أرباح BitGo الصافية تقفز إلى 44.1 مليون دولار في الربع الثالث بفضل خزينة البيتكوين (BTC)

مكاسب الخزينة تقود أرباح الربع الثالث

أنهت BitGo Holdings المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز BTGO الربع الثالث من عام 2026 بصافي دخل بلغ 44.1 مليون دولار، بزيادة قدرها 94.4% على أساس سنوي، في مقابل تراجع إيرادات بنسبة 51% جاء دون تقديرات وول ستريت. وتُظهر الإفصاح الربع سنوي المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أن أمين الحفظ الرقمي سجل مكسبًا غير محقق على الأصول الرقمية المحتفظ بها في خزينته بلغ 71.5 مليون دولار خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر، وهو البند الذي حمل النتيجة النهائية فوق خسارة تشغيلية بلغت 19.2 مليون دولار. وقبل عام بقليل كانت الشركة قد أعلنت دخلاً تشغيليًا قدره 3.9 مليون دولار. وبلغت الأرباح المخففة للسهم 0.36 دولار، مقابل 0.15 دولار في الربع المناظر من العام الماضي، وخسارة 0.16 دولار في الربع الثاني.

تراجعت الإيرادات 50.9% إلى 2.85 مليار دولار من 5.81 مليار دولار، لكن هذه المقارنة تبدو أقسى من الواقع: تسجل BitGo كامل عوائد بيع العملاء للأصول الرقمية ضمن الإيرادات، وتحسب التكاليف المرتبطة بذلك بشكل منفصل. ولّدت هذه المبيعات 2.72 مليار دولار بانخفاض 52% سنويًا، وساهمت بمقدار 4.2 مليون دولار فقط بعد التكاليف المباشرة، بهامش 15 نقطة أساس مقابل 17 نقطة في الربع الثاني و20 نقطة قبل عام. أما إيرادات الشركة ككل بعد التكاليف المباشرة فانخفضت 32% إلى 37.3 مليون دولار. وربطت الإدارة ضعف المبيعات بتراجع نشاط التداول وتزايد حصة معاملات العملات المستقرة ذات الهامش الأدنى. وعلى صعيد التقديرات، جاءت الإيرادات أدنى بنسبة 32% من توافق تقديرات 4.2 مليار دولار الذي جمعته شركة الأبحاث Zacks Investment Research، فيما أظهرت الأرباح التشغيلية المعدلة خسارة 4.3 مليون دولار. وانخفضت مصاريف التشغيل باستثناء التكاليف المباشرة بنسبة 5.5% على أساس ربع سنوي إلى 56.6 مليون دولار بعد إجراءات ضبط التكاليف التي أُدخلت منتصف العام. واحتفظت الخزينة نفسها بـ2,399 بيتكوين بقيمة عادلة قدرها 200.4 مليون دولار حتى 30 سبتمبر، إضافة إلى 143 مليون دولار نقدًا وما يعادله. وفي يونيو، خفضت BitGo نحو 15% من موظفيها لإعادة تركيز نشاطها على التداول والعملات المستقرة والذكاء الاصطناعي.

سهم BTGO وتوسعة NYDIG

سبق السوق صدور النتائج. أغلق سهم BTGO جلسة الاثنين العادية عند 5.10 دولار بزيادة 0.24 دولار أي 4.94%، على حجم تداول يقارب 915,000 سهم، ثم تراجع 1.14% إلى 5.04 دولار في التداول بعد الإغلاق مع نشر النتائج. ويبقى السهم هابطًا نحو 60% منذ مطلع العام، وتحرك بين 4.36 و24.50 دولار خلال الـ52 أسبوعًا الماضية. وعلى الرغم من الانكماش، توسعت قاعدة العملاء إذ أعلنت الشركة عن 6,640 عميلًا بزيادة 33.1% من 4,988 عميلًا قبل عام، يخدمون نحو 1.3 مليون مستخدم. وتراجعت الأصول المدرجة على المنصة إلى 59.9 مليار دولار من 104 مليارات دولار، بينما انخفضت الأصول المرهونة إلى 10.5 مليار دولار من 28.6 مليار دولار. أما عند قياسها بأسعار العملات الرقمية الوسيطة لهذا الربع، فارتفعت الأصول المعيارية على المنصة 31.9%، والأصول المرهونة المعيارية 41.1% على أساس سنوي. وبلغت إيرادات خدمة العملات المستقرة 37.4 مليون دولار بارتفاع 52.5% سنويًا، مع رسوم راعية ترسم نسبة استيلاء قدرها 7.7% مقابل 3.6% قبل عام. وجاءت إيرادات التخزين المرهون 68.2 مليون دولار، بانخفاض 24.1% سنويًا وارتفاع 5.4% على أساس ربع سنوي، فيما أضافت الاشتراكات والخدمات 25.6 مليون دولار. كما أنهت BitGo خلال الربع استحواذها على أعمال NYDIG للتداول المؤسسي، مضيفة قدرات في المشتقات والمنتجات المهيكلة والتمويل وصانع السوق، ووسعت ترتيبات التسوية الدولية لديها مع OKX، وأطلقت طبقة السيولة العالمية لمنصة BitGo Prime. ونقلت شركة Riot Platforms، وهي شركة تعدين للعملات الرقمية، حجز بيتكوين لديها من NYDIG إلى BitGo في 29 أكتوبر، منهيةً علاقة تعود إلى نوفمبر 2023. وأعادت الشركة شراء أسهم عادية بقيمة 24.7 مليون دولار ضمن تفويض بقيمة 50 مليون دولار، تاركة نحو 25.3 مليون دولار غير مستخدمة. وقال المدير التنفيذي مايك بيلشي في بيان الأرباح: “وسعنا حضورنا العالمي وأكملنا الاستحواذ على أعمال NYDIG للتداول المؤسسي”.

قراءة النصفين معًا تصف نشاطًا تجاريًا أكثر تقلبًا في إيراداته المعلنة من اقتصاده الفعلي. فالبند الرئيسي في التقرير يتبع حجم التداول الفوري للعملاء، وبعد التكاليف المباشرة يصبح هذا البند رقيقًا إلى حد أن علامة سوقية واحدة على الخزينة تحسم هوامش الربح أو الخسارة. ولم يكن مكسب الـ71.5 مليون دولار محققًا، بل يتحرك مع السوق، ما يعني أن جودة الأرباح هنا مرهونة باتجاه الأسعار: فسوق صاعد يجدد البند الخاص بالخزينة، بينما يمحوه الانخفاض. وما تملكه الإدارة من تحكم يقع في التكاليف وهيكل الأعمال. فقد انخفضت مصاريف التشغيل بعد تسريحات منتصف العام، وتضاعفت نسبة استيلاء العملات المستقرة أكثر من مرة على أساس سنوي، فيما توجه صفقة NYDIG وانتقال حجز Riot قصة النمو نحو حصة أكبر من التداول المؤسسي والحفظ، لا نحو حجم التجزئة.