الهيئة المصرفية الأوروبية تصنف USDC أول رمز نقود إلكترونية ذي أهمية نظامية في الاتحاد اعتبارًا من 12 نوفمبر

الأول بين 45 رمزًا مُبلَّغًا عنه

أعلنت الهيئة المصرفية الأوروبية (EBA) يوم 14 أكتوبر تصنيفها لرمز USDC، وهو العملة المستقرة المرتبطة بالدولار التي تصدرها الكيان الأوروبي لشركة Circle، بوصفه أول رمز نقود إلكترونية ذي أهمية نظامية في الاتحاد الأوروبي بموجب لائحة أسواق العملات المشفرة (MiCA). وجاء القرار في بيان صحفي صادر عن الهيئة، الذي يضع الرمز في مقدمة 45 رمز نقود إلكترونية أُبلغ عنها بموجب اللائحة بعد أن تجاوز عتبة الأهمية، وينقل الرقابة التحوطية على المُصدر من المستوى الوطني إلى مستوى الاتحاد اعتبارًا من 12 نوفمبر 2026. والكيان المُصدر المذكور في التصنيف هو Circle Internet Financial Europe SAS، الذراع التي تخدم بها Circle السوق الأوروبي، ويُعد USDC أكبر رمز مرتبط بالدولار يُصدر داخل الكتلة.

يحدد مصطلح رمز النقود الإلكترونية في مفردات لائحة MiCA أصلًا من أصول العملات المشفرة يحافظ على قيمة ثابتة مقابل عملة رسمية واحدة. وهذا يضع USDC في فئة تختلف عن العملة البديلة المضارِبة: فالجهات الرقابية ستقيس احتياطياته وميزانيته العمومية، لا معنويات السوق. وبموجب المادتين 43 و56 من اللائحة، تقرر الهيئة متى يصبح رمز مرتبط بأصول أو رمز نقود إلكترونية ذا أهمية، مع موازنة الحجم وعدد المستخدمين والانتشار عبر الحدود، وعليها إعادة هذا التقييم مرة واحدة على الأقل في كل عام. وقد تجاوز حجم USDC وحضوره عبر الدول الأعضاء هذه الخطوة أولًا، وتقدّم الهيئة القرار بوصفه بداية رقابة مباشرة على مستوى الاتحاد لأكبر الرموز المرتبطة بالعملات الورقية.

وللتصنيف أثر عملي ملموس. فالرمز المهم من النقود الإلكترونية يخضع لإطار رقابي أثقل من الرمز العادي: معايير أكثر صرامة للاحتياطيات والسيولة، مع معايير تقنية تميل إلى رفع حصة الودائع المصرفية في مزيج الاحتياطي، ويمكن للمشرف على مستوى الاتحاد تنفيذها مباشرة. أما سعر USDC فلا يتغير تعادلُه مع الدولار بموجب هذا القرار؛ ما يتغير هو الجهة التي تراجع الأصول الكامنة خلفه، والمستوى الذي تحتله هذه المراجعات في التسلسل الرقابي الأوروبي.

الهيئة الأوروبية تتولى الاحتياطيات وACPR تحتفظ بالحكامة

اعتبارًا من 12 نوفمبر، تنقسم رقابة USDC بين جهدين يُدير كل منهما ملفًا منفصلًا. تتولى الهيئة المصرفية الأوروبية مسؤولية مباشرة عن الأموال الذاتية، واحتياطي الأصول، ومتطلبات السيولة، وخطط الاسترداد وإعادة الخروج التي تنظّم طريقة خروج حاملي الرمز، مع شروط استرداد مصممة للدفع عند التعادل دون انزلاق سعري. وتنتقل هذه المهام التحوطية من سلطة الرقابة التحوطية والحل الفرنسية (ACPR)، التي كانت تتولاها حتى الآن. وتحتفظ ACPR بملفات مختلفة: ترتيبات الحكامة، والحصص المؤهلة في الملكية، وكفاءة أجهزة الإدارة، وترتيبات التعاقد الخارجي، وتضارب المصالح. وتصرح الهيئة بأن الجهتين ستتعاونان بشكل وثيق لضمان سلاسة الانتقال.

ويختلف نظام الأهمية أيضًا بحسب فئة الرمز. فالرمز المهم المرتبط بأصول تشرف عليه الهيئة الأوروبية وحدها في الأساس؛ بينما يعمل الرمز المهم من النقود الإلكترونية على النموذج المزدوج المطبق الآن على USDC، إذ تتقاسم الهيئة وسلطة بلد المنشأ الملف. ولأن الهيئة تعيد تقييم قائمتها سنويًا، فإن هذا اللقب حالة مستمرة لا جائزة تُمنح مرة واحدة: أي مُصدر منافس يتجاوز العتبة في مراجعة لاحقة يدخل الإطار نفسه.

والانتشار عبر الحدود هو العنصر الثالث. فشركة Circle Internet Financial Europe SAS تصدر الرمز داخل الاتحاد الأوروبي، بينما تصدره Circle Internet Financial, LLC في الولايات المتحدة، أي أن العلامة نفسها تخلف أمام جهتي رقابة في نظامين مختلفين. ولإدارة هذا التداخل، وقّعت الهيئة المصرفية الأوروبية مذكرة تفاهم مع إدارة الخدمات المالية لولاية نيويورك (NYDFS) تغطي تبادل المعلومات والرقابة المنسقة. ويحفظ هذا الترتيب قناة على مستوى الولاية في الجانب الأمريكي، في وقت تنتقل فيه الرقابة التحوطية على الجانب الأوروبي إلى جهة اتحادية.

الحد الفاصل بين الرقابة الأوروبية والأمريكية

يمثل هذا التصنيف النقطة التي يتوقف عندها فصل العملات المستقرة في لائحة MiCA عن كونه تمرينًا على الترخيص ويبدأ في مراقبة الميزانيات العمومية مباشرة. فأكثر الرموز المرتبطة بالعملات الورقية أهمية نظامية في الاتحاد يستجيب الآن لمشرف أوروبي واحد بشأن الاحتياطيات والسيولة، بينما يبقى ملف حكامته لدى جهة وطنية في فرنسا؛ والخط الفاصل المرسوم تحوطي لا سياسي. ويتسع التبني خارج الكتلة على وتيرة موازية، إذ تجاوزت مدفوعات USDC بالبطاقات 439 مليون دولار في سبتمبر، بينما يوسّع تجربة تسوية USDC الرمز نحو تسوية البطاقات. غير أن لقب الأهمية يلتزم داخل الاتحاد الأوروبي فقط، وما تزال الرقابة الأمريكية على الرمز نفسه تجري عبر جهة رقابية على مستوى ولاية نيويورك: رمز واحد ونظامان رقابيان، و12 نوفمبر هو التاريخ الذي يترسخ فيه الجانب الأوروبي من هذا الانقسام.