إريك بالتشوناس: أصول بيتكوين (BTC) في صناديق ETF قد تضاعف ثلاث مرات أمام الذهب

سيناريو أصول تديرها بقيمة 300 إلى 400 مليار دولار

يراهن إريك بالتشوناس، كبير محللي صناديق ETF في بلومبرغ، على أن صناديق بيتكوين الفورية (Bitcoin ETF) ستنمو في نهاية المطاف لتصبح ثلاثة أضعاف حجم سوق صناديق الذهب الاستثمارية — وهو سيناريو يرفع أصول صناديق بيتكوين (BTC) المُدارة إلى ما بين 300 مليار و400 مليار دولار. طرح بالتشوناس هذه التوقعات أول مرة في مقابلة حديثة، وعندما انتقد أحد مستخدمي منصة X فكرة مضاعفة الذهب ثلاث مرات واعتبرها مبالغًا فيها، جدد تأكيده على التوقعات يوم الجمعة. وكتب في رده: “أصول صناديق بيتكوين ETF ستضاعف أصول صناديق الذهب ETF ثلاث مرات. هذا يعني أن الأصول المُدارة لبيتكوين تصل إلى 300-400 مليار دولار. أرى هذا واقعيًا تمامًا على المدى الطويل من وجهة نظري”. غير أن التوقعات تحدد كمسار طويل الأجل وليس كهدف قريب المدى؛ فإن تحققت، سيدخل مجمع صناديق بيتكوين ضمن أكبر فئات صناديق ETF المرتبطة بالسلع الأساسية الموجودة حاليًا.

هناك ثلاث قوى تدعم هذا المنظور. الأولى ديموغرافية: قاعدة مستثمري بيتكوين أصغر سنًا بكثير من قاعدة مستثمري الذهب، ويرى بالتشوناس أنه مع تراكم الأجيال الشابة للثروات، ستلجأ تلقائيًا إلى الأصل الذي نشأت معه كمتجر قيمة. وقال: “أعتقد أنه كلما اكتسب المستثمرون الأصغر سنًا المزيد من الأموال ونشأوا مع بيتكوين كمتجر قيمة، أعتقد أن صناديق بيتكوين ETF ستضاعف الذهب ثلاث مرات في الأصول”. والثانية التبني المؤسسي: يتوقع أن تعتمد المؤسسات المالية الكبرى على الأصل بقوة أكبر في محافظها إذا استمر تقلبه في الانخفاض وضعف ارتباطه بأسهم القطاع التكنولوجي. والثالثة هي الزخم الخام — بحسب تعبيره، هناك “حماس أكبر بكثير وقدرة بيعية أعلى” خلف بيتكوين مقارنة بمنتجات الذهب على الإطلاق. المنظور يفترض فعليًا أن الأجيال التي تربت على ثقافة HODL ستسيطر على النصيب الأكبر من الثروات القابلة للاستثمار — وهي عملية نقل للاقتناع، لا للرأسمال فقط، وهي عملية نتابعها ضمن تغطيتنا لبيتكوين .

تقدم الذهب القديم بعمر 5000 عام

لا يخفي بالتشوناس صراحة لماذا ما يزال الذهب يحتل الساحة المؤسسية حتى اليوم. وقال: “بيتكوين يشبه الذهب في مرحلة المراهقة” — فالعمر التقريبي للذهب حوالي 5000 عام و“ذكر في الإنجيل 450 مرة”، بينما بيتكوين أصل عمره 17 عامًا فقط. وبالنسبة لرأس المال المحافظ، هذه الفجوة الزمنية ليست شكلية: تقلبات أسعار الذهب أهدأ بكثير، وآلاف السنين من السجل النقدي تعزز مصداقيته لدى صناديق التقاعد وشركات التأمين والمكاتب السيادية. إنها سباق مصداقية يُقاس بالقرون، وبيتكوين جديد عليه. والتقلب هو الاعتراض الذي يصادفه بالتشوناس أكثر من غيره — في استطلاعات يجريها مُصدرو صناديق ETF، يستشهد المستثمرون المؤسسيون بتقلب الأسعار باعتباره التحفظ الرئيسي تجاه بيتكوين. وقد وصف مرحلة تطور بيتكوين الحالية بالمراهقة: تقنيًا وظيفية، لكنها ما تزال تثبت نفسها أمام الموزعين المحافظين على المخاطر. وهذه الصياغة مهمة لأنها تحدد المتغير الدقيق الذي تسعّره المؤسسات — ليس تصميم بيتكوين أو بنيتها التحتية للحفظ، بل سلوكه اليومي. ويعتبر بالتشوناس التردد محدودًا زمنيًا: إذا استمر ضغط التقلب وانضجت هيكلية السوق، فإنه يتوقع “لحظة انعطاف” تبدأ عندها المؤسسات الكبرى في التعامل مع بيتكوين كمتجر قيمة موثوق أو كأداة تنويع للمحفظة. وتتوسع طبقة الوصول بالتوازي — البنوك الأوروبية توسّع وصولها إلى البيتكوين مع تضاعف سجل MiCA إلى 80 — والمصدرون أنفسهم يستثمرون في متانة الأصل، حيث يشير سيغل من VanEck إلى BIP-360 كدفاع ضد مخاطر الحوسبة الكمومية. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Gate.

من المراهقة إلى لحظة الانعطاف

قراءتنا في COINOTAG: لا يكمن وزن دعوة بالتشوناس في رقم الـ300-400 مليار دولار بقدر ما يكمن في الشرط الذي أرفقه به منشوره على X — وهو السجل الأول للتوقعات — وهو التبني، لا السعر. فالمشاركة المؤسسية تتضاعف بالفعل عبر هياكل على غرار خزائن الشركات مثل نموذج الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين . لذا، فإن تحقق المضاعفة الثلاثية سيُقرأ كمقياس استفتائي على نضج السوق، لا على نجاح التسويق. وتُظهر بيانات السوق الحية أن بيتكوين الفوري تحرك بنسبة 6.0% خلال 24 ساعة الماضية — تذكيرًا بأن المتغير نفسه الذي يراه بوابة الدخول، التقلب، ما يزال في مقدمة المشهد.