Coinbase تتقدم إلى CFTC لإدراج 60 عقداً دائماً على أسهم أمريكية فردية موسّعاً نموذج البيتكوين (BTC)

Coinbase تودع طلب 60 عقداً دائماً لدى CFTC

قدّمت منصة Coinbase رسمياً طلباً إلى هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) للحصول على موافقة بإدراج أول عقود آجلة دائمة على أسهم فردية في البلاد، وهو إيداع سيسمح للمتداولين الأمريكيين بفتح مراكز شراء وبيع على مدار الساعة على أسهم كبرى دون امتلاك السهم فعلياً — وهو نفس المبدأ الذي جعل العقود الدائمة على البيتكوين (BTC) العمود الفقري لتداول المشتقات الرقمية. طلب الإدراج، الذي قدمته Coinbase Derivatives يوم الجمعة وسُجل في قاعدة بيانات إيداعات الصناعة لدى الهيئة بوصفه الإيداع رقم 64236، يغطي دفعة أولى من نحو 50 إلى 60 عقداً على أسهم فردية، ومن الأصول المسماة فيها أسهم Apple وMicrosoft وTesla وNvidia، مع نافذة إطلاق تشير إلى أواخر هذا العام. الإيداع الذي فحصناه يظهر بحالة "قيد النظر"، دون جدول زمني معلن للموافقة؛ والإعلان الرسمي للمنصة نفسه لا يذكر الأصول الأساسية ولا التواريخ، وعدد العقود يظهر من سجل الإيداع لا من المواد الترويجية للشركة. والعقود الآجلة الدائمة، وهي هيكل تعاقدي اشتهر في سوق العملات البديلة (altcoin) للمشتقات، لا تحمل تاريخ استحقاق — إذ تحل مدفعات معدل التمويل محل التدوير الفصلي المعتاد في العقود التقليدية. وتقول الشركة إن المنتج يبني على سوقها الأمريكي القائم للعقود الدائمة، الذي اقتصر حتى الآن على الأصول الرقمية. وتشغّل Coinbase بالفعل منتجاً مماثلاً للعقود الدائمة على الأسهم في الخارج، أُطلق في مارس، ويدعم عقود Apple وNvidia وعقود المؤشرات مع استبعاد المستخدمين الأمريكيين صراحةً.

مقترح CFTC يصل إلى مكتب البيت الأبيض OIRA

يأتي الإيداع في خضم أسبوع تنظيمي سريع الوتيرة. ففي 17 سبتمبر، أرسلت هيئة CFTC مقترحها الخاص بتنظيم سوق العملات الرقمية إلى مكتب المعلومات والشؤون التنظيمية بالبيت الأبيض (OIRA)، حيث سُجل في مرحلة "ما قبل القاعدة" (Prerule) تحت رقم RIN 3038-AF80 وصُنّف ضمن قواعد مرتبطة بقانون Dodd-Frank. وجاءت هذه الخطوة بعد يومين من فشل قانون CLARITY — مشروع القانون بمجلس الشيوخ الذي من شأنه رسم الخط الفاصل بين اختصاصي SEC وCFTC للأصول الرقمية — في بلوغ الأصوات الستين اللازمة لفتح النقاش في القاعة، إذ سقط بنتيجة 49 مقابل 50 في 15 سبتمبر، مع بقاء المحادثات الحزبية المشتركة حول قواعد تضارب المصالح لمشاريع المسؤولين في العملات الرقمية من بين نقاط الخلاف. وكان رئيس الهيئة Michael Selig قد أشار إلى هذا التحوّل مسبقاً: ففي اليوم التالي للتصويت نشر على منصة X أن الهيئة "جاهزة لإصدار التنظيم لهذا الحد المالي الجديد". وتعود هذه المصارفة إلى 20 أغسطس، حين أخبر Selig مجلس الابتكار الاستشاري التابع للهيئة — حسب البيان الصحفي الرسمي للهيئة — أنه وجه الموظفين إلى وضع قواعد بالاعتماد على السلطة القائمة، بما فيها إطار سوق العقود المعيّنة (DCM)، تحسباً لاحتمال عدم إقرار أي قانون شامل لهيكل السوق أبداً. أما الأساس القانوني المحدد للمقترح فلم يُعلَن بعد.

طريقان ومنظّمان اثنان

يمضي مسار SEC بالتوازي — والاختلاف بين المسارين جوهري وليس مجرد اختلاف بين جهتين. ففي 17 سبتمبر، أعلنت SEC عن "إعفاء ابتكاري" لمدة خمس سنوات للأسهم المؤسسية الخاضعة لنظام NMS: تُستثنى المنصات المؤهلة مؤقتاً من تعريف "البورصة" في قانون البورصات لعام 1934، ويُسمح لها بتداول أسهم مؤسسية عبر صنّاع السوق الآليين (AMM) المُرخص لهم وبرك السيولة المألوفة من عالم زراعة العوائد، بشرط احتفاظ حاملي الرموز بحقوق السهم التقليدية وإخطار المُصدرين قبل ترميز أي طرف ثالث للأسهم. وكانت الهيئة قد تقدمت في أغسطس بمقترح إطارها الخاص "تنظيم الأصول الرقمية". واللافت أن Coinbase تعمل عبر البابين معاً: ففي 1 سبتمبر، وددت Coinbase Derivatives نموذج Form 1-N لدى SEC للتسجيل بوصفها بورصة أوراق مالية وطنية للعقود الآجلة على الأوراق المالية، ثم تلته إيداعات CFTC في 18 من الشهر ذاته. والمنافسون يتحركون أيضاً: فشركة Payward، الشركة الأم لمنصة Kraken، تنقل العقود الدائمة لمنصة Hyperliquid إلى المستخدمين الأمريكيين عبر HIP-3، بينما أدرت Binance عقداً دائماً على سهم TSLA برافعة تصل إلى 5x في الأسواق خارج الحدود في يناير 2025. وتصل رافعة العقود الدائمة على العملات الرقمية لدى Coinbase إلى 50x؛ أما ما إذا كانت عقود الأسهم ستكرر ذلك، فضلاً عن مواصفات العقود وآليات التسوية، فلم يُفصح عنها بعد. وتغطي المشتقات الخاضعة لإشراف CFTC أصلاً طيفاً واسعاً من الأدوات، من متتبعات العقود الآجلة على مؤشر VIX مثل صندوق UVXY ETF إلى العقود الآجلة على العملات الرقمية، ما يجعل هذه الفئة من المنتجات أرضاً تنظيمية مألوفة. يمكن للقراء الراغبين في متابعة السوق لحظيًا الاطلاع على أسعار السبوت والعقود الآجلة مباشرة عبر Bitget.

التحوّط التنظيمي يتبلور

وبقراءة التطورات الثلاثة لهذا الأسبوع معاً، تتضح صورة سوق يلتف على كونغلس متوقف: فمع انسداد قانون CLARITY، تدفع CFTC قاعدة عبر OIRA، وترتجل SEC بالإعفاءات، وتودع البورصات منتجاتها لدى أي باب يُفتح أولاً. قراءتنا لسجل OIRA أن المراجعة في مرحلة ما قبل القاعدة تترك كل السؤال الجوهري مفتوحاً — الأساس القانوني، والنطاق، والجدول الزمني. وبالنسبة لقطاع تجاوز مرحلة الإدراج الأولي للعملات (ICO) بكثير، فالمتغير الحاسم هو السرعة: أي ما إذا كان إيداع Coinbase المعلّق رقم 64236 سيتجاوز المراجعة قبل أن يعود المسار التشريعي إلى الحياة، مع بقاء اقتراح حجب النقاش المُجدد من السيناتور Tillis حاضراً على الطاولة. ومن يزن أماكن التداول في هذا السباق يمكنه مقارنة المنصات التي تقدم عقوداً دائمة منظمة بالفعل عبر دليلنا لأفضل بورصات العملات الرقمية.