.1 مليون دولار قبل عام، وكانت المكاسب من التغير العادل لقيمة الأصول الرقمية والمستحقات المرتبطة بها هي المحرك الأبرز. وجاءت الإيرادات الربعية عند 164.2 مليون دولار، بانخفاض 35% عن العام السابق، فيما ارتفعت حصة الربح المخففة إلى 1.28 دولار من 27 سنتًا. وبقيت استجابة السهم محدودة: أغلق MARA جلسة الاثنين مرتفعًا 4.6% وتداول قرب 6.64 دولار بعد الإغلاق. وعلى جانب HIVE، سجلت الشركة إيرادات الربع الثاني المالي عند 84.9 مليون دولار، أدنى بنسبة 2.7% من الفترة المماثلة لكنها تجاوزت تقدير الإجماع البالغ 79.4 مليون دولار. وأفادت الشركة بخسارة صافية وفق المعايير المحاسبية الأمريكية (GAAP) قدرها 78.7 مليون دولار، أي 29 سنتًا للسهم، إلى جانب خسارة معدلة بلغت 15 سنتًا للسهم تفوقت على التوقع البالغ 16 سنتًا. وترتبط الخسارة المحاسبية بالشطب المذكور بقيمة 31.2 مليون دولار على التجهيزات المسجل خلال الربع. وأُغلقت أسهم HIVE المدرجة في ناسداك مرتفعة 1.7% عند 1.81 دولار، ثم تراجعت 1.7% إلى 1.78 دولار في التداول بعد الإغلاق يوم الاثنين. وتتجاوز قراءة الربع لاقتصادات التعدين الشركتين معًا: فارتفعت American Bitcoin (BTC) هوامش تعدين أضعف الأسبوع الماضي رغم ربح ربعي مدفوع بخزانتها، فيما أعلنت Core Scientific أنها ستغادر التعدين تمامًا بنهاية العام.

أين يقف المعدنون أمام هذا الضغط

تضع الوثائق نقطة واحدة واضحة أمام معدني البيتكوين: في ربع سبتمبر، كان الإنتاج يحدد حجم الإخراج والسعر يحدد الإيرادات، والسعر كان يتراجع. فمتوسط مستوى البيع لدى HIVE هبط نحو 38% على أساس سنوي، وهو نطاق يقع ضمن السوق الهابط لهوامش التعدين. ويتمثل رد HIVE في تنويع مزيج الإيرادات، مع استضافة الحوسبة فائقة الأداء التي أصبحت تشكل عُشر الإيرادات الربعية، بينما تُبقي MARA تعدين البيتكوين في مركز منصتها، وهو موقف يتقاطع مع التطرف للبيتكوين. أما الاتجاه المقبل فيتوقف على العملة ذاتها: فـالهبوط إلى 75,000 دولار خلال موجة بيع أسهم الذكاء الاصطناعي يُبقي التسعير المحقق رقيقًا، وقد حذر المدير التنفيذي للاستثمار في Hilbert من سيناريو هبوط إضافي إلى 65,000 دولار في حال كسر خط الاتجاه عند 71,900 دولار. وقد اختصرت HIVE اقتصادات الربع بعبارة الوثيقة نفسها، إذ سجلت شطبًا بقيمة 31.2 مليون دولار بسبب “اقتصادات التعدين المكتئبة”.