صندوق النقد الدولي يجيز صرف 138 مليون دولار للسلفادور بعد التنازل عن معيار تراكم البيتكوين (BTC)

مجلس إدارة صندوق النقد يجيز صرف 138 مليون دولار

أتم المجلس التنفيذي لصندوق النقد الدولي يوم الخميس 1 أكتوبر المراجعتين الثانية والثالثة لتسهيل التمويل الموسم الممنوح للسلفادور، ووافق على صرف فوري بقيمة 101.96 مليون وحدة حقوق سحب خاصة، أي نحو 138 مليون دولار. كان ملف البيتكوين (BTC) في قلب هذه المراجعة: فأحد معايير الأداء المفروضة في البرنامج، وهي المؤشرات الرقمية التي يجب على السلفادور تحقيقها لاستمرار تدفق التمويل، تناول تراكم الدولة للبيتكوين، وقد تجاوزت السلطات ذلك المعيار. منح الصندوق تنازلاً عن التجاوز استناداً إلى الإجراءات التصحيحية القوية والالتزام المتجدد بأهداف البرنامج، فصُرف المبلغ في اليوم نفسه الذي اعتُمد فيه القرار. والتنازل في آلية الصندوق هو الأداة التي تتيح إغلاق مراجعة وتحرك الأموال حتى عند فشل هدف معلن. فبحسب تصميم التسهيل، فإن تجاوز المعايير يجمّد الصرف عادةً حتى تصحيحه، ولهذا كان قرار التنازل هو ما حمل الدفعة نفسها. جرى الموافقة على التسهيل الموسم الذي يمتد 40 شهراً في 26 فبراير 2025، بإجمالي غلاف يقارب 1.4 مليار دولار، بينما تعود الموافقة على مستوى فريق الخبراء على شروطه إلى 18 ديسمبر 2024، وهي شروط ارتكزت مباشرة على عادة الدولة في شراء العملة الرقمية. فقد عدّلت السلفادور قانون البيتكوين في يناير 2025 لتجعل قبول التجار للعملة طوعياً، وقيّدت معاملات ومشتريات القطاع العام من البيتكوين بوصفها شرطاً للقرض. أُغلقت المراجعة الأولى في يونيو 2025. وبحلول 3 سبتمبر 2025، حين أعلن فريق خبراء الصندوق اتفاقاً جديداً مع سان سلفادور، كانت الوثائق المقدمة قد أكدت أن كل بيتكوين أُضيف إلى الحيازات الوطنية بعد تلك المراجعة جاء من تبرعات خاصة، دون إنفاق أي أموال عامة. يقع نشاط البيتكوين اليوم إلى جانب أهداف الحوكمة والمالية العامة كشرط للقرض، وهو تموضع غير مألوف جعل السلفادور نموذجاً تجريبياً لكيفية تعامل الصندوق مع دولة تمتلك عملات رقمية. وللأسواق، يحسم الاتفاق سؤالاً ظل يطارد سردية سعر البيتكوين طوال العام: هل ستواصل حكومة قائمة الشراء؟

تسليم محفظة Chivo ونهاية الشراء الحكومي

وبعيداً عن الدفعة، رسم بيان المجلس صورة تفكيك دور السلفادور الحكومي في البيتكوين. أكد الصندوق أنه لا توجد أي خطط لتراكم إضافي بما يتجاوز التبرعات الموثقة كتابياً. أما المحفظة الحكومية الرائدة Chivo فقد انتقلت أغلبية ملكيتها وإدارتها إلى مشغّل خاص، وهي خطوة رحبت بها المراجعة؛ فحين أُعلن اتفاق سبتمبر كانت الدولة لا تزال تحتفظ بحصة أقلية ومسؤولية حفظ عن أصول العملاء، ويرغب الصندوق الآن في حسم هذا التعرض المتبقي بالكامل. يترتب على الوثيقة أولويّتان: تعزيز الإفصاح عن حيازات العملات الرقمية التي لا تزال مثقلة بميزانيات القطاع العام، وتعديلات على قانون إصدار الأصول الرقمية في البلاد لرفع تنظيم المُصدرين إلى المستوى المطلوب. وكانت مفاوضات بيع Chivo قد تقدمت تقدماً كبيراً، كما ذكر الصندوق في بيان بتاريخ 22 ديسمبر 2025، مع تركيز على الشفافية وحماية الموارد العامة وخفض المخاطر. وقال نائب المدير العام الأول دان كاتز، الذي ترأس المجلس، إن تورط الدولة في الأنشطة المرتبطة بالبيتكوين قيد التفكيك، ومضى حاثاً سان سلفادور على تسليم إصلاحات المعاشات وجهاز الخدمة المدنية التي ما زالت معلقة. والخلفية الاقتصادية الكلية ليست العائق: فنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي متوقع أن يتسارع من 3.9% في 2025 إلى 4.5% في 2026، بدعم من تحسن الأمن وعودة ثقة المستثمرين، فيما تتجه الاحتياطيات الأجنبية نحو بلوغ 5.346 مليار دولار هذا العام، وقد تحققت أهداف الاحتياطيات والسيولة بهامش واسع. لم يكن المسار خطياً: ففي أبريل 2025 أشارت الحكومة إلى نيتها مواصلة الإضافة إلى حيازاتها، ونسب تقرير للصندوق نُشر في يوليو 2025 نمو الاحتياط الاستراتيجي للبيتكوين في البلاد إلى توحيد الأصول عبر عدة محافظ حكومية لا إلى مشتريات جديدة. وقد وافقت السلطات على نشر تقرير فريق الخبراء الذي تقوم عليه المراجعة.

مشترٍ سيادي يتراجع

في قراءتنا لبيان المراجعة الرسمي، التنازل أقرب إلى قيد إقفال في السجل منه إلى تنازل حقيقي: فهو يوثق نهاية التراكم السيادي للبيتكوين ضمن برنامج صندوق النقد، ولأول مرة يُسقف احتياط استراتيجي وطني للبيتكوين بقيد تعاقدي لا باختيار الدولة. السلفادور، البلد الذي جعل من أقصوية البيتكوين سياسة وطنية يوماً، تحتفظ الآن بما لديها ولا تخطط لإضافة شيء سوى الهدايا الموثقة. ومع انتقال الطلب الحدي إلى جهة أخرى، أي تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة للكريبتو التي حملت تدفقات دخول بقيمة 2.65 مليار دولار في سبتمبر إلى صناديق البيتكوين، فإن إخراج مشترٍ حكومي صغير من المعادلة يُقرأ أكثر كترتيب مالي منزلي منه كحدث سوقي. والنموذج قابل للانتقال: فأي دولة ما زالت تشتري ينبغي أن تسجل أن الـ138 مليون دولار تحركت فقط بعد توقف الشراء.