Citigroup يرفع هدف البيتكوين (BTC) لاثني عشر شهرًا إلى 113,000 دولار

مراجعة Citigroup في أكتوبر

رفع بنك Citigroup هدفه لاثني عشر شهرًا على البيتكوين (BTC) إلى 113,000 دولار، وهو مستوى يفوق بنسبة 38% تقريبًا سعر البيتكوين البالغ 81,700 دولار الذي سجّله يوم الأربعاء 14 أكتوبر. وتاريخ المراجعة الأول من أكتوبر، وقد جاءت لتحل محل الهدف السابق للبنك عند 82,000 دولار. وترتكز التوقعة الجديدة على ثلاثة محركات: عودة التدفقات إلى صناديق التداول المتداولة (ETF) الخاصة بالعملات الرقمية، واقتصاد أمريكي يحافظ على مرونته، وبدء تمركز مبكر استباقيًا لـالهافلينغ القادم المقرر في 4 أبريل 2028. ولا يخفي البنك وجهة نظرة الصعود بلا شرط، بل يعلّق عليها تحذيرًا واحدًا صريحًا: الهدف يسقط إذا استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة. وفيما يتعلق بالطلب، يتوقع البنك تدفق نحو 5 مليارات دولار من صافي الأموال إلى صناديق التداول المتداولة للعملات الرقمية خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة، استنادًا إلى رأيين متكاملين: أن مستشاري التمويل سيرفعون تدريجيًا وزن العملات الرقمية في محافظ عملائهم، وأن المشترين المؤسسيين سيسيرون في المسار ذاته. وعند 81,700 دولار، لم يسعّر السوق شيئًا من ذلك كله؛ فالهدف الجديد يرتفع بأكثر من 31,000 دولار فوق مستوى الأربعاء، في حين قضت أسابيع الأخيرة على تغطية سوق البيتكوين في عناوين التدفقات الخارجة لا في توقعات الصعود. أما ساق الهافلينغ فيعمل عبر العرض لا عبر التدفقات. فالحدث، الذي يتكرر نحو كل أربع سنوات، يخفض إلى النصف العملات الجديدة المدفوعة كمكافآت التعدين في جدول إصدار البيتكوين القائم على إثبات العمل، فيقلّص الإمداد الطازج بينما يتوقع البنك نمو الطلب. وتذهب Citigroup إلى أن هذا المزيج يدعم سعرًا أعلى بفارق مادي خلال العام، وأنها تتوقع في الأفق ذاته خلفية اقتصادية كلية أكثر ودًّا، وهي بالضبط الجزء الذي يستطيع الفيدرالي كسره.

التدفقات وأسعار الفائدة وهافلينغ 2028

المحرك الأول هو الأكثر انكشافًا تحت الضغط. فقد استوعبت صناديق البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة نحو 57.2 مليار دولار من صافي التدفقات الداخلة التراكمية منذ إطلاقها في يناير 2024، لكن الأسبوع المنتهي في 9 أكتوبر سجّل تدفقات خارجة صافية بقيمة 678.9 مليون دولار، وصورة التدفقات ظلت متعثرة أسابيع متتالية. وتضع أبحاث FalconX الحصة التي تفسرها تدفقات الصناديق من تذبذب سعر البيتكوين عند أقل من 10%، ما يعني أن التدفقات وحدها لا تكفي لتغطية صعود مستدام؛ وارتداد صندوق IBIT التابع لـBlackRock من 45.11 دولار، الذي أعاد البيتكوين فوق 80,000 دولار، احتاج أكثر من مجرد إيصالات الصناديق. أما السياسة النقدية فهي المتغير الثاني، والأخطر. فقد رفعت قرارة الفيدرالي في 16 سبتمبر المعدل المرجعي بمقدار 0.25 نقطة مئوية على خلفية التضخم، في الوقت الذي وصف فيه التقييم ذاته النشاط الاقتصادي الأمريكي بأنه يتمدد وتيرة صلبة. ومع عائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات فوق 5.2%، يستطيع المستثمرون جمع عوائد سنوية تقارب 5% من السندات الحكومية دون لمس أصل متقلب، والحجة التي يقدمها البنك نفسه تعترف بأن الشهية للمخاطرة لا تعود إلا إذا برد التضخم بما يكفي لإيقاف الارتفاعات. والساق الثالثة هي التاريخ. فحصر Bitcoin (BTC) Suisse للدورات السابقة يظهر مكاسب بنسبة 380% و141% و19% في الأشهر الاثني عشر السابقة لهافلينغ 2012 و2016 و2020 على الترتيب، بينما تضاعف السعر أكثر من مرتين في الطريق إلى حدث أبريل 2024. وتكرار النمط ذاته يضع قوة ما قبل الهافلينغ على الطاولة انطلاقًا من نحو أبريل 2027، بما يتراكب مع الأشهر الخمسة الأخيرة تقريبًا من نافذة البنك. وقد وضعت قراءة حديثة لدينا حصة المحللين الصاعدين عند 84%، مرتفعة من 37% في يوليو. وتحمل مذكرة Citigroup ذاتها التحذير: دورات الهافلينغ الماضية سابقة وليست وعدًا.

أين ينحرف نطاق 113,000 دولار

قراءتنا: رقم 113,000 دولار أقل منه توقعة للتدفقات، وأكثر منه رهانًا على الخطوة القادمة للفيدرالي. فطالما جلست عائدات السندات لأجل عشر سنوات فوق 5.2%، تبقى تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالبيتكوين مرتفعة، ومستوى 80,000 دولار الذي تدور حوله سيناريو الهبوط لـJoe Consorti عند 71,000 دولار قريب بما يكفي ليصبح مهمًا. ويحافظ تحليلنا الفني للبيتكوين على هذا الكسر بوصفه الخط الفاصل بين نطاق عرضي وسوق هابط. أما هافلينغ 2028، فهو على النقيض رياح عرضية خلفية لا يستطيع أي قرار لأسعار الفائدة استنساخه. وهدف الاثني عشر شهرًا هو، في نهاية المطاف، الجواب عن السؤال الذي وُجه إلى مكتب البحث: أين يستقر الأصل بحلول أكتوبر 2027، لا إلى أين يتحرك الأسبوع القادم. ولم تنشر Citigroup الافتراضات الكامنة خلف نموذجها، لذا تبقى الصيغة الدقيقة لذلك السؤال خارج السجل.