Bitwise: البيتكوين (BTC) يصعد 8% بعد تعثر التصويت على قانون CLARITY

مذكرة Bitwise بعد التصويت

يرى مدير الاستثمار في Bitwise، مات هوغان، أن فشل مجلس الشيوخ الأمريكي في المضي قدماً بقانون CLARITY قد ترك سوق العملات الرقمية في وضع أفضل، لا أسوأ. في مذكرة نُشرت يوم الأربعاء 30 سبتمبر، صوّر هوغان انهيار المسار التشريعي بوصفه مقايضة موفقة: فقد القطاع وعد اليقين التشريعي طويل الأمد، وحصل في المقابل على قواعد أكثر ملاءمة من الجهات الرقابية في وقت أقرب. واختتم المذكرة بعبارة: “حصلت العملات الرقمية على قواعد أفضل بسرعة أكبر مقابل اليقين طويل الأمد. ليست صفقة سيئة”. جاء التصويت نفسه يوم الثلاثاء 15 سبتمبر، حين رفض مجلس الشيوخ اقتراحاً لإنهاء المناقشة والانتقال إلى تصويت نهائي بأغلبية 49 صوتاً مقابل 50، وهو ما يقع بكثير دون الأصوات الستين المطلوبة. كانت تلك الهزيمة بمثابة نهاية لثلاث سنوات من التفاوض بين الحزبين على مشروع قانون هيكل السوق، الذي أيّدته أوساط الصناعة تحديداً لأنه وعد بوضوح تنظيمي. الأسواق تجاهلت الإخفاق. فمنذ التصويت، صعد البيتكوين (BTC) بنسبة 8% والإيثريوم (ETH) بنسبة 7% وفق حسبة هوغان، فيما جاءت حركة العملة البديلة أشد حرارة بكثير: قفز بروتوكول NEAR بنسبة 104%، أي ما يقارب الازدواج، وارتفع رمز Uniswap (UNI) بنسبة 49%، وصعد Avalanche (AVAX) بنسبة 43%. وتقرأ Bitwise، شركة إدارة الأصول التي تقف خلف عائلة من منتجات صناديق التداول المتداولة للعملات الرقمية، في هذه الارتفاعات تسعير السوق لمسار تنظيمي أخف قبضة. لكن هوغان يشير إلى خطر واحد: إدارة جديدة تتولى السلطة في يناير 2029 قد تعيّن قيادة أكثر صرامة للجنة SEC ولجنة CFTC. حركة الأسعار القريبة من التداول الفوري تحكي قصتها الخاصة في الوقت الراهن، إذ يحافظ سعر البيتكوين على نطاق يتراوح بين 83,000 و84,000 دولار عند كتابة هذه السطور، مبقياً على معظم مكاسب ما بعد التصويت.

أربعة قطاعات استفادت من سقوط القانون

يحدد هوغان أربعة قطاعات تخرج رابحة في ظل الوضع القائم. أولاً، مكافآت العملات المستقرة. فقد دفع جماعات الضغط المصرفية إلى توظيف قانون CLARITY لمنع دفع الفوائد على أرصدة العملات المستقرة للعملاء، وذهبت المسودة النهائية للقانون أبعد من ذلك: كانت ستحظر على منصات التداول دفع عوائد العملات المستقرة بأي شكل، بغرامات تصل إلى 5 ملايين دولار لكل مخالفة. وبموته القانون، يبقى قانون GENIUS الصادر في 2025 هو النافذ، وهو الذي يحظر دفع الفوائد على الجهات المُصدرة وحدها. تستطيع بورصات مثل Coinbase إذن مواصلة دفع المكافآت على أرصدة العملاء دون سقف اتحادي. ثانياً، البورصات نفسها. لو أُقرّ القانون لكان قد أنشأ ترخيصاً بورصياً جديداً على مستوى البلاد، وألزم بفصل وظائف البورصة عن وظائف الوساطة، وهو تغيير يعتقد هوغان أنه كان سيقوّض ميزة اللاعبين القائمين مثل Coinbase وKraken. ثالثاً، الترميز. فبعد يومين من التصويت، يوم الخميس 17 سبتمبر، أعلنت SEC إعفاءً تنظيمياً يتيح تداول الأسهم الأمريكية المرمّزة على صناع السوق الآليين وأوعية السيولة المصرّح بها. تُعفى المنصات المشاركة من التسجيل كبورصة أوراق مالية، وتُعفى مزوّدو السيولة من التسجيل كتجار؛ ويمتد الإعفاء خمس سنوات، ويشمل الأسهم الأمريكية المدرجة فقط، ويحمل سقوفاً على عدد الأوراق المالية وحجم التداول. ويذكر هوغان شركة Securitize ضمن المستفيدين. رابعاً، الرموز المولّدة للعائد. فجمعة 25 سبتمبر، نشرت دائرة تمويل الشركات في SEC إرشادات تقضي بأن إعلان برنامج إعادة شراء، بالنسبة للرموز على شبكات تعمل فعلاً، لا يجعل الرمز ورقة مالية بحد ذاته. ويقدّر هوغان أن ذلك يزيل الغموض الذي كان القانون سيتركه قائماً على مشاريع مثل NEAR وUniswap.

قواعد بلا تشريع

قراءتنا للوثائق: كل مكسب يسرده هوغان يعود إلى تقدير الجهات الرقابية لا إلى القانون. فإجراء 17 سبتمبر أمر إعفائي من SEC، والأسئلة الشائعة الصادرة في 25 سبتمبر إرشادات من فريق العمل لا قوة ملزمة قانونياً لها، وقانون CLARITY مات بوصفه مقترحاً، فلا يوجد نص تشريعي يلزم أحداً اليوم؛ والقانون النافذ الوحيد هو قانون GENIUS، الذي يقيد المُصدرين لا المنصات. لذلك يشكّل تنصيب يناير 2029 نقطة الفشل الوحيدة، إذ قد تلغي قيادة أكثر صرامة للجنة SEC ولجنة CFTC الأمرين معاً. ومع ذلك، يحتفظ هوغان برأي مفاده أن التراجع الشامل غير مرجح، استناداً إلى حجة أن سنوات من البناء المؤسسي على البلوكتشين تجعل العكس مكلفاً.