صناديق الإيثرنيت (ETH) الفورية تمدّ سلسلة التدفقات الخارجة إلى 9 أيام بخروج 56.1 مليون دولار من صندوق ETHA لشركة BlackRock

اليوم التاسع على التوالي بخروج صافٍ

لم ينحرف الاتجاه منذ تسع جلسات تداول متتالية: كل جلسة منذ 29 سبتمبر انتهت بخروج أموال من صناديق الاستثمار المتداولة الفورية المرتبطة بـالإيثرنيت (ETH)، وقد جاءت القراءة الأخيرة امتداداً للسلسلة لا كسراً لها. تكشف الإفصاحات اليومية عن الإنشاء والاسترداد، وهي الوثائق التي تُبنى عليها جداول التدفق، عن تدفقات صافية خارجة بقيمة 56.1 مليون دولار للجلسة التي أُغلقت يوم 9 أكتوبر، وهي الجلسة التاسعة على التوالي من الخروج الصافي عبر الصناديق الفورية الإحدى عشرة المدرجة. لم يستقطب أي منتج أموالاً في ذلك اليوم. جرت الحركة بأكملها عبر مركبة واحدة هي صندوق ETHA التابع لشركة BlackRock، الذي خسر 56.1 مليون دولار، فيما سجلت كل الصناديق الأخرى صفر تدفق. أما المنتج الثاني للشركة ذاتها، أي ETHB، وصندوق EZET التابع لشركة Franklin Templeton، فقد ظلّا عند الصفر لخمس جلسات متتالية. آلية العمل بسيطة: الإنشاء يضيف عملات الإيثرنيت إلى عهدة الصندوق، والاسترداد يسحبها منه، وقد أظهرت إفصاحات الجمعة جانب الاسترداد وحده ناشطاً. صندوق الإيثرنيت التابع لشركة Grayscale وصندوق QETH التابع لشركة Invesco، وهما من القنوات الأصغر في المجموعة، لم يتحركا في اليوم ذاته، فبقيت جمعة ذلك الأسبوع قصة منتج واحد من الافتتاح إلى الإغلاق. الجدول على مدى خمسة أيام أثقل: بين 5 و9 أكتوبر فقدت المجموعة 542.2 مليون دولار على أساس صافٍ، حمل ETHA منها العبء الأكبر بواقع 477.1 مليون دولار. وخلال هذه الفترة خسر صندوق ETHE لشركة Grayscale، وهو الصندوق المحوَّل من الصندوق الاستئماني، 31.9 مليون دولار، وصندوق FETH لشركة Fidelity خسر 13.4 مليون دولار، وصندوق TETH لشركة 21Shares خسر 7.5 مليون دولار، وصندوق ETHW لشركة Bitwise خسر 5.9 مليون دولار، وصندوق ETHV لشركة VanEck خسر 3.7 مليون دولار، وصندوق الإيثرنيت الأحدث لشركة Grayscale خسر 2 مليون دولار، وصندوق QETH لشركة Invesco خسر 2 مليون دولار. وكان صندوق MSSE التابع لشركة Morgan Stanley المنتج الوحيد الذي استقطب أموالاً بقيمة 1.3 مليون دولار. وباحتساب الجلسات السابقة في السلسلة، تبلغ التدفقات الخارجة التراكمية منذ 29 سبتمبر 697.4 مليون دولار. وهكذا نزف الطلب عبر قنوات الصناديق بينما ظل سعر الإيثرنيت نفسه محتفظاً بنطاق ضيق قرب 2,495 دولار، وهو انفراج بين التدفقات وحركة السوق استمر عبر تسع جلسات كاملة.

لم يسجل الجانب السعري أثراً يُذكر من كل ذلك. تتداول العملة في السوق الفوري عند 2,495 دولار، بارتفاع 0.02% خلال 24 ساعة، داخل حركة عرضية لا اتجاهية، وتُظهر بيانات المراكز المفتوحة للمشتقات غياب أي علامة تفكيك قسري خلف أرقام التدفقات: تقف المراكز المفتوحة عند 10.58 مليار دولار، وتقرأ نسبة حسابات الشراء إلى البيع 2.20، مع وقوع 68.8% من الحسابات المتابَعة في مركز شراء. ويضع تسجيلنا المركب للدعم والمقاومة السقف الأقرب عند 2,568.91 دولار بنقاط 96 من 100، بينما نال أقرب دعم عند 2,459.28 دولار نقاط 69 من 100، والعملة تتداول بين المستويين حالياً. الصورة الأوسع في التحليل الفني للإيثرنيت هي صورة سوق منتظرٍ لا سوق مدفوع بقوة. الإغلاق اليومي دون 2,459.28 دولار سيكون أول إشارة على وصول سلسلة الخروج إلى المتداولين ذوي الرافعة المالية؛ وحتى طباعة ذلك، ظلّت المستويات حيث كانت قبل أن تبدأ الجلسات التسع.

التدفقات التراكمية تحتفظ بـ13.29 مليار دولار

مقارنةً بالشهر كاملاً، تمثل السلسلة انعكاساً لما سبقها لا انهياراً بنيوياً في فئة الصناديق ذاتها. فقد قدّم سبتمبر 831.3 مليون دولار من التدفقات الصافية الداخلة إلى الصناديق نفسها؛ وأعاد أكتوبر، حتى 9 أكتوبر، 635 مليون دولار منها. ويظل الجدول منذ الانطلاق موجباً عند 13.2885 مليار دولار منذ بدء تداول الصناديق في يوليو 2024، والتركز داخله يفسّر معظم النمط الأخير. يحتفظ صندوق ETHA لشركة BlackRock بـ12.79223 مليار دولار من الإجمالي التراكمي، فيما دفع صندوق ETHE لشركة Grayscale 5.47248 مليار دولار منذ تحويله، في سجل مزدوج الاتجاه يمتص فيه أحدث الصناديق ما يتخلى عنه أقدمها. ويجلس صندوق FETH لشركة Fidelity عند 2.34756 مليار دولار تراكمياً، وصندوق الإيثرنيت الأحدث لشركة Grayscale عند 2.02299 مليار دولار، وصندوق ETHB عند 885.15 مليون دولار. أما المركبات الأصغر فتحمل جداول متواضعة: صندوق ETHW لشركة Bitwise بـ392.51 مليون دولار، وصندوق ETHV لشركة VanEck بـ153.3 مليون دولار، وصندوق EZET لشركة Franklin Templeton بـ64.7 مليون دولار، وصندوق MSSE لشركة Morgan Stanley بـ42 مليون دولار، وصندوق TETH لشركة 21Shares بـ36.06 مليون دولار، وصندوق QETH لشركة Invesco بـ24.48 مليون دولار. ولم تخفّ الوتيرة إلا عند الهوامش: اليوم الثامن من السلسلة حمل 72.5 مليون دولار من الخروج الصافي قبل قراءة الجمعة الأخف. لا شيء في الإفصاحات يوحي بضائقة داخل الصناديق نفسها؛ فالاستردادات بهذا الحجم تنقل الإيثرنيت من عهدة الصندوق إلى البائعين، وتواصل المركبات عملها المعتاد. ومن يزن خيار الصندوق أمام التعرض المباشر ينبغي أن يلاحظ الفرق البنيوي: صناديق التداول الفوري تحتفظ بالأصل دون الستيكنغ، فلا يتولى داخل الغلاف أي عائد، بينما يواصل دور الشبكة الأساسية بوصفها أول منصة عقود ذكية، ويستمر بناء وول ستريت في مجال التمويل اللامركزي بصرف النظر عن أرقام التدفق الأسبوعية. وما لم تغيّره الجلسات التسع هو هامش الأمان: لا تزال المجموعة تحمل 13.29 مليار دولار من التدفق الصافي منذ الانطلاق، ولا يزال الأصل يتداول داخل النطاق الذي كان يحتله عند بدء السلسلة.