صناديق إيثريوم (ETH) الفورية تسجل سادس جلسة متتالية من التدفقات الخارجة بقيمة 70.5 مليون دولار

صندوق ETHA من BlackRock يقود موجة الخروج

سجلت صناديق إيثريوم (ETH) الفورية المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة، المعروفة اختصارًا ETFs، تدفقات خارجة صافية بقيمة 70.5 مليون دولار يوم الخميس، لتمرّ بجالتها السادسة على التوالي من السحوبات منذ انطلاق السلسلة في الخامس من نوفمبر، وقد أفرغت الجلسات الست حتى الآن هذه المنتجات من 594.4 مليون دولار. يقف سعر إيثريوم عند 1,925 دولار، منخفضًا بنسبة 2.4% منذ صدور تقرير التدفقات في تمام 13:50 بتوقيت غرينتش يوم الجمعة، وبنسبة 4.6% على مدى 24 ساعة. وخلال خمس جلسات تداول ممتدة من السادس إلى الثاني عشر من نوفمبر، بلغت التدفقات الخارجة الصافية التراكمية 494.5 مليون دولار، وهي أرقام مستخرجة من إفصاحات الإنشاء والاسترداد اليومية التي تقدمها كل جهة مُصدِرة بعد إغلاق السوق. صندوق ETF الفوري يحمل العملة نفسها مباشرة: فعمليات الإنشاء تضيف إيثريوم إلى عهدة الصندوق، وعمليات الاسترداد تسحبها منه، ومن ثمّ يعكس الرقم الصافي الطلب المؤسسي بفارق يوم واحد. سجل الخميس كان ملكًا لاسم واحد تقريبًا. فقد خسر صندوق ETHA التابع لشركة BlackRock نحو 62 مليون دولار، أي ما يقارب تسعة أعشار إجمالي اليوم. وجاءت الخسائر الأخرى أصغر بكثير: صندوق Grayscale للاستثمار في إيثريوم فقد 6.7 مليون دولار، وصندوق ETHV من VanEck فقد 2.9 مليون دولار، وصندوق FETH من Fidelity خسر 500 ألف دولار. أما الجهة المقابلة فكانت ضعيفة: استوعب صندوق TETH من 21Shares 1.2 مليون دولار، وصندوق QETH من Invesco Galaxy 400 ألف دولار، في حين أظهرت صناديق ETHB من Bitwise وEZET من Franklin Templeton وMSSE من Morgan Stanley وصندوق ETHE القديم من Grayscale حركة صفرية تمامًا. وعلى مدى النافذة ذات الخمسة أيام يزداد التركز وضوحًا: استحوذ ETHA وحده على 401.9 مليون دولار من أصل 494.5 مليون دولار خرجت من القطاع، تلاه صندوق إيثريوم من Grayscale بنحو 35.6 مليون دولار، ثم FETH من Fidelity بنحو 25.4 مليون دولار، وصندوق ETHB من BlackRock بنحو 23.9 مليون دولار، وصندوق ETHW من Bitwise بنحو 4.8 مليون دولار، وصندوق ETHV من VanEck بنحو 2.9 مليون دولار، وصندوق EZET من Franklin Templeton بنحو 800 ألف دولار. وفي الاتجاه المعاكس، أضاف صندوق MSSE من Morgan Stanley نحو 1.6 مليون دولار خلال الفترة نفسها، وصندوق QETH نحو 400 ألف دولار. أما صندوق TETH من 21Shares، الأكبر مكسبًا يوم الخميس بما قيمته 1.2 مليون دولار، فقد أنهى الأيام الخمسة منخفضًا 1.2 مليون دولار في المحصلة. وبذلك أنهت منظومة صناديق إيثريوم الفورية ست جلسات دون يوم صافٍ إيجابي واحد، وكل جلسة منها عمّقت حجم السحوبات المسجلة في نوفمبر.

تتآكل هذه التدفقات الخارجة قاعدة ضخمة تراكمت عبر عامين كاملين. فمنذ بدء تداول الصناديق في يوليو 2024، جذبت صناديق إيثريوم الفورية الأمريكية 11.55 مليار دولار من التدفقات الداخلة الصافية التراكمية، تولّى صندوق ETHA من BlackRock 11.21 مليار دولار منها، وصندوق FETH من Fidelity 2.43 مليار دولار. وأضاف صندوق إيثريوم المصغّر من Grayscale نحو 1.97 مليار دولار خلال الفترة نفسها، فيما سجل صندوق ETHB المنفصل من BlackRock 760 مليون دولار، وصندوق ETHW من Bitwise 388.6 مليون دولار، وصندوق ETHV من VanEck 150.4 مليون دولار. ويظل أكبر عبء على القطاع هو صندوق ETHE القديم من Grayscale، الذي فقّد 5.53 مليار دولار منذ إدراجه، فيما تكتمل قائمة اللاعبين بصناديق ذات دفاتر تراكمية متواضعة: EZET من Franklin Templeton (63.9 مليون دولار)، وMSSE من Morgan Stanley (49.2 مليون دولار)، وTETH من 21Shares (35 مليون دولار)، وQETH من Invesco Galaxy (24.9 مليون دولار). الرقم اليومي الصافي يجمع بين عمليات الإنشاء والاسترداد لدى الصناديق الإحدى عشرة المدرجة جميعًا، وتسوّي الجهات المُصدِرة هذا الرقم مرة واحدة يومي التداول، لذا فقراءة الخميس نهائية لا تقديرية. وفي وتيرة 2026، يبدو هذا التاريخ مادة اختبار حقيقية: فقد أنتج الفترة من الأول إلى الثاني عشر من نوفمبر تدفقات خارجة صافية بقيمة 766.4 مليون دولار، تُضاف إلى 1.61 مليار دولار خرجت في أكتوبر، أي ما مجموعه 2.37 مليار دولار أعيدت إلى السوق في ستة أسابيع تقريبًا. لكن استردادات الصناديق لا تلمس اقتصاد الشبكة ذاته إطلاقًا: فحاملو الإيثريوم الذين يشاركون في الستيكنغ على سلسلة إثبات الحصة يواصلون جني مكافآت البروتوكول بصرف النظر عن غلاف الصندوق، كما أن مشاركة المدققين لا تتأثر بالإنشاء أو الاسترداد على مستوى الصندوق. هذا الفصل يفسّر لماذا قد يتباعد البيع عبر البورصات عن النشاط على السلسلة لفترات طويلة، وهو نمط يستحق المتابعة ما دامت موجة الخروج مستمرة.

دعم عند 1,893 دولار وسقف عند 2,042 دولار

تصطدم موجة الخروج بسوق يعاني أصلًا من تراجع. فوفقًا للتحليل الفني التركيبي لإيثريوم على منصة COINOTAG، يقع أقوى مستوى دعم عند 1,892.93 دولار بدرجة قوة 67 من 100، في مقابل سقف راسخ عند 2,041.76 دولار بدرجة 83 من 100. ويقرأ مؤشر القوة النسبية عند 23.98 داخل اتجاه هابط مؤكد. كما تتسم المراكز باكتظاظ ملحوظ: إذ تبلغ المراكز المفتوحة في العقود الآجلة الدائمة 7.32 مليار دولار، مع تفوق الحسابات الطويلة على القصيرة بنسبة 4.27 إلى 1، وهو اختلال قادر على تضخيم أي هبوط إضافي. ويقف مؤشر الخوف والطمع عند 20 من 100، أي خوف حاد. وفي مطلع الشهر الجاري، استعاد إيثريوم مستوى 2,016 دولار خلال ساعات من أول كسر لمستوى 2,000 دولار منذ 19 أغسطس، فيما يحدد تحذير Joao Wedson من هبوط إلى 1,200 دولار السيناريو الهابط الأعمق. الصمود عند 1,893 دولار سيحدّ من حجم الأضرار؛ وقبل أن تنقلب جلسة إلى الإيجابي، تبقى السلسلة عند ستة أيام متتالية و594.4 مليون دولار، داخل شهر خسر ما يقارب 766.4 مليون دولار بالفعل.