الذهب (XAU): غرومن يحذر من أن فوائد الديون الأمريكية بلغت 106% من الإيرادات

فوائد الديون الأمريكية تستهلك 106% من الإيرادات

قال لوك غرومن، مؤسس شركة الأبحاث The Forest For The Trees، في مقابلة مع شبكة BNN Bloomberg يوم 15 نوفمبر إن تراجع الذهب الأخير يعكس مشكلة مالية في واشنطن، لا تغييرا في اتجاه المعدن الأصفر على المدى المتوسط. نقطة انطلاقه رقم صادم: إنفاق الأمانات الاجتماعية وفوائد الدين وإنفاق المحاربين القدامى مجتمعة استهلك 106% من إيرادات الحكومة الفيدرالية في السنة المالية 2026 التي انتهت في سبتمبر. وأوضح غرومن في تصريحه للشبكة أن هذا المستوى ينبغي أن يقلق المستثمرين، لأنه يضع وزارة الخزانة الأمريكية أمام خيار شبه ثنائي: إما ضخ دولارات جديدة لإبقاء المدفوعات جارية، أو تركها تتوقف. ورصد غرومن تسلسلا سوقيا يتكرر منذ نحو ثلاث إلى أربع سنوات، أي منذ تجاوزت هذه النسبة حاجز 100% لأول مرة: يتراجع الذهب، وترتفع عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل، وتنخفض الأسهم، ويستمر النمط حتى إما أن يختل عمل سوق الخزانة أو تُضخ سيولة بالدولار من جديد. وأشار إلى أن هذه النسبة لم تتجاوز 100% في أي نقطة عبر نحو 250 عاما من التاريخ الأمريكي قبل الجائحة. ويستند قراءته للمدى المتوسط إلى حساب بسيط: كلما ارتفعت المعدلات الحقيقية، أسرع عبء الدين في التحوّل إلى ما لا يمكن تدبيره، ودون إخلال اسمي صريح بالسداد يبقى الطريق الوحيد هو توسيع السيولة بالدولار، وهو مزيج وصفه بأنه البيئة الأكثر إيجابية الممكنة للذهب. وفي إطاره، فإن السؤال أمام حائزي المعدن ليس ما إذا كان هذا التحول سيصل، بل كم يستطيعون من الصبر في انتظاره.

خطة شهرية بـ600 مليار دولار وذهب بين 8,000 و10,000 دولار

السابقة التي استشهد بها غرومن هي الاستجابة لجائحة كورونا. فقد اشترى الاحتياطي الفيدرالي 600 مليار دولار شهريا من سندات الخزانة والأوراق المضمونة بالرهن العقاري، وخفض الفائدة إلى الصفر، وتقبّل تضخما تراوح بين 8% و10% لمدة 12 إلى 14 شهرا، وفي تلك النافذة الزمنية أورد التكاليف الحقيقية للفائدة من 115% من الإيرادات إلى 85%. ويرى غرومن أن الوصفة نفسها، بأي شكل كان، ستكون ضرورية مرة أخرى، ما يجعل الذهب أضعف على المدى القصير لكنه مفضل بنيويا في منتصف الدورة. ويضع سيناريوهه الأساسي سعر المعدن بين 8,000 و10,000 دولار للأوقية، بينما استبعد مستوى 18,000 دولار باعتباره سيناريو احتماله ضعيف. يبدأ الحساب من 261 مليون أوقية من حيازات الذهب الرسمية الأمريكية: فتقييما بسعر السوق، دعم هذا المخزون تاريخيا ما بين 40% و60% من سندات الخزانة الأمريكية المحتفظ بها أجنبيا، وكان عند 20% قبل سقوط جدار برلين في 1989، وبلغ 135% في أزمة 1980، مقابل نحو 11% اليوم. والعودة إلى مستوى 1989 تتطلب أن يقترب السعر من الازدواج، أما المتوسط طويل الأجل فيستلزم تحركا يتراوح بين أربعة أمثال وستة أمثال، وتكرار أزمة الدولار في 1979 و1980 يستدعي مكسبا بمقدار أحد عشر مثلا. وأضاف غرومن بعدا متعلقا بالعملات: أجزاء من واشنطن ترحب بارتفاع سعر الذهب لأنه يضعف الدولار أمام اليوان، ومع المعدن عند نحو 25,000 يوان للأوقية، حسب أن تحرك اليوان من 6.7 إلى 5 يتطلب ذهبا عند 5,000 دولار، أما الوصول إلى 4 فيتطلب 10,000 دولار. ووصف الذهب بأنه محور إعادة ترتيب النظام النقدي الجارية الآن، مع أسهم ترتفع بالدولار لكنها تتراجع مقابل أوقيات الذهب.

مقاومة عند 3,878 دولار تحد من الارتداد

تُظهر بيانات COINOTAG أن الذهب (XAU) يتداول عند 3,866.51 دولار، بارتفاع 0.77% خلال 24 ساعة داخل نطاق من 3,777.01 إلى 3,867.04 دولار، مع بقائه في اتجاه هابط يومي بمؤشر القوة النسبية عند 37.4 وإشارة سالبة من مؤشر التقارب والتباعد. ويضع التقييم المركب أقوى مقاومة عند 3,878.58 دولار بدرجة 79 من 100، وأقوى دعم عند 3,778.54 دولار بدرجة 78 من 100. والإغلاق فوق 3,878.58 دولار من شأنه أن يلطّف قراءة الاتجاه الهابط، بينما يفتح فقدان 3,778.54 دولار الطريق نحو الدعم المتوسط التالي قرب 3,522.75 دولار. وفي إطار غرومن، فإن ضعف السعر الحالي هو المرحلة التي تسبق التوسع في السيولة الذي يتوقعه، لذا يبقى الاتجاه اليومي هابطا مع بقاء فرضيته للمدى المتوسط كما هي.