شركتا تعدين بيتكوين (BTC) MARA وCleanSpark تسجلان خسائر بقيمة 851 مليون دولار

أخبار بيتكوين

أفصحت شركتا تعدين بيتكوين (BTC)، MARA Holdings وCleanSpark، في 6 أغسطس عن خسائر فصلية ثقيلة، في حلقة جديدة من سلسلة النتائج الضعيفة التي يعاني منها قطاع التعدين الأوسع مع تراجع أسعار العملة وانعكاس ذلك في شكل شطب غير نقدي واسع النطاق على المحافظ المؤسسية. وسجلت MARA خسارة صافية قدرها 611.3 مليون دولار في الربع الثاني، أي ما يعادل 1.60 دولار للسهم الواحد، مقارنة بربح صافي بلغ 808.2 مليون دولار في الفترة ذاتها من العام الماضي، وهو تحوّل جذري يعكس حجم الانكشاف على تقلبات سعر بيتكوين. وانخفضت الإيرادات بنسبة 27% لتصل إلى 174.9 مليون دولار، وربطت الشركة نحو 343 مليون دولار من هذا التراجع بانخفاض تقييمات حيازتها من بيتكوين. أما CleanSpark، فسجلت إيرادات بلغت 138 مليون دولار في ربعها المالي الثالث، بتراجع سنوي قدره 30.5%، وخسارة صافية قدرها 239.8 مليون دولار. وهبطت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى سالب 113 مليون دولار، في حين عمّقت خسارة القيمة العادلة على بيتكوين التي تجاوزت 116 مليون دولار من حجم الأضرار. وبجمع النتائج، تكون الشركتان قد سجلتا معًا خسائر صافية إجمالية بلغت 851.1 مليون دولار، يرتبط نحو 459 مليون دولار منها بخفض القيمة العادلة لحيازات بيتكوين، وهو ما يبرز كيف يمكن للتعرض المكثف للميزانية العمومية أن يضخّم أثر السوق الهابط على شركات التعدين المدرجة. وجاءت هذه الإفصاحات عقب نتائج ضعيفة مماثلة في القطاع، من بينها الخسارة الفصلية التي أعلنتها Hut 8، وفي سياق فترة تراجع فيها سعر بيتكوين عن قمم سابقة مما قلّص القيمة الدفترية لخزائن الشركات. وفي جلسة تداول يوم الخميس، انخفض سهم MARA بنسبة 5.25% ليغلق عند 10.65 دولار، وتراجع سهم CleanSpark بنسبة 5.56% إلى 12.75 دولار، رغم أن السهمين استردا جزءًا بسيطًا من خسائرهما بعد صدور النتائج مباشرة.

لكن ضغط الأرباح لم يُوقف اندفاع القطاع نحو الذكاء الاصطناعي وتأجير مراكز البيانات، وهو ما يمنح شركات التعدين خط إيرادات ثانويًا محتملًا إلى جانب تعدين بيتكوين. فقد أبرمت CleanSpark عقد إيجار بقيمة 6.6 مليار دولار يمتد لعشرين عامًا مرتبطًا بموقعها في ساندرزفيل، مع مستأجر من الدرجة الاستثمارية يهدف إلى توفير تدفق نقدي طويل الأجل ومستقر. في المقابل، تصف MARA التعدين والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي بأنهما استخدامان متكاملان للطاقة وليسا نشاطين متنافسين. وتدير الشركة حاليًا 19 مركز بيانات وتسيطر على حقوق موقع بقدرة 2 غيغاواط في ولاية تكساس، مما يمنحها الحجم الكافي لتسويق الكهرباء وقدرة الحوسبة لعملاء كبار. وتتجه شركات تعدين مدرجة أخرى في المسار نفسه؛ إذ استمدت TeraWulf نحو 71% من إيراداتها الفصلية البالغة 44.8 مليون دولار من تأجير الحوسبة عالية الأداء، بينما يُقدَّر عقدها مع Anthropic الممتد لعقدين بنحو 19 مليار دولار من الإيرادات المستقبلية. أما Core Scientific فسجلت خسائر صافية قدرها 1.155 مليار دولار مقابل إيرادات بلغت 164.2 مليون دولار، وكشفت عن اتفاق مع AMD يغطي ما يصل إلى 2.5 غيغاواط من القدرة. ويعكس هذا النمط محاولة شركات التعدين تحويل مواقع التعدين التقليدية إلى أصول متعددة الأغراض للطاقة والحوسبة، رغم أن معظم إيرادات التأجير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لن تتحقق إلا في سنوات لاحقة. ويكتسب هذا التوقيت أهمية خاصة لأن العقود مصممة لتعويض هوامش التعدين المتآكلة، لكنها تتطلب في الوقت ذاته رأس مال وانضباطًا في التنفيذ وقدرة على تسليم البنية التحتية للمستأجرين قبل أن تظهر الفائدة المالية الكاملة على الميزانيات.

وتُظهر تفاصيل إفصاح MARA كيف حجبت موجة التراجع السعري، التي أعقبت ابتعاد بيتكوين عن أعلى سعر تاريخي لها، تقدمًا تشغيليًا ملموسًا. فقد كشفت وثيقة الإيداع الرسمية (نموذج 10-Q لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية) عن خسارة صافية قدرها 611.3 مليون دولار في الربع الثاني، مقارنة بصافي دخل بلغ 808.2 مليون دولار قبل عام، بينما تحركت ربحية السهم المخففة من 1.84 دولار إلى سالب 1.60 دولار. وعلى صعيد الإنتاج، أنتجت MARA نحو 2,422 بيتكوين خلال الفترة، بزيادة سنوية قدرها 3%، لكن الإدارة أوضحت أن انخفاض متوسط سعر بيتكوين بنحو 28% طغى بالكامل على أثر ارتفاع حجم الإنتاج. وتحمل ميزانية الشركة حاليًا 35,577 بيتكوين تُقدَّر قيمتها بـ2.1 مليار دولار كما في 30 يونيو، مما يجعلها رابع أكبر حائز مؤسسي مدرج للعملة بعد Strategy وTwenty One Capital وMetaplanet. ووصف المدير المالي سلمان خان الربع بأنه اتسم بصعوبة التسعير وإعادة تشكيل محفظة الطاقة. وتعمل MARA أيضًا على تعزيز حضورها في الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء من خلال استحواذها على Exaion، وشراكة مع Starwood، وصفقة معلقة مع Long Ridge Energy and Power بقيمة 1.5 مليار دولار، مع استهداف إبرام عقدَي إيجار على الأقل في مجالي الذكاء الاصطناعي أو الحوسبة عالية الأداء قبل نهاية العام. ومن المتوقع أن توفر صفقة أراضي مقاطعة ماتاغوردا للشركة إمكانية الوصول إلى ما يصل إلى 2 غيغاواط بحلول أبريل 2028. وأضاف الرئيس التنفيذي فريد ثيل أن التعدين لا يزال النشاط الأساسي لتوليد التدفق النقدي، مع توجيه كل ميغاواط نحو أعلى استخدام قيمة، سواء كان إنتاج بيتكوين أو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أو الحوسبة السحابية السيادية أو الحوسبة المؤسسية.

وتربط قراءة COINOTAG التحليلية لهذه الإفصاحات بخيط واحد جامع: شركات تعدين بيتكوين المدرجة تحاول تحويل مكافآت الكتل المتقلبة إلى إيرادات حوسبة تعاقدية، في حين تمتص خزائنها تقلبات الأسعار الحادة. ويدعم السجل الرسمي هذا التوتر البنيوي؛ فوثيقة إيداع MARA تشير إلى أن الشركة أنتجت 2,422 بيتكوين واحتفظت بـ35,577 بيتكوين بقيمة 2.1 مليار دولار حتى 30 يونيو، ومع ذلك سجلت خسارة فصلية قدرها 611.3 مليون دولار بسبب خفض القيمة العادلة. ويضيف عقد إيجار CleanSpark في ساندرزفيل بقيمة 6.6 مليار دولار تعويضًا طويل الأجل محتملًا، لكن إيرادات الذكاء الاصطناعي المستقبلية تبقى مؤجلة إلى حد كبير ولم تدخل بعد في صلب التدفق النقدي التشغيلي. والمتغير الحاسم هنا هو ما إذا كانت عقود الطاقة قادرة على تحقيق استقرار كافٍ في التدفق النقدي قبل أن تُحدث تراجعات إضافية في سعر بيتكوين خسائر غير نقدية جديدة تثقل كاهل الميزانيات العمومية لشركات التعدين المدرجة.