آرثر هيز يُبقي على توقعه الهبوطي لبيتكوين (BTC) رغم ارتفاع مؤشر سيولة الدولار 4.49%

المؤشر قرب قمته السنوية والموقف بلا تغيير

لن يزول ضعف البيتكوين (BTC) حتى توسّع سعر البيتكوين نفسه مساره، بل حتى يمدّ الاحتياطي الفيدرالي أو البنوك التجارية ميزانياتها العمومية، وبالمقابل يرفض آرثر هيز الإعلان عن قاع للسوق الهابط. وقد أعاد المؤسس المشارك لمنصة BitMEX تأكيد نظره الهبوطي يوم الثلاثاء، معتبرًا أن سعر العملة لا يجد سببًا للانعطاف طالما لم يتحقق هذا الشرط. ويُظهر المؤشر الذي ينشره بنفسه، وهو مؤشر USDLIQ U لسيولة الدولار، ارتفاعًا بنسبة 4.49% منذ بداية العام، أي مكسب يقارب 1.406 مليون نقطة يضع السلسلة قرب 32.71 مليون نقطة. أما الرسم البياني المرفق بتعليقاته فيرصد قمة سنوية قرب 32.90 مليون نقطة وقاعًا قرب 31.27 مليون نقطة، ما يجعل القراءة الحالية أدنى من القمة بنحو 190 ألف نقطة. وقد وثّق التعليق المرافق للرسم هذا التوتر صراحة: المؤشر اقترب من قمته السنوية، ومع ذلك ما يزال هيز يتوقع ضعفًا. وارتداد المؤشر البطيء، بمفرده، لا يكفي لتغيير موقفه، لأن ارتفاع قراءة السيولة وانعطاف اتجاه البيتكوين حدثان منفصلان لا يرتبط أحدهما بالآخر بالضرورة. فالارتفاع بنسبة 4.49% يدعم بياناته لكنه لا يدعم استنتاجه، ومع ذلك أبقى على التوقع كما هو. ولم يذكر في كلماته أي مستوى أو تاريخ أو نسبة تقلبه إلى الجانب الآخر. وقد جذبت العبارة "أو البنوك" في شرطه القسط الأكبر من الانتباه. فالميزان العمومي هو جدول أصول المؤسسة والتزاماتها، وتوسيعه يعني عادةً نمو الأصول والالتزامات معًا. وقرأ التعليق الصياغة على أنها تغطي قناتين: احتياطيات البنوك، أي الأموال التي تحتفظ بها البنوك التجارية لدى البنك المركزي، وقناة الائتمان، التي يتغذى فيها عرض النقود من إقراض البنوك. فالسياق يتجاوز طلب التيسير من الفيدرالي وحده: صلاحية دعوته تنتهي حين يضيف البنك المركزي أو الجهاز المصرفي سعة إلى ميزانه العمومي، ولا قبل ذلك.

ارتفاع حساب الخزينة ومسوّغة سبتمبر لتوسيع الميزانيات

يمتد إطار هيز للسيولة إلى ما هو أبعد من المؤشر نفسه، بعودة إلى سجل السياسات طوال العام. فقد شكّل الحساب العام للخزينة الأمريكية (TGA)، وهو الحساب الذي تحتفظ به وزارة الخزانة وتديره لدى الاحتياطي الفيدرالي، جزءًا من استدلاله السابق: إذ ارتفع رصيد الحساب بمقدار 200 مليار دولار في يناير، وذكر أن هذا التراكم شكّل خلفية انكمشت فيها السيولة وقيمة البيتكوين معًا. فالرصيد الأكبر في الحساب، كما يشرح، يسحب الدولارات من التداول، تمامًا كما يفعل أي حساب حكومي مموّل لدى البنك المركزي. وفي سبتمبر، تعامل مع توسيع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي بوصفه المسوّغة التي تعود بها السيولة إلى أسواق العملات الرقمية. وجريت المنطق نفسه في تعليقاته خلال الشهر ذاته، حيث كان نمو الميزانيات العمومية، لا المشاعر السائدة، هو البوابة التي يُقاس عليها كل شيء. فكل عنصر أثيره، من الحساب العام للخزينة إلى احتياطيات البنوك، يصف بابًا يمكن أن تدخل منه سيولة الدولار. كما أشار إلى أسعار صرف اليورو والين وإلى المخاطر المالية الفرنسية بوصفها قوى قد ترفع ضغط التيسير، ضمن حجة مفادها أن توسيع السيولة يبقى ممكنًا حتى من الأوضاع الراهنة. أما موقفه من التنظيم فقد كان صريحًا في الفترة نفسها: ففي منشور بتاريخ 18 سبتمبر على منصة X وصف قانون CLARITY بأنه "تنظيم بلا معنى"، محتجًا بأن تدفقات الأموال والسيولة أهم لاتجاه البيتكوين من أي وضوح تنظيمي. وحذت مواقفه الاستثمارية حذو حذره اللفظي. فالرسالة التي تركها في سبتمبر كانت أن التموضع يتبع السيولة، ومحفظته انعكست ذلك: فبيانات السلسلة أظهرت بيع الحوت لما يقارب 6,400 وحدة من ETH و14 مليون وحدة من ENA و323 ألف وحدة من UNI، إلى جانب رموز أخرى، وهو ما جرى وهو يغلق محفظته الاتجاهية ويحقق أرباحًا عبر جانب العملات البديلة من سوق البيتكوين. فالمبيعات غطت محفظته الاتجاهية كاملة، لا تقليمًا هامشيًا، وقدّمها في إطار جني الأرباح. وقد قال حينها إنه سيقف جانبًا في الوقت الراهن بدلًا من الاحتفاظ عبر تراجع السوق، دون أن يحدد موعدًا للعودة.

قراءة COINOTAG: إن السجل الحاسم في هذه القصة هو المؤشر الذي ينشره هيز بنفسه. فحتى على مقياسه الخاص، ارتفعت سيولة الدولار 4.49% هذا العام وتبعد نحو 190 ألف نقطة عن قمتها السنوية، ومع ذلك يرفض الإعلان عن انعطاف. هذا يجعل دعوته تدور على مصدر الزيادة القادمة، لا على مستواها: فالاحتياطي الفيدرالي أو البنوك يجب أن توسّعا، ولا جدول زمني متاح لأيٍّ منهما. ويستند إطاره إلى ميكانيكا الميزانيات العمومية، لا إلى دورة التنصيف أو جداول جانب العرض، ولا إلى قنوات الطلب مثل تدفقات صناديق ETF. ويراهن آخرون على الجانب الهبوطي بصورة مختلفة: فقد حدّد Michaël van de Poppe سابقًا مستوى شراء للبيتكوين عند 75,000 دولار في حال انكسار الدعم. وإلى أن يتحرك شرط البنوك، يبقى المرجع العملي هو التحليل الفني للبيتكوين لدينا، بينما يظل الشرط الأبعد عن التحقق، وهو نمو الميزانيات العمومية للبنوك التجارية، بلا تاريخ محدد.