شركات التعدين المدرجة باعت 48,900 بيتكوين (BTC) في نصف أول قياسي

حصيلة Needham لنصف العام

باعت شركات تعدين البيتكوين المدرجة في الأسواق 48,900 عملة خلال النصف الأول من عام 2026، وهو أعلى إجمالي نصف سنوي يُسجل على الإطلاق، بحسب إحصاء المحلل في شركة Needham جون تودارو. تأتي هذه المبيعات وسط تداول سعر البيتكوين عند 77,226 دولارًا، بارتفاع قدره 0.24% خلال 24 ساعة. يجمع الرقم كامل قطاع الشركات المدرجة دون تفصيل على مستوى كل شركة، غير أنه يوثق قطاعًا يُصفّي أوراقه المالية بوتيرة سريعة. أعادت الأسواق العامة تسعير هذا التحول: فقد تراجع صندوق CoinShares للتعدين والطاقة الرقمية، وهو صندوق استثمار متداول (ETF) مدرج يحتفظ بشركات تعدين إلى جانب مشغّلي خدمات الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، بنسبة 23% هذا العام بعد مكاسب بلغت 72% في 2025. ولأن الصندوق يخلط نموذجي العمل معًا، لا يمكن قراءة هبوطه كحكم على البيتكوين ذاته، لكن المبيعات تعيد تشكيل عرضه على الهامش.

لخّص بن غانون، الرئيس التنفيذي لشركة Keel Infrastructure، معضلة القطاع في مقابلة يوم الثلاثاء: "تخلينا عن البيتكوين فوجدنا سوقًا أكثر تقلبًا من البيتكوين". والاقتصاديات التي تدفع هذا التحول بنيوية بالكامل. فأحداث هافينغ البيتكوين تخفض مكافآت الكتل كل أربع سنوات تقريبًا، وكل حدث منها يضغط هوامش تعدين العملات الرقمية حتى تندمج الشركات أو تنوّع نشاطها. يبدو تحويل المواقع القائمة إلى مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي أرخص من البناء من الصفر، لأن البنية الكهربائية ومعدات التبريد موجودة أصلًا، لكن العمل يظل متطلبًا لرأس مال إنشائي، وقبل وصول أي إيرادات، لعقود موقّعة مع العملاء. قال تودارو إن الشركات تبلغه أن تمويل توسعة منشآت الذكاء الاصطناعي صار أكثر صعوبة، ويتوقع أن تبيع الشركات المدرجة مزيدًا من البيتكوين في النصف الثاني من 2026 ومطلع 2027. هكذا جرى مسار الدورة السابقة بالاتجاه المعاكس، بعد أن تنافست الشركات على تكوين حيازات تؤدي دور الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين.

من Bitfarms إلى Keel Infrastructure

سارت Keel Infrastructure، الشركة المعروفة سابقًا باسم Bitfarms، أبعد الخطى على طريق التحويل. فقد أوقفت تعدين البيتكوين في الولايات المتحدة يوم 29 يونيو 2026 للتركيز على تطوير مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. قال غانون في المقابلة نفسها يوم الثلاثاء إنه لم يُوقع بعد أي عقد جديد مع عميل لمراكز البيانات، وإن ثلاثة مراكز يُنتظر أن تبدأ بتوليد إيرادات اعتبارًا من 2027. وحتى تلتزم المستأجرون، تُحمل كل شهر من نفقات البناء دون تدفق يعوّضها، ويقدّر رقم متداول على نطاق واسع حجم أعمال بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لدى الشركات المدرجة بنحو 50 مليار دولار.

تمثل CoreWeave النموذج والتحذير معًا. بدأت الشركة في تعدين الإيثريوم، ثم تحولت إلى مزوّد سحابي للذكاء الاصطناعي، ومع ذلك هبط سهمها 25% منذ مطلع العام. أما CleanSpark فقد سلكت طريقًا هجينًا، فواصلت التعدين أثناء بناء مراكز البيانات. تُظهر موادها التشغيلية لشهر سبتمبر حيازات قدرها 13,530 Bitcoin (BTC) حتى الأربعاء 30 سبتمبر، منها 3,475 عملة مرهونة كضمان في صفقات المشتقات أو محتجزة مقابل مستحقات مدينة، أي نحو ربع الإجمالي. الحصة المرهونة تهم كل من يصمم كم عملة تستطيع CleanSpark بيعها فعلًا في السوق. تتجاوز قيمة المخزون مليار دولار، والسهم هابط 19% منذ بداية العام.

فصل الرئيس التنفيذي مات شولتز بين الدورين لميزانية الشركة على نحو صريح: لا تخطط الشركة لأي استثمارات تعدينية جديدة كبيرة، وتعامل عملية التعدين أساسًا كوسيلة لتأمين الطاقة على نطاق واسع، وتدير حيازاتها كأصول رأسمالية. يقف هذا التوجه في مواجهة مشترين آخرين في السوق، حيث بلغت حيازات Strive من البيتكوين (BTC) 43,124 بعد عملية شراء أسبوعية أخرى. صار الفارق بين النهجين أوضح خطوط التقسيم في القطاع: ميزانيات تتخلى عن عملاتها لتمويل البناء، وأخرى تواصل التراكم.

هبوط وخوف ومبيعات قادمة

تصل هذه المبيعات إلى سوق يتخذ مواقف دفاعية أصلًا. يقرأ مؤشر الخوف والطمع 34 من 100، وتضع بياناتنا المركبة أقوى مقاومة عند 77,996 دولارًا بقوة تقييم 100 من 100، مع دعم عند 75,028 دولارًا بتقييم 89. السعر الفوري، 77,226 دولارًا، يتوسط المستوىين داخل اتجاه هابط في التحليل الفني للبيتكوين. وتُظهر بيانات المراكز المفتوحة للمشتقات إجمالي مراكز مفتوحة بقيمة 16.13 مليار دولار ونسبة حسابات الطويل إلى القصير عند 2.42، أي أن الحسابات المرفوعة بالرافعة ما زالت تميل للشراء حتى مع تقليص المعدّنين تعرضهم الفوري. كان العرض من جهات أخرى أكثر هدوءًا: سجّل تتبعنا لمحافظ البيتكوين الخاملة تحركات بقيمة 167.56 مليون دولار في أكتوبر، وهو تراجع شهري ثانٍ على التوالي. وإذا تحقق توقع تودارو بمبيعات أثقل في النصف الثاني من العام، فسيستوعب المشهد الهابط هذا العرض أولًا. يقف السعر عند 77,226 دولارًا، والاختبار القريب هو القدرة على اختراق سقف 77,996 دولارًا.